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中信证券:钢铁行业2019年三季度行情预测

http://www.100ppi.com  2019年07月15日 10:54  金融界
生意社07月15日讯

  核心观点:唐山限产是三季度影响钢价的核心,目前已经带来了开工率的迅速下行,后续高产量的压力有望逐渐缓解。从季节性和超季节性角度来看,三季度需求端韧性仍在,供需格局有望好于往年同期,预计三季度将迎来钢价上升拐点。

  行业如何破局?产量的削减是破局的关键。唐山6月23日发布《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》,要求加大停限产力度。从政策来看:在线监测重新复核,让数据失真难以遁形;加大停限产力度,尤其是钢铁受到影响最大,绩效评价为A类的企业限20%,其他所有企业限产比例不低于50%;加大问责和媒体监督,把限产放在明面上。同时,限产不仅仅是限产,更代表的是一种政府的底线思维。环保重要,限产是达到环保要求的手段,同时也是让行业盈利得以恢复的重要手段。钢铁行业要想重新获得上升的机会,在淡季时一定需要限产行为,而限产可以是主动或是被动的,对应主体分别为企业和政府。但是两者的目的性是趋同的,即为了行业能够在合理利润下维持运营。

  三季度钢铁需求端的表现也会为钢价助力。我们认为今年的三季度不必悲观,首先从季节性的角度来看,8月中旬起钢铁的需求会开始逐渐回升;从超季节性来看,我们跟踪的核心指标表明三季度需求同比增速较难出现今年5月份这样的明显下滑。地产的施工有望在三季度对钢铁需求形成一定的支撑,盘螺与螺纹的价差领先地产施工同比增速约2个月,盘螺主要用在地产地面上,螺纹主要用在地面下,两者价差能够更好地反映地产的整体施工进展,地产施工同比增速有望回升。

  预计钢铁在三季度的供需结构明显好于往年同期,推升价格和利润触底回升。从钢价的核心驱动来看,每月的供需缺口均会有一定的季节性,而剔除季节性,找到超季节性的部分,才是影响钢价的核心。我们把钢铁每月供需缺口的超额部分做成红线,黑线为螺纹钢的价格环比增速,从中可以看出,当钢铁出现超越季节性的供需缺口时价格往往具有很强的向上驱动,反之亦然。根据我们的测算,相比过去5年的均值,钢铁在今年三季度超额的缺口部分分别为303万、70万、460万吨。预计在实体经济中将体现为相比往年明显的供不应求的局面,今年三季度,预计钢铁将迎来价格和利润的向上拐点。

  (文章来源:金融界)

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