生意社：铝锭基本面一览

　　5月铝价回暖

　　5月铝价回暖。据生意社商品行情分析系统，截止2025年5月30日国内铝锭华东市场均价20303.33元/吨，较5月1日市场均价20073.33元/吨，上涨1.15%。

　　铝锭基本面

　　1. 原料端：氧化铝

　　供应方面：几内亚政府收回部分矿业许可，Axis矿区等停产，涉及产能约4000万吨/年，虽国内铝土矿库存高位，短期未严重影响供应，但引发市场对原料供应担忧。国内方面，2025年1-4月氧化铝产量同比增长8.7%，但4月产量环比下滑11.3%。上周运行总产能环比下降290万吨，开工率下调至77.02%，不过随着利润修复，部分停产产能有复产计划。

　　需求方面：国内氧化铝需求整体稳定，虽5月进入铝消费传统淡季，但电解铝企业开工率因利润高维持高位，对氧化铝需求形成支撑。出口需求边际走弱，4月中国出口氧化铝同比增长101.6%，但近两个月进出口窗口持续关闭。

　　成本方面：铝土矿价格下跌，加工费上涨，烧碱价格也走弱，氧化铝生产成本下降。截至5月22日，5月氧化铝行业平均完全成本为2850元/吨，较4月下降230元/吨，行业利润由负转正，平均利润为106元/吨。

　　价格方面：5月以来，国内氧化铝现货价格持续上扬，截至5月29日，氧化铝现货达3294.4元/吨，环比上月涨14.43%。

　　2. 铝锭供应端：

　　5月铝锭供应端基本面呈现出运行产能增长但受限、产量预期增加、进口维持一定规模以及库存持续去化等特点。5月国内电解铝运行产能小幅增长，主要是贵州、四川部分企业复产。粗算5月国内电解铝运行产能修复至4092万吨附近，产量预计同比增1%至347万吨附近。1-4月国内电解铝维持净进口状态，4月份铝锭净进口逼近10万吨左右，海外铝需求疲软状态持续，预计国内原铝后续或仍维持一定净进口规模。

　　3. 主流社会库存：

　　库存持续去化：截至5月26日，国内铝锭社会主流库存为53.4万吨，远低于5月中旬的64.3万吨和4月底的77.4万吨，处于持续去库态势。库存下降一方面是下游企业补库需求启动，另一方面新疆地区运力紧张，铝锭发运情况不佳，导致到货量及入库量减少。

　　4. 铝锭需求端：

　　5月铝锭需求呈现出整体有支撑但结构分化的特点，新能源领域和出口需求表现较好，传统领域需求则较为疲软。