生意社：本周铜价先涨后跌（2.20-2.24）

　　一、走势分析

　　如上图显示，本周铜价先涨后跌。截止本周末现货铜报价69311.67元/吨，较周初的69065元/吨上涨0.36%，同比下跌2.14%。

　　铜周度涨跌图

　　据生意社周度涨跌图显示，近三个月来，涨6跌5，近期铜价小幅反弹走势。

　　LME铜库存

　　宏观方面：美国1月通胀数据连续4个月回落，但回落速度显著放 缓，美国1月PPI环比增幅为七个月来最大，叠加此前美非农数据大超预期，美联储鹰派发言称有必要继续推进加息步调，市场担忧美联储“暂停加息”的时间点或将大幅延后，加息尾部风险抬升。国内方面，国内社融数据表 现较好，国内经济复苏预期走强，但地产“弱现实”仍令市场有所担忧。

　　供应端：受秘鲁抗议活动的影响，部分铜矿开采活动受影响较为延期，近期铜矿端扰动不断，但持续时间均较短。进口铜精矿现货TC78.23 美元/吨，周环比减少1.15美元/吨。

　　需求端：上周精铜制杆开工率61.85%，环比下降0.66个百分点；再生铜制杆开工率66.39%，周环比大幅回升15.76个百分点。再生铜杆冲击精铜杆消费。加工和下游企业生产逐步恢复，但精铜消费表现欠佳，现货维持贴水。终端消费弱复苏，订单恢复欠佳。但两 会在即，国内需求复苏预期向好。

　　综上所述，矿端干扰频繁，进口铜精矿指数持续回落。3-5月国内精铜冶炼厂检修较集中，产量释放受限。加工和下游企业逐步恢复生产，再生铜对精铜消费替代增强，精铜需求恢复略低于预期。LME库存低位，国内维持累库。预计铜价短期高位震荡走势为主。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)。