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菜粕难现旺季行情

http://www.100ppi.com  2019年07月12日 08:40  中大期货
生意社07月12日讯

  6月,菜粕1909合约达到2629元/吨高位后呈宽幅振荡走势;7月初至今,菜粕1909合约价格跌至2382元/吨后小幅反弹。笔者认为,在关联品种豆粕价格低迷、豆粕和菜粕价差历史低位、下游养殖需求萎缩的情况下,菜粕价格或旺季难旺。

  豆粕价格低迷

  豆粕作为菜粕的替代品种,近5年走势与菜粕的关联度高达89.6%。前期豆粕价格受美豆落后播种进度的影响出现上涨,随后天气状况好转改善大豆播种进度,导致豆粕价格宽幅振荡。G20峰会之后,市场传言国企有望重新开始采购美豆,从而利空豆粕价格,特别是在豆粕成交放缓、油厂豆粕累库导致开机率明显下降的情况下,豆粕价格加速下跌。

  展望后市,三季度国内大豆到港量预估处于超高水平:7月为940万吨,8月为1000万吨,9月为950万吨,10月为900万吨。虽远期买船、装船及到港量仍存变数,但整体上未来大豆供给充足的基调难以改变,加之下游需求不振,基差走弱是大概率事件。笔者认为,在豆粕价格低迷的状态下,菜粕价格也难有起色。

  存在新增供给

  自3月开始,有媒体报道菜籽出现供给偏紧的状况。然而,5月之前菜籽供给并不短缺,7—9月菜籽到港量降低的概率也较大,但参照往年类似的情况,菜粕价格并未出现明显上涨,并且沿海部分油厂已经开始收购国产菜籽用于加工,此举可增加菜粕供给。

  另外,从菜粕进口端来看,我国近3年的菜粕年进口量均值在100万吨左右。今年1—5月我国累计进口菜粕58.2万吨,较去年同期增加18.17%,该值明显高于往年同期均值水平。不到半年,进口已达到往年菜粕年进口量的半数,并且我国去年批准印度菜粕再次进入国内,今年印度菜籽丰产,即便后续菜粕存在供给短缺的状况,印度菜粕进口仍可作为备用选择。

  需求萎缩明显

  菜粕传统的消费旺季在7—9月,但今年以来菜粕需求萎缩明显。据统计,今年以来菜粕的月度消费量与2018年的同比下滑区间在12%—30%,尤其是6月前两周消费下滑超过60%。归结菜粕需求下降的原因主要有以下四个方面:

  一是豆粕的绝对价格较低。豆粕的单位蛋白比相较菜粕有绝对优势,并且豆粕和菜粕的价差持续低位,菜粕消费下降,水产饲料中菜粕添加比例已降至最低,部分饲料配方中菜粕的添加比例甚至为零。

  二是今年南北水产养殖区出现了大规模的禁养,菜粕需求明显萎缩。例如,海南万宁禁养区年前全部退出,2019年12月31日前需退出的养殖池塘约331万亩;三亚实施“退塘还湿”政策,50个鱼塘、虾塘遭清除,养殖面积减少约500亩;福建厦门集美区海域彻底禁养,清退面积约2万亩;青岛年底前彻底清理近海“黑养殖”;天津全面整治工厂化养殖使用地下水问题。

  三是水产品价格处于低位振荡,不利于提高养殖户的积极性。Wind数据显示,草鱼批发价跌至5年低位,较上月环比下降3.2%,较去年同比下降11.5%;申万水产养殖行业指数也处于回落趋势,环比下跌2.7%,同比下滑21.5%。

  四是南方暴雨频发,水产养殖受创。除了前期的暴雨影响,7月9日,中央气象台继续发布暴雨黄色预警,浙江、福建、江西、广东、广西、云南等地将再次遭受特大暴雨袭击,局部地区降雨量将超过200毫米。连续的暴雨影响养殖区水质,并且加大疫情风险,鱼虾逃跑也将明显降低菜粕需求。

  总之,后续在豆粕和菜粕价差缩窄至5年低位、养殖区降雨量大且持续时间长的背景下,菜粕消费同比下滑明显,并且消费下降幅度可能进一步增大。

  市场的风险点

  目前来看,菜粕的关联品种豆粕的价格走势并不乐观,加之菜粕供给可能增加以及下游水产消费萎缩明显,菜粕价格或旺季难旺。笔者建议,后市逢高试空设好止损,菜粕1909合约的止损点位在2500元/吨。同时还要注意市场的风险点,例如,8月美国农业部报告将重新预估美豆播种面积,数据可能不如前期乐观,美豆播种面积有下调的可能;今年美豆开局播种天气不利,后续美豆天气市若启动,对豆粕行情利多,这将带动菜粕价格上涨,届时可逢低试多。

  (文章来源:中大期货)

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