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原油大跌 拖累PTA走势

http://www.100ppi.com  2020年03月09日 09:31  福能期货 (苏圣凡)
生意社03月09日讯

  春节后PTA主力合约一度跌至4200元/吨支撑位,触底后PTA小幅反弹,振荡上行。但近期新冠肺炎疫情在全球扩散,市场悲观情绪蔓延,原油大幅下跌,拖累了PTA走势,行情在短期内将跟随成本波动,以调整为主。

  在自身供需面偏弱的情况下,PX的走势主要跟随原油、石脑油。近期受疫情扩散影响,国际油价有较大回调,石脑油和PX也随之下跌。目前PXCFR中国的价格在700美元/吨左右,裂解价差在250美元/吨上下,均处在历史走势的底部。不过价格大幅下跌后,后续市场情绪相对有所缓和,而低位买盘的意愿也会有所提高,对PX价格有一定支撑。装置方面,从PX本身的供应来看,PX国内几套装置正在重启,浙石化、恒力的新装置运转顺利,整体负荷有小幅提升;亚洲其他PX装置在近期预计负荷变动不会太大。由于下游PTA工厂开工率偏低,对PX需求偏弱延续,PX总体供应过剩,2月累库在20万吨左右。

  库存方面,PX社会库存偏高,目前在250万吨上下,且据悉部分罐区库存压力较大。整体来说,PX目前价格仍然承压,但其价格和加工差均偏低,预计仍会跟随油价波动,短期内在低位维持。后续关注原油走势以及PX装置动态。

  从表观供需量来看,一二月PTA过剩的产量在160万吨左右。在此情况下,PTA的厂商库存和聚酯厂库存天数均创下3年来新高,升至9.5天附近。库存压力倍增,一方面使得部分PTA厂商减产降负,另一方面也使得聚酯对原料采购意愿减弱。即使如此,在前期交通物流不畅和聚酯负荷偏低的情况下,PTA库存仍然持续累加,工厂、码头库容紧张,社会库存降至300万吨附近,创下3年来新高。虽然自复工以来,交通运输不断恢复,聚酯负荷正逐步提升,但其进度受制于自身供需矛盾进度偏慢,对过剩的PTA消化有限。因此一季度PTA供应过剩明显,不过在下游复工进一步推进之下,预计累库幅度将有所收窄。

  成本方面,春节后由于价格大跌,PTA加工差在一度降至300元/吨附近。近期随着PX持续下跌,PTA加工差已有所修复,回至500元/吨上下,但仍然处于较低水平。从利润的角度来看,PTA下方空间比较有限,后市需关注原油走势以及在低利润背景下装置减停产情况。

  目前各地都在有序复工,聚酯生产也在缓慢恢复,负荷已自月初的58%提升至65%左右。聚酯接下来面临的主要问题仍然是库存高位堆积带来的压力,以及工人到岗能否及时。聚酯的产品库存堆积持续,几种主要产品均创下历史新高,这主要是物流受限和终端织造恢复较慢所致。整体来说,聚酯供应压力仍然较大,再加上工人返岗限制,聚酯负荷提升仍较为缓慢。

  终端方面,目前江浙织机开工率已恢复至33%,加弹开工率约为21%,趋势上继续回升,整体向好。但要恢复至较高开工率,尚需一定时间。实际上整条产业链将持续面临高库存压力和需求偏弱的问题,这在中短期内难以消化解决。后市关注疫情控制情况、各地复工进度以及国外的疫情扩散态势。

  综合来看,PTA目前供需两弱,承压明显。但由于经过此前的大跌之后,PTA价格和加工差都压缩至历史底部,所以PTA继续向下的空间比较有限。预计PTA中短期内将跟随成本端波动,以调整为主。如果低加工差和高供应压力持续,不排除后期还有装置会降负或停产。后续关注原油走势、聚酯复工进度以及PTA装置动态。

  (文章来源:福能期货,作者:苏圣凡)

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