生意社：加息落地 黄金价格不跌反升 价格逻辑线解析

　　避险情绪主导2022年贵金属行情

　　3月18日黄金现货市场价格395.73元/克，较月初（3月1日）现货市场价格早盘均价387.29元/克，上涨2.18%；较年初（1月1日）现货市场价格早盘均价372.37元/千克，涨幅为6.27%。

　　节后归来贵金属迎来一波上涨行情，2022年年内峰值出现在3月9日，当日现货市场均价攀升至414.03元/克，较年初（1月1日）均价上涨11.19%。

　　2022年贵金属&原油价格锚定现象明显

　　近3个月，贵金属和原油的价格走势趋同性较好，贵金属价格逻辑受地缘政治因素影响较大，短期避险情绪抬升，助力贵金属价格上扬。

　　美联储加息落地 贵金属价格不跌反升 中信期货精准解读

　　北京时间3月17日凌晨2时，美联储公开市场委员会宣布将联邦基金利率目标区间上调至0.25%-0.5%的区间，这是美联储自2018年12月以来首次加息；美联储点阵图中值显示，预计2022年美联储将加息7次，至2022年底利率为1.9%，2023年底利率为2.8%。

　　美国通胀居高不下，市场之前对美联储加息，有充分心理预期，为将通胀拉回到2%的水平，美联储加息25点没有超出市场预期。

　　理论上美联储加息，利空无息资产贵金属，美联储加息落地，贵金属价格不跌反升。除了前期加息预期较浓提前释放利空压力之外，中信期货研究部给出了贵金属价格继续向上的理由如下：

　　中信期货认为，美国面临经济和金融双约束，因此美债利率不能在货币收紧下过高。近期重要驱动事件在之前报告中已经做了分析，预计2022全年避险资产都将获得风险溢价。本周美债10年利率回落至2%以下，验证了这个观点。

　　经济端，中信期货认为，美国经济见顶，支撑贵金属再向上。美国经济增长的消费、地产、制造业和库存周期，发现尽管短期经济韧性，但已经出现前瞻见顶信号，因此经济端同样支撑贵金属，未来有继续向上可能。

　　货币政策端，中信期货认为，近期疫情出现缓解，劳动参与率重新上升，体现菲尔普斯曲线仍然有效，货币政策将慎重，支持做多逻辑。此时在经济有见顶压力，就业有可能继续恢复的状态下，美联储有理由维持相对宽松的货币政策，经济短期见顶就为贵金属带来了持续向上机会。

　　综上，中信期货认为从风险、经济、货币政策三端看，贵金属都有继续向上理由，因此认为贵金属大概率继续向上。

　　贵金属价格回归“通胀预期-名义利率-实际利率”逻辑线？

　　贵金属价格主导因素是否会由目前地缘政治引发的避险情绪，回归到“通胀预期-名义利率-实际利率”逻辑线？未来黄金价格走势走向何方？

　　3月23日15:00时，生意社联合中信期货共同举办黄金期现分析线上交流会，届时会进行黄行情解读及含权贸易交流，以及自贸港政策解读，欢迎届时收听关注。

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