1、 黄金价格走势
2、黄金动态
8月3日COMEX黄金库存为36107160盎司，较上一交易日减少482575盎司。
8月3日COMEX白银库存336283175盎司，较上一交易日增加1774521盎司。
利马8月4日消息，秘鲁政府周二表示，受新冠疫情爆发影响，该国2020年上半年铜、黄金以及锌产量猛降。
8月以来，国内外金银价格强势突破，继周二晚间国际现货金价有史以来首次站上2000美元/盎司关口后，周三盘中又一路上行冲向2040美元/盎司关口；现货白银价格也在周二飙升近7%，站上26美元/盎司关口后，在周三盘中继续强势上行。
在外盘金银强势带动下，沪金主力2012合约在周三盘中创下445.2元/克的新高，日内收涨2.87%；沪银主力2012合约周三单日上涨8%，收于涨停价6172元/千克。
在市场人士看来，本次金银大涨主要是受到美元持续低位、美债收益率刷新历史新低的推动，同时风险事件的发生激发了市场避险需求。
“国际金价突破2000美元/盎司大关，意味着全球进入2008年以后的新一轮货币超发时代。”金瑞期货贵金属研究员杜飞告诉期货日报记者，从宏观层面来看，贵金属价格的持续走高主要是全球普遍采取宽松货币政策的推动，以及市场避险因素的支撑；从微观数据层面来看，贵金属价格不断攀高是通胀预期回升带动美债实际收益率下行，以及美元指数急剧回落所致。同时，周二黎巴嫩首都突发爆炸事件激发市场避险情绪，促使金银价格短线加速飙升。
国信期货有色分析师顾冯达表示，随着实际利率深度走负，叠加地缘风险事件推波助澜，金银大幅上涨。从短期影响因素来看，日前美国的失业金补助发放已经到期，而美国政府还未就新一轮财政刺激法案达成一致，且近期市场对经济前景忧虑加剧，美国财政赤字压力剧增，导致美债利率近日大幅下行创历史新低，进一步凸显贵金属配置价值。在美元信用削弱、市场深陷实际负利率泥潭威胁下，贵金属相关资产成为希望资产保值增值机构及个人资产保值增值的投资首选。
数据显示，随着美国为首的世界各主要经济体掀起宽松大潮，全球负利率债券规模急剧增长，目前占全球总债券规模比例升至二成，而全球已有超过六成的债券收益率跌至1%以下，市场预计未来低利率和负利率债券规模占比还将进一步上升，这导致机构在流动性充裕环境下大量增配贵金属相关资产。
“近期美国财政部上调第三季度政府融资预算近40%，预计下半年还需借款近2万亿美元，2020年美国赤字规模可能近4万亿美元，是此前历年规模的4倍，导致目前美债10年期实际利率已降至-1%以下，10年期通胀预期回升至1.6%附近。”顾冯达对记者表示，在7月的议息会议中，美联储主席鲍威尔认为疫情会抑制通胀，市场预期接下来美联储将在对货币政策框架的审查中调整原本的2%通胀目标制至平均通胀制，允许通胀水平在一段时间内超过2%，以补偿前期通胀低迷的损失。这意味着更宽松的货币政策，实际利率的下降空间预期被进一步打开，在美元信用削弱、市场深陷实际负利率泥潭威胁下，黄金因具有安全性和流动性，使其成为机构及个人资产配置的首选。
申银万国期货研究团队表示，由于对美国经济快速反弹信心减弱以及美元指数的疲软、中美间摩擦不断升级、美国疫情难以控制等因素影响下黄金表现坚挺，在全球风险不断上行和权益资产反弹走高的背景之下，可以看到资金持续涌入黄金。
“可以看到，全球黄金ETF持仓数据大幅超过2011年金价最高点的时候，而且近期持仓数据还在走高，这也将持续对价格形成利好。”杜飞说道。据机构统计数据，截至周一，有实物支撑的全球黄金ETF黄金持仓量今年以来增加了30.5%至3365.6吨，这比德国的储备量还高出数吨。
看向后市，杜飞认为近期金银价格上涨较为顺畅，积累了较多获利盘，多头平仓或将带来短期的价格回调。不过他也表示，目前支撑贵金属价格的因素仍在延续，长期仍看好贵金属价格。此外金银比价目前仍在历史60—80的区间之上运行，从均值回归角度来看，他认为后期白银涨幅或将大于黄金涨幅。
在申银万国期货研究团队看来，白银大趋势上主要跟随黄金，同时由于投机性较强、价格弹性较好，金银比价处于历史高位区间提供了较好的安全边际，国际银价突破年初以来高点后获得技术面优势。尽管白银工业端需求的复苏跟不上价格上涨的幅度，但本轮白银上行主要由黄金上涨和投资需求所推动。
该团队表示，从中长期上看，由实际利率低迷和央行信用贬值产生的黄金多头逻辑较为明确，金银操作思路建议顺应趋势以回调做多为主，但短期经历了快速拉涨后有较大的调整空间应尽量避免过多操作，如有多仓继续持有，待波动性降低后再择机入场。
“从金银相对表现来看，白银往往在危机后期表现出更强势的涨幅，且在疫情下矿业供给端出现扰动，下半年光伏等行业工业需求将显著回升的供需逻辑驱动下，内盘金银比已大幅回落至72附近，接近2年来最低水平，但短期金银比下行空间有限，因COMEX白银库存与注册仓单数处在历史高位。”顾冯达表示，在美国宽松放水力度不减、实际利率低迷、美元趋势性走弱的情况下，黄金的长期资产配置价值依然凸显，对贵金属长期坚定增配，单边逢回调买入为主，白银则短期多看少动为宜，高位注意控制风险，波段操作思路为主。
8月5日COMEX黄金库存为36591225盎司，较上一交易日增加115474盎司。
8月5日COMEX白银库存336295986盎司，较上一交易日增加170712盎司。
8月11日上期所黄金主力合约黄金2012夜盘低开，开盘报价427.02元/克，跌停收417.16元/克，较上一日结算价443.80元/克跌停，跌幅为6%；
上期所白银主力合约白银2012夜盘低开，开盘报价6350元/千克，收6173元/千克，较上一日结算价6710元/千克跌停，跌幅为8%。
日K线显示，沪金价格最近3日连续下移，分别突破5日线、10日线、20日线；沪银上日下影线盘中触及5日均线，夜盘开盘破5日线，目前价位接近触及10日线。
本周以来，金银市场遭遇重挫。国际现货金价周二收跌5.7%，录得7年来最大单日跌幅，并在周三盘中最低录得1862.50美元/盎司，距离上周创下的2075美元/盎司的纪录高点下跌逾210美元。现货白银价格下跌更为惨烈，周二盘中自29美元/盎司高位大幅跳水，最终收跌14.7%，跌幅为雷曼危机以来之最。
在国际金银价格恐慌性下跌的带动下，国内金银期、现价格周二夜盘时段均大幅低开低走，后半段全部跌停。周三日间交易时段，沪金、沪银、白银(T+D)牢牢封死跌停板，黄金(T+D)收盘跌7.41%。
昨日收盘后，上金所发布通知，要求继续加强近期市场防范风险工作，并对延期合约交易保证金比例和涨跌停板进行调整。自2020年8月12日(星期三)收盘清算时起，Ag(T+D)合约的保证金比例从13%调整为16%，下一交易日起涨跌幅度限制从12%调整为15%。自2020年8月12日(星期三)收盘清算时起，将Au(T+D)、mAu(T+D)、Au(T+N1)、Au(T+N2)、NYAuTN06、NYAuTN12合约的保证金比例从9%调整为12%，下一交易日起涨跌幅度限制从8%调整为11%。
对于本次金银价格暴跌，市场众说纷纭。
从消息面看，本周初俄罗斯宣布成功研制出新冠肺炎疫苗。“疫苗研制成功意味着全社会看到了摆脱新冠肺炎疫情的曙光，令市场存在后期经济修复及货币政策收紧预期，因此贵金属大幅回吐前期涨幅。”金瑞期货贵金属研究员杜飞说。
另外，上周五美国公布的7月非农就业数据向好也可能是一个触发因素。光大期货分析师展大鹏表示，该数据连续3个月好于预期，意味着美联储从就业方面已经获得了货币政策收紧的证据。从美联储近期的资产负债表可以看出，其收缩意愿大于继续宽松。
尽管存在上述因素，但展大鹏表示从基本面不能完全解释当前的行情。
在中信建投期货金属分析师王彦青看来，此次金银价格恐慌性暴跌的原因可能更多在于技术层面。“前期金银价格大幅上涨，而近期没有新的利多因素出现，上涨动力减弱，部分投机资金获利了结意愿增强，这一抛压最终形成了‘踩踏’效应，或是金银暴跌的主要原因。”王彦青对期货日报记者说。
“可以看到，全球最大黄金ETF?SPDR连续两日出现减仓行为，预示着近期贵金属经历较大涨幅之后部分多头获利了结，这给多头带来了一定压力。”杜飞补充说。
东证衍生品研究院贵金属分析师徐颖也认为，黄金和白银在经历前期的持续上涨后，现已进入获利了结阶段，上涨动能本就已经减弱。黄金ETF上周五已经开始流出，本周以来俄罗斯宣布疫苗研发取得进展，欧元区8月经济指数回升带动市场风险偏好回升，大量的美国公司债和国债即将发行，多重因素叠加加剧了贵金属下跌。另外，前期金银价格上涨过程中有大量投机资金进入，下跌时资金离场也加大“踩踏”效应。
“本次贵金属价格自高位大幅下跌的原因存在较多争议。”国信期货有色分析师顾冯达认为，实质上是市场边际流动性的收紧触发了多头资金获利出逃，近期国内外股市及大宗商品等风险资产价格与作为传统避险保值防通胀的贵金属价格几乎同步冲高回落。顾冯达进一步解释，8月份以来，国内外金融市场风险偏好就有所摇摆，特别是在美国新一轮财政刺激法案陷入僵局迟迟未能落地的背景下，美联储大量资金留存在财政储备金中，美联储资产负债表中的银行准备金款项近期大幅萎缩，使得美国M2规模连续两周下降，叠加国内货币政策的定力正在增强，三季度信用扩张速度放缓，使得此前支撑各类资产价格迭创新高的市场流动性略显乏力，部分与流动性高度相关的高波动性资产遭遇短期回落。
从市场表现上看，招金期货副总经理梁永慧认为以下几个因素也暗示了金银面临中期调整：一是黄金涨幅较大，白银接连出现多个涨停，盘中涨停板打开，机构集中出货，这是一个中期见顶信号；二是大涨之后COMEX黄金主力合约出现月底移仓，空头被迫止损；三是技术上多头严重超买，回调压力巨大；四是在宏观面没有大的改变的情况下，金银涨幅过大，面临回调；五是近期美元跌至93一线后面临反弹，压制金银价格。
那么，本次的暴跌是否预示着本轮贵金属牛市终结？对此，市场人士的看法出奇一致。
在徐颖看来，此次更像是阶段性获利回吐带来的回调，因为前期支撑金价上涨的疲弱的基本面数据已经定价，而美国财政刺激政策谈判陷入僵局，市场此前对此预期非常高，政策推进不及预期，美元指数止跌，导致贵金属进入调整阶段。她预计，美国9月份将推出财政刺激，美联储的货币政策也没有转向，牛市上涨格局并未改变。
“本次大调整可能是事件导致的短暂下跌以及多头获利了结引起的共振。长期来看，美国经济基本面仍较弱，美国国债实际维持负收益率区间将持续为贵金属价格提供支撑。”杜飞说。
王彦青也认为，目前全球经济尚未恢复常态，货币与财政的双重刺激大概率将持续进行，而全球实际利率短期难有大幅上行的空间，贵金属长线支撑仍然存在。
展大鹏告诉记者，黄金上涨的中期逻辑是美国经济修复需要较漫长的过程，一方面美联储将继续维持宽松的货币政策，这将使美实际利率长时间维持在负利率水平，为黄金中长期上涨提供了时间；另一方面，美联储受制于刺激美经济修复和维护金融市场的稳定性，其释放量化宽松的总基调不变，这为黄金中长期上涨提供了空间。
顾冯达表示，尽管短期因市场流动性边际收紧及市场风险偏好变化刺激贵金属高位跳水，但尚未逆转2020年二季度以来支持贵金属价格长期上涨的主要推动力——实际利率、美元信用、避险需求。上述三大因素有望在调整过后继续推动金银价格走高。
梁永慧认为，下半年贵金属主要有以下四个看涨因素：第一，美国内部政局动荡叠加疫情导致经济下滑，美欧的投资者开始大量购买黄金；第二，地缘政治冲突加剧，老百姓购买黄金避险；第三，无限量化宽松诱发全球货币竞争性贬值；第四，美国总统大选可能给市场带来恐慌情绪，促使金价上涨。
对于后市，王彦青认为，短期内投资者期待的美国财政救济落空，对贵金属形成打压，而美国两党继续谈判或在9月以后，因此贵金属会经历一个宽幅振荡的阶段。
“短期恐慌性的暴跌使得贵金属很难出现‘V形’反转走势，预计8月份会延续弱势振荡格局，伦敦金的底部预计在1800美元/盎司左右，伦敦银在20美元/盎司附近。”徐颖说。
展大鹏告诉记者，黄金中期上涨逻辑未有较大改变，但极端调整后也会逐渐改变市场对黄金的预期，振荡偏弱整理或贯穿三季度余下时间。
短期多头获利了结，金价料高位调整。但是后疫情时期，通胀逐步回升趋势不改，美债实际收益率将持续下行，黄金牛市仍在路上。
3月底以来黄金启动上涨行情，7月下旬更是呈现加速上涨态势并接连创下新高。8月7日美国救助计划谈判失败，黄金大幅回落。我们认为,在美联储宽松货币政策转向前，金价仍处于上行通道中。
美财政刺激边际收紧
8月7日，美国国会未能就新一轮救济法案达成一致，尽管特朗普绕过国会签署了行政令，延长失业救济金，推迟向部分人收取薪资税等，但规模明显小于到期的临时救助计划。两党在财政刺激规模上存在较大分歧，且进入国会休会期，谈判陷入僵局，预计8月难有突破性进展。
另外，无论是美国财政刺激力度锐减，还是俄罗斯疫苗问世，造成宽松政策边际收紧的现实及预期，成为引发金价高位回落的直接因素。
9月美国仍有很大可能达成新的救济协议，疫苗问题仍存在较大不确定性，安全性及有效性尚待进一步验证，距离全球推广仍需较长时间。因此，全球防疫常态化，经济缓慢复苏仍是当下及未来很长一段时间的主基调，全球维持宽松政策的方向不会改变。
黄金ETF大规模流入
在全球经济显著下滑、地缘政治风险增长、防疫常态化及流动性充裕下，市场看多黄金的预期高度一致，1—7月全球黄金ETF规模较去年同期增长21%，助力黄金接连创下新高。当金价回调时，引发多头高位获利了结，8月11日黄金创近7年来单日最大跌幅。
美国经济修复速度好于市场预期，但经济前景仍面临巨大不确定性，且通胀和失业率仍远不及目标水平，因此美联储宽松货币政策短期难以转向。美联储在议息会议上多次强调，将动用一切工具帮助经济重回正轨，预计将维持当前利率至2022年年底。
美联储将基准利率降至零附近，短期没有加息打算，且不考虑负利率，意味着美国名义利率低位大体持稳。美国将大规模发行长期债券也仅能小幅提升美债名义利率。因此，长期低利率仍对黄金形成底部支撑。
美债实际收益率下行
黄金作为无息资产，美债实际收益率意味着黄金的持有成本，因此往往美债实际收益率走低时，金价上行，二者负相关性高达80%以上。实际利率为名义利率与通胀预期之差，目前美国名义利率底部大体持稳，金价进一步趋势性上涨动能更多来自通胀水平的回升。7月中旬以来，美国单日新增确诊病例下降，后疫情时期，美国通胀逐步回升为大势所趋，因此美债实际收益率仍处下行趋势中，为黄金长期走强提供动能。
短期来看，在美国政府及央行的大力支持下，美国经济显著复苏，也引发市场对通胀快速回升的乐观预期。美国7月零售销售环比增长1.2%，增速连续2个月下降，伴随美国失业救济金额减少，未来几个月消费可能将继续放缓。8月OPEC将2020年全球原油需求增速预期从-895万桶/日调整至-906万桶/日，原油需求疲弱也拖累油价进一步的回升空间。因此，通胀预期证伪后存在修正需求，金价短期仍有走弱可能。
综上所述，美国财政刺激力度收紧，通胀回升速度预期过于乐观，多头获利了结，短期金价料高位调整。美联储在未来很长一段时间仍将维持宽松货币政策，后疫情时期通胀逐步回升趋势不改，美债实际收益率处于下行趋势中，黄金牛市仍在路上。
8月18日，上期所发布黄金、阴极铜、铝等16个品种期货合约修订案以及《上海期货交易所黄金期货交割实施细则(试行)》《上海期货交易所交割细则》等6个实施细则修订案。此次修订缩短了相关期货品种交割期，黄金期货交割期由5天缩短为1天，其他期货品种交割期由5天缩短为3天。
根据公告，相关品种合约及实施细则主要围绕以下四个方面进行修订：一是将黄金期货合约中交割期的规定由“最后交易日后连续五个工作日”修改为“最后交易日后第一个工作日”；二是为保证交割期内涵的统一，参照黄金期货合约交割期的修订内容，将发票流转从交割期中删除，除黄金期货以外的其他期货品种合约中交割期的规定由“最后交易日后连续五个工作日”修改为“最后交易日后连续三个工作日”；三是同步修改《上海期货交易所黄金期货交割实施细则(试行)》《上海期货交易所交割细则》《上海期货交易所石油沥青期货交割实施细则(试行)》《上海期货交易所燃料油期货交割实施细则》《上海期货交易所结算细则》《上海期货交易所标准仓单管理办法》中有关交割期、交割流程、发票流转等的规定及表述；四是调整了进口3号烟胶片交割商品必备单证和有效期。
市场人士对期货日报记者表示，有关合约及实施细则的修订，将提升市场交割效率，提高市场资金使用效率，有助于企业在生产经营过程中更好地通过期货规避风险，进一步促进期货市场功能发挥，更好地服务实体经济发展。
继上周贵金属市场出现大幅回调后，本周二国际现货黄金价格再度站上2000美元/盎司关口，现货白银价格也由之前23.39美元/盎司的低点反弹至27美元/盎司关口上方，同时带动国内沪金期货价格在周二收高2.68%至433.94元/克，沪银期货收高5.13%至6459元/千克。
在光大期货贵金属分析师展大鹏看来，本次金价快速反弹的直接原因是本周美元指数疲软再现，美债收益率也从上周触及的较高水平有所滑落。
他说，此前美国公布的地区制造业调查结果疲弱，增加了市场对美国经济复苏根基不稳的疑虑。数据显示，纽约联储制造业指数从7月的17.2骤降至3.7，远低于15的预期值。同时有消息称，巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司增持大型金矿公司的股份，提振了市场人气。
看向周内，展大鹏说，市场密切关注美联储在周四凌晨(北京时间周四2:00)公布的7月货币政策会议纪要，以寻找预期的政策前景转变的任何线索。如果出现任何即将设定平均通胀目标或收益率曲线控制的暗示都将对美元不利，换言之将进一步提振贵金属价格。
在华泰期货研究院贵金属研究团队看来，美国选战将进入更加激烈的阶段，加上美联储7月会议纪要即将公布，市场的不安情绪仍支撑着金价。同时，美债收益率则出现了一定回落，此前连续走高的情况被打破，这对于黄金价格的走高有着一定的积极作用。
从全球利率前景来看，国信期货有色分析师顾冯达表示，由于以美联储为首的全球央行开启史无前例的超宽松货币刺激政策，目前全球负利率债券规模超过15万亿美元，且未来名义利率预计将维持相对长时间的超宽松状态。
“而在美国天量政府债务的偿还压力限制下，美联储实施收益率曲线控制预期热度不减，在经济前景未见明显改善的情形下，预计后期美债利率大概率以低位振荡为主，而市场通胀预期抬头将成为压低实际利率主要驱动力。”他补充道。
金瑞期货贵金属研究员杜飞对期货日报记者表示，目前疫情二次暴发的影响并未散去，美联储大规模刺激并未有效促进实体经济的恢复，这为美债名义收益率保持低位提供了一定基础。而从通胀角度来看，通胀预期已回升至1.63%，距离2.0%的美联储控制目标还有一定空间。此外二季度美国个人可支配收入增速创下11.5%的新高，这是美联储刺激政策带来的结果，为通胀预期的提升提供了空间。美债实际收益率或将进一步下降至-1.5%左右，黄金价格支撑仍将延续。
在展大鹏看来，目前黄金反弹的中期因素没有太多转变，美国经济恢复缓慢下严重依赖美联储宽松的货币政策，且美股的不稳定性也对流动性极为依赖，说成市场“绑架”美联储政策也不意外。因此对黄金而言中长期向上空间仍然是可以想象的。
不过他提示道，短期确实要注意，一是美元反弹预期在增强，二是上周金银价格快速回调打破了一致性预期，除非反弹能快速“收复失地”，否则只会带来更多的“获利了结”。
看向后市，展大鹏认为，黄金走势或陷入宽幅振荡，一是消化获利盘，二是为后期积蓄力量。需注意的是，当前金银比最低已跌至历史平均水平附近，从这方面来说白银短期单边行情或结束，宜清仓观望。
整体而言，银河期货贵金属研究员万一菁表示，尽管上周贵金属价格受疫苗以及美国国债收益率的影响承压回落，而多头获利了结更是令贵金属价格“雪上加霜”，但从全球宽松以及通胀预期的角度来看，目前认为贵金属已经进入下跌通道还为时尚早。
“我们认为，贵金属价格保持高位振荡的概率较大，在基本面没有较大改变的情况下，目前价格点位区间与基本面相适应，但考虑到全球政治与经济不确定性较强以及市场分歧较大，因此日内波动也将较为剧烈，这将加大操作的风险，很容易出现‘多空双杀’的局面，为此市场投资者需注意风险把控。”她最后提醒道。
8月24日COMEX黄金库存为37020029盎司，较上一交易日增加16512盎司。
8月24日COMEX白银库存339680119盎司，较上一交易日减少599709盎司。
8月24日COMEX黄金库存为37020029盎司，较上一交易日增加16512盎司。
8月24日COMEX白银库存339680119盎司，较上一交易日减少599709盎司。
近期国内外贵金属市场波动加剧，尤其是白银价格波动明显。市场人士认为，本周风险事件较多，投资者应理性参与，注意风控。
本周除了美国共和党代表大会外，今年杰克逊霍尔全球央行年会8月27日至28日以线上方式举行，美联储主席鲍威尔将就美联储政策框架评估发表讲话，市场会从中挖掘美联储未来货币政策的变化线索，讲话时点在北京时间8月27日21时，届时金融市场短期波动料加剧，贵金属价格或首当其冲。
宏观缺乏新刺激 市场情绪不稳定
对于近期贵金属市场的波动，招金期货副总经理梁永慧表示，上半年对金价形成刺激的新冠肺炎疫情、全球经济衰退预期以及中美贸易摩擦引发的市场避险情绪正在持续消化中。7月FOMC议息会议透露的信息显示，全球货币宽松力度未能进一步加大，导致驱动金银上涨的逻辑由刺激转为支撑，即短期可以支撑黄金高位振荡，但不足以再创新高。因此，当下有关疫苗进展的消息容易被快速放大，并加剧金银市场价格波动。
在他看来，今年是风险事件集中爆发年，在上半年全球新冠肺炎疫情发生、市场情绪极度不稳定的情况下，容易对事件出现过度解读，造成大的波动。因此，不论是3月的全市场大跌，还是后期贵金属价格大涨，再到最近的快速回调，实际上都是市场对于风险事件的过度反应。
“受全球避险情绪的影响，贵金属更是成为全球金融市场的焦点，任何‘风吹草动’都会对贵金属市场造成巨大冲击。白银由于市场体量较小，工业因素影响大，波动相对会更大。同时，近期金银价格到达阶段性高点，市场对金银短期走势判断出现分化，加剧了双向大幅波动风险。”梁永慧说。
国信期货分析师顾冯达告诉期货日报记者，近期内外盘白银价差及内外盘金银比波动频繁。同时，当前市场对美债名义利率未来走势存在较大分歧，造成贵金属市场交易风险明显加大。在他看来，在疫情持续等多方面因素影响下，市场风险偏好摇摆不定，多数资产价格短期波动加剧。考虑到全球货币宽松政策相继进入观察期，市场对货币政策边际走向趋于敏感。
“8月以来，国内外金融市场风险偏好就有所摇摆。特别是在美国新一轮财政刺激法案陷入僵局，迟迟未能落地的背景下，美联储大量资金留存在财政储备金当中，资产负债表中的银行准备金款项近期大幅萎缩，使得美国M2规模连续高位下降。叠加国内货币政策的定力正在增强，三季度信用扩张速度放缓，此前支撑各类资产价格迭创新高的市场流动性略显乏力，部分与流动性高度相关的资产高位巨震，短期市场风险偏好和资金快进快出又放大了波动。”顾冯达说。
内外价差变化快 金银比波幅大
当前国内贵金属市场走势相对独立，尤其是上周五内盘白银价格跌幅较外盘更大，令内外价差急剧缩小甚至变为负值。
对此，梁永慧认为，一方面，现在国外价格高于内盘，与此前国内价格高于外盘类似，反映出疫情影响和物流影响的区域差异；另一方面，也表明近期国内市场情绪波动较为激烈，投资者需要理性参与，做好资金管理。
数据显示，自2018年以来，上期所与COMEX白银期货(折算汇率)价差均值在300元/千克附近，且基本保持在零以上。但是7月以来，该价差多次跌至零以下。
顾冯达告诉记者，前期该价差降至-100元/千克以下，主要是受到内盘涨跌停板的限制。本周价差再次降至-100元/千克以下，且近两日修复程度有限。
对于内外价差的变化，梁永慧认为，一是国内贵金属市场供应充足，实物消费力量弱；二是国内疫情稳定，避险情绪降温；三是不同市场之间的套利交易活跃；四是国内对人民币升值预期较强，利用贵金属进行汇率保值的意愿不强。
从内外盘金银比之差来看，自2018年以来，COMEX金银比与上期所金银比(统一单位折算后)差值基本在4—8区间波动。不过今年3月，受新冠肺炎疫情冲击，金银比波动幅度明显扩大，国内外金银比价差最高一度达到19附近，最低则修复至零附近。自6月金银价格开始大幅拉涨后，该差值屡次创出新低。
“当然，国内金银走势相对独立，也体现了市场区域差异化特征以及国内金银价格话语权的提升。”梁永慧表示，分析金银走势时不应只关注外盘，以后需要关注国内外、场内外、期现货、多市场的变化。
短期波动料加剧 注意管控风险
“当前时点，美联储货币政策的边际变化和特朗普的密集讲话将给市场带来较大影响，预计短期金融市场波动将加剧，建议密切跟踪杰克逊霍尔全球央行年会及美国共和党代表大会上特朗普的连续讲话。”顾冯达说。
不过，从中期趋势来看，顾冯达认为，货币政策边际走向和通胀预期将成为影响贵金属价格的重要因素之一。在全球经济仍面临较大复苏压力的背景下，未来一段时间美联储等维持货币宽松和刺激政策仍是大概率事件，流动性行情仍将是支撑资产价格的重要因素。需要注意的是，贵金属中价格弹性相对更大的白银短期面临较大的价格双向波动风险。他建议投资者理性参与交易，注意控制仓位。
对于后期市场需要关注的风险点，梁永慧认为，下跌风险源于上半年利多消息的消化，以及美联储接下来刺激政策不如市场预期的可能。中长期可能刺激金银上行的因素主要是货币信用与债务问题、美国大选“黑天鹅”或者冲突外溢引发的地缘政治风险和长期通胀风险。
8月26日COMEX黄金库存为37153089盎司，较上一交易日增加20500盎司。
8月26日COMEX白银库存339845830盎司，较上一交易日减少20000盎司。
西部黄金8月27日晚间发布公告称，公司主要产品黄金受美元汇率、供求状况等综合因素的影响，存在一定程度的价格波动。根据公司全年产量计划及金价波动特点，公司拟增加2020年套期保值交易额度8亿元，即2020年累计不超过46亿元的范围内继续进行套期保值交易。
根据公告，西部黄金此次拟增加套期保值交易额度的原因是，今年公司外购金的加工量较以前年度大幅增长。
公告显示，今年上半年，西部黄金套期保值累计交易19.93亿元。
8月28日COMEX黄金库存为37152299盎司，较上一交易日增加4419盎司。
8月28日COMEX白银库存342247861盎司，较上一交易日增加2379934盎司。