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锰硅-硅铁价差已至目标,建议策略止盈

http://www.100ppi.com  2019年03月26日 14:33  东证衍生品研究院
生意社03月26日讯

  策略建议:多SM空SF止盈

  报告日期:2019年3月25日

  ★前期逻辑已得到验证,锰硅-硅铁价差已接近1900元/吨

  我们在3月5日发出的报告《供需殊途,做多锰硅-硅铁价差》中提出了多SM905空SF905的策略,彼时二者价差在1500-1550元/吨,给出的目标价差区间为1800-1900元/吨。3月25日早上最高达到1890元/吨,已经接近区间上限,因此建议对该策略进行止盈。

  ★策略逻辑回顾:硅铁符合判断,而锰硅有超预期成分

  从目前的情况来看,硅铁期价的下挫是符合我们的判断,且认为仍有一定的下滑空间,负反馈才刚刚开始:一方面,贴水后现货缺少了投机需求的支撑;另一方面,交割库货物在贴水情况下同样有流出到现货市场的意愿,由此导致短期的供给远大于需求。此外,交割库库存目前过高,预计1905会有较大量的交割,并且只有在大贴水情况下,多头才会有交割接货的意愿。交割库库存是疲弱基本面所造成的后果,并且对于1905合约来说,后果会被进一步放大,交割库此前能载舟,如今亦能覆舟。

  而对于锰硅来说,虽然同样符合判断,但主要归功于有超我们预期的突发事件,即宁夏地区对于硅锰的淘汰落后产能和节能督查行动。市场对于后续硅锰的供给收缩有一定预期,但至少从目前来看,预期转变为现实存在了很大的不确定性。在这个价差水平上,虽然空硅铁尚有一定的空间,但是多锰硅的安全边际不够,因此建议策略进行止盈。

  ★后续操作的思路

  前期多锰硅和空硅铁的策略建议止盈,对于风险承受能力较强的投资者来说,也可只平仓锰硅多单而留下单边空硅铁的头寸。硅铁需求端难有提振,而在看到硅铁生产企业出现实际的停减产来达到供需平衡前,价格难有反弹空间,且很难发生在1905合约上,预计SF905将下探至5500-5700元/吨。

  (文章来源:东证衍生品研究院 )

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