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白糖全球产不足需 国内供需改善

http://www.100ppi.com  2021年01月12日 15:00  银河期货
生意社01月12日讯

  第一部分前言概要

  2020年年初在全球供需缺口调高情况下,原糖持续走强一度站上15美分,但疫情黑天鹅突袭,导致原油大跌,全球流动性偏紧,巴西新榨季持续调高制糖比,巴西糖产量大幅增加加上疫情抑制消费,导致内外盘大跌,一度逼近9美分。后随着全球流动性宽松预期,及疫情逐步控制复工复产稳步推进,内外盘逐步企稳走强。而相对来说,内盘弱于外盘,由于国内扩大进口以及糖浆进口明显增加,供应压力加大导致郑糖反弹有限,原糖受出口增加以及印度补贴推迟走势明显强于郑糖。展望后市,全球本榨季供需缺口扩大,全球流动性宽松,原油持续反弹,印度降低出口补贴也使得其出口平价位于15美分以上,以上均将使得原糖价格有望在15美分附近偏强运行。国内方面,由于进口增加是大趋势,消费相对平稳,预计郑糖受季节性供需及政策面调控影响较大,全年预计宽幅震荡为主。年底有望受备货提振,一二季度受淡季需求影响弱势回调,三季度需求推动有望触底反弹,四季度开榨压力回调,年底备货反弹走势。总体伴随外盘走强,进口成本抬高,底部逐步抬高。

  第二部分基本面情况

  一、国际市场:20/21榨季出现产需缺口,原糖震荡上行

  从国际糖市动态来看,全球方面,ISO预计2020/21年度全球食糖短缺350万吨,大幅高于前一次预期的72.4万吨。2020/21年度全球糖产量为1.711亿吨,低于先前预测的1.735亿吨。其中泰国产量预估从870万吨下调至820万吨,印度从3150万吨下调至3100万吨,欧盟从1680万吨下调至1630万。2020/21年度全球消费量为1.746亿吨,略高于此前预测的1.742亿吨,目前较上一年度增长2.9%。2019/20年度全球食糖供需过剩190万吨,而前次预期为短缺13.6万吨。因为巴西将2019/2020年度的产量从之前的3740万吨上调至3980万吨。从巴西来看,Conab预计巴西2020/2021榨季甘蔗产量将较上榨季增加3.5%,至6.651亿吨。糖产量料为4180万吨,较上榨季增加40%。2020年巴西食糖出口量将增加70%至2790万吨,中国将成为最大的目的地,占总量的14.8%,其次是孟加拉国和阿尔及利亚。截止11月下半月,巴西中南部地区的糖厂生产42.7万吨糖,较去年同期增加22%,相较于去年同期的206家厂,2020年已经有214家工厂完成压榨,这表明2020年甘蔗压榨速度因更干燥的天气而加快。本榨季甘蔗累计压榨量达到5.94亿吨,而去年这个时候为5.75亿吨。因降雨不足,甘蔗生长推迟,这意味着下一榨季将很少有工厂可以提前开榨。本榨季糖产量达到创纪录的3840万吨,较上一榨季增加44%,因糖厂将更多的甘蔗用于制糖,而将更少的甘蔗用于生产乙醇,因糖价具有优势且市场对糖的需求更加强劲。

  从巴西来看,Conab预计巴西2020/2021榨季甘蔗产量将较上榨季增加3.5%,至6.651亿吨。糖产量料为4180万吨,较上榨季增加40%。2020年巴西食糖出口量将增加70%至2790万吨,中国将成为最大的目的地,占总量的14.8%,其次是孟加拉国和阿尔及利亚。截止11月下半月,巴西中南部地区的糖厂生产42.7万吨糖,较去年同期增加22%,相较于去年同期的206家厂,2020年已经有214家工厂完成压榨,这表明2020年甘蔗压榨速度因更干燥的天气而加快。本榨季甘蔗累计压榨量达到5.94亿吨,而去年这个时候为5.75亿吨。因降雨不足,甘蔗生长推迟,这意味着下一榨季将很少有工厂可以提前开榨。本榨季糖产量达到创纪录的3840万吨,较上一榨季增加44%,因糖厂将更多的甘蔗用于制糖,而将更少的甘蔗用于生产乙醇,因糖价具有优势且市场对糖的需求更加强劲。

  预计20/21榨季印度糖量为3100万吨,较上榨季增加350万吨。印度本榨季提高甘蔗公平报酬价格至2850卢比/吨,主要由于印度有数百万甘蔗种植者,在投票选举方面颇具影响力。此举将提振提振甘蔗种植面积,并且印度水库水位蓄水丰富,21/22榨季不排除产量维持高位。印度近年一直在发展乙醇产业,预计仅消化150万吨左右食糖,乙醇掺兑汽油比例及乙醇价格调控对消化过剩糖的作用不大。

  二、新榨季产量略增,广西糖厂开榨偏慢。

  新榨季预计全国产量为1050万吨左右,同比略增,主要是内蒙古产量增加,其它地区基本持平。2020/21年制糖期截至2020年11月底,全国累计产糖111.32万吨,上制糖期同期产糖127.26万吨。累计销售食糖43.39万吨,上制糖期同期56.85万吨,累计销糖率38.98%,上制糖期同期44.67%,其中,11月单月糖产量68.06万吨,同比下降19.32万吨,主要由于陈糖去库较慢,新榨季甘蔗糖开榨进度慢于往年。11月单月销糖量28.42万吨,同比减少14.8万吨,新增工业库存67.93万吨,同比减少2.48万吨。

  三、进口大幅增加,加工糖供应压力加大

  截止2020年年底巴西配额内糖进口成本在3688元/吨,相比上年度提高72元/吨;巴西配额外糖进口成本在4704元/吨,相比上年度见底900元/吨;泰国配额内糖进口成本3876元/吨,相比上年度提高155元/吨;泰国配额外糖进口成本在4949元/吨,相比上年度降低824元/吨,本年度糖价略高于上年度,使得配额内进口成本较去年同期略高。而由于2020年贸易保障征税到期,配额外征税从85%恢复到50%,导致配额外进口成本大幅下降。

  四、关注年底备货

  2020年度白糖现货一路下行为主,年初仅新年备货预期下有一小段走强,自疫情爆发以来,下游消费明显受抑制,现货价格一路走低。三季度随着国内复工复产及消费悲观预期修复,现货价格有所反弹,但后期随着进口糖的大量到港,加工糖冲击国内市场,糖厂清库明显慢于去年,现货价格再次走低。目前又到年底备货节点,加工糖压力仍然较大,在2020年开榨进度较去年偏慢的情况下,重点关注备货需求能否提振现货。目前认为,一方面有加工糖抢占市场,另一方面,海外疫情形势严峻,年底国内疫情风险也升高,去年过年期间消费受疫情影响大幅下滑的阴影还在,2020年下游备货可能偏谨慎,只有消费端走好倒逼备货增加可能才能提振白糖现货价格。

  (文章来源:银河期货)

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