生意社：多空扰动能否扭转供需格局 未来油价何去何从？

俄乌冲突爆发一月有余，在美欧针对俄罗斯的制裁持续升级的背景下，未来供应中断预期不断强化，油价强势运行，3月7日，布伦特油价最高上冲到139美元，逼近2008年金融危机前的最高水平。目前战事未平，一轮轮谈判下来，但进展推进缓慢。在供应紧张风险难以解除的情况下，油价持续在100美金上方震荡。

在俄乌交战背景下，拜登政府再传大规模释储声音，以及石油输出国组织及其盟友（OPEC+）会议来袭，未来油市供求格局会有怎样的变数，油价是否再度上冲？具体来看：

俄罗斯因制裁石油出口备受打击 未来供应收紧逻辑不改

俄乌局势已经演变为以美国为首的西方阵营与俄罗斯的政治冲突，西方针对俄罗斯能源方面的制裁已经接近拉满，美国已经上升到对俄的石油禁令，欧盟也承诺减少一半来自俄罗斯的原油进口，同时增加对美液化天然气(LNG)的进口量，减少对俄LNG的依赖。短期内，俄罗斯石油出口量走低已是板上钉钉，这将会继续放大全球供应收紧的预期。

在增加供应的问题上，石油输出国组织及其盟友(OPEC+)始终意愿不强。OPEC将于本周四召开月度例会，对石油生产政策进行评估。就此前释放的信息来看，OPEC可能仍会维持渐进增产政策，额外多增的可能性较小，原因是在过去的几个月里，OPEC和盟友俄罗斯步调一致，对额外增产一直态度强硬。这对油价仍将带来强劲支撑。

另外，地缘政治持续恶化也给供应带来风险，也门的胡塞武装在3月19、20日以及3月25日袭击了沙特阿拉伯油气设施。沙特发表声明，在沙特境内石油设施持续遭也门胡塞武装袭击的背景下，沙特将不对能源市场任何供应短缺承担责任。此外，本月23日消息，俄罗斯和哈萨克斯坦通过OPC里海石油管道故障，导致俄罗斯原油出口受阻，也令油价短时跳升。总之，地缘及不可控因素未来仍将对供应带来考验。

库存方面，美国商业原油库存连续下降。美国能源信息署(EIA)本周三发布的数据显示，美国3月25日当周，商业原油库存下降至自2018年9月以来最低水平，因在全球供应紧俏背景之下,美国炼厂增加原油加工量。数据显示，截至3月25日当周，美国原油库存减少340万桶，至4.10亿桶，市场此前预估为减少100万桶。

需求增长预期仍未扭转 增幅会放缓

欧美目前需求仍表现强劲，抗疫政策的放松，很大程度上放大了行驶需求。美国能源信息署最新统计显示，截止3月18日的一周，美国成品油表需从2065万桶/日升至2112万桶/日，成品油中馏分油和航煤表需增幅较大。亚洲地区，由于公共卫生事件影响，以及限制措施会给石油需求带来一定程度的打压，但全球石油需求增长的预期仍没有扭转。

后市展望

生意社原油分析师认为，目前原油市场供应预期主要受俄乌局势的左右，消息面上看，俄乌会谈取得一定进展，但停火的“令枪”却迟迟不发。而且西方对俄制裁预期很难改变。近期来看，拜登再次表示将大量释放石油战略储备，短期给市场会带来利空扰动。中期仍受俄罗斯出口下降，以及OPEC+增产不足影响，伴随而来的是供应紧张预期。但同时需要关注俄乌谈判进展。

需求面，目前市场普遍预期是，欧美需求增量会抵消亚洲地区公共卫生事件影响的减量，总体需求仍呈现增长趋势。同时，高油价也会打压一部分需求，所以石油需求增幅会放缓。综合考虑，二季度油价仍可能在高位徘徊，继续上冲的动力仍在，但也要关注高油价对需求打压的风险，谨防资本市场泥沙俱下反转行情的到来。