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钢材供需双弱 领跑涨幅榜“双焦”强势能持续多久?

http://www.100ppi.com  2018年11月16日 08:31  期货日报
生意社11月16日讯

  11月份正式进入采暖季后,焦煤焦炭尽管基本面表现尚好,但在钢材“供需双弱”盘面价格走低的压制下,亦呈现双双走弱局面。目前各地采暖季限产方案陆续执行,焦煤在安全检查、环保检查、查超的影响下,供应有限,同时下游焦企开工率不减,供需维持偏紧状态;而焦炭现货三轮提涨落地后,价格达到年内新高,主产地焦企目前受环保限产影响不大,高利润驱使下维持高开工,下游钢厂利润开始有所减少,焦炭继续上涨的动力略显不足,目前焦炭基差较大,或以现货价格回归期货价格的方式来修复基差。

  焦煤供应偏紧,焦企开工受政策影响小

  回看近两年的煤焦市场,国家政策占了主导地位,环保对煤矿、洗煤行业的影响不容忽视。进入冬季以来,山西主产地查超非常严格,焦煤供应略显紧张,据11月14日国家统计局发布的数据显示,10月份原煤月度产量为30513万吨,同比增长7.6%,1-10月份原煤产量29亿吨,同比增长5.4%。由于10月份山东煤矿事故的影响,10月原煤产量较9月份的30601.3万吨减少88.3万吨,环比略降0.29%。进口煤炭方面,10月初,国家发改委召开煤炭进口会议,提出今年煤炭进口量要平控,且进口指标不再增加。据海关总署公布的数据显示,我国10月份进口煤炭2307.9万吨,同比增长8.5%(9月份为下降7.3%,增速由负转正);1-10月份,进口煤炭25204万吨,同比增长11.5%。如果按照2017年进口量来控制,预计后期煤炭进口量会有所下滑。

  尽管有环保政策,但目前来看今年的限产力度不及预期,下游焦企在高利润的驱使下,开工率并未受到太大影响。截至11月9日,产能小于100万吨的焦化企业开工率为79.45%,产能在100-200万吨之间的焦化企业开工率为77.34%,产能大于200万吨的焦化企业开工率为78.86%。由此可见,各个产能段的焦企开工率并未有太大影响。库存方面,截至11月9日,国内100家独立焦化厂炼焦煤总库存为839.41万吨,周环比微增1.25万吨,可用天数为16.56天,周环比增0.03天。截至11月9日,六大港口炼焦煤总库存稍有下降,为270.84万吨,其中,京唐港库存为128.44万吨,周环比增加0.94万吨;日照港库存为14万吨,周环比增加1.7万吨;连云港库存为20万吨,周环比减少5万吨。整体来看,在供给偏紧的状态下,需求成为价格的主导,后期钢厂利润的下跌一旦传导至焦企,焦煤需求降低,价格支撑将减弱。

  焦炭基差过大,现价回归期价概率较大

  10月中旬以后,焦炭期现价差再度扩大,焦炭现货市场三轮提涨后,达到了年内新高,但近期钢厂利润有所减少,焦炭价格上涨动力略显不足,当前的基差修复很有可能是现货价格向期货价格靠拢。由于10月份市场环保政策不及预期,加上焦企的高利润催化,产量未见明显降低。统计局11月14日的最新数据显示,10月份焦炭产量3661万吨,同比增加4.5%;1-10月份全国焦炭产量35953万吨,累计同比下降1%。后期随着环保限产政策的正式执行,加上钢厂利润减少的传导周期,预计焦炭的产量会有所减少。当前焦化厂库存持续处于低位,截至11月9日,国内110家钢厂焦炭库存为423.04万吨;国内大型钢厂平均库存可用天数为8.6天,与上周持平,库存有累积迹象。近期钢厂持续下调出厂价格,市场对未来钢价较为悲观,因此钢厂继续补库的动力不足。

  限产的实施使高炉开工率也有下跌趋势。据调研,11月9日全国高炉开工率为67.68%,较10月底下降0.55个百分点,其中,唐山高炉开工率为61.59%,周环比持平;日均铁水产量暂未受到影响,仍处于高位228.5万吨。随着环保限产的持续推进,预计后期高炉开工率或将继续降低,铁水产量也将延续下跌趋势。

  后市展望

  在环保限产政策持续推行的背景下,黑色产业链利润仍处在相对较高的位置。

  焦煤方面,受环保及安全检查的影响,山西、山东等地目前产量持续偏低,目前冬储节奏持续,下游焦企开工率暂时受政策影响不大,仍有采购需求,总体来看,焦煤市场相对较为乐观,可尝试逢低介入多单。

  焦炭方面,焦炭期现价差再度扩大,焦炭现货市场三轮提涨后,达到了年内新高,但近期钢厂需求减弱,焦炭价格上涨动力略显不足,当前的基差修复很有可能是现货价格向期货价格靠拢,后期或震荡偏弱运行。目前焦企利润仍有收缩空间,可尝试套利,做空焦炭焦煤比价。 (作者单位:海通期货)

  (文章来源:期货日报)

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