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涤纶产业链看好PTA明年盈利

http://www.100ppi.com  2018年09月21日 17:29  中国化工报 (东方证券首席石化分析师)
生意社09月21日讯

  日前,恒力股份发布公告称,下属公司恒力石化拟投资29.88亿元建设年产250万吨PTA-5项目。扩充产能无疑是看好PTA未来盈利前景。

  今年8月以来,涤纶产业链盈利呈现整体性大幅扩张。其中PX、PTA、涤纶长丝价格涨幅分别达到14%、33%、16%,PTA+涤纶单吨利润接近翻倍,相关企业盈利无疑也大幅增长。然而,本轮PTA和涤纶的盈利改善还远未到高点,明年有望继续维持高位。

  去年至今,涤纶行业最为超预期的就是需求增速,去年年初到今年上半年,连续一年半都保持15%左右增速。需求超预期核心原因还是在于补库存。涤纶行业一直是买涨不买跌,过去几年价格持续下跌,下游各个环节都在拼命去库存。而随着2017年价格上涨趋势确立,下游又开始补库存,尤其是油价上涨更是刺激补库存强度。因此后续只要价格趋势还在,需求增速短期就不会轻易减缓。

  展望未来,从周期角度看,油价涨价预期很强,因此涤纶产业链大周期也只是走完上半场,还远远谈不上结束。就涤纶全产业链而言,2019年底前,最看好PTA。

  今年5月以来PTA产量尚不足以满足下游聚酯需求,导致近4个月PTA持续去库存,这也是本轮大涨直接诱因。目前,PTA名义产能很高,但有近1000万吨装置长期停车,真正有效产能仅约4380万吨,对应最新约78万吨周产量,开工率已达到90%。但即便如此也仍在持续去库存化,目前库存仅73万吨,已至历史低位,对价格形成有力支撑。未来,虽PTA规划新增产能很多,但真正能落地的新增供给非常有限。到2019年4季度前仅有原翔鹭150万吨和四川晟达100万吨装置存在复产可能,而涤纶还在持续扩产,增速又高于PTA,因此供需会更为紧张,目前价格即使回调,幅度恐怕也很有限。

  反观PX,过去几年PX盈利高位主要原因就是国内供给不足,严重依赖进口,进口依存度长期高于50%。展望未来,国内外仍有2000万吨和700万吨的PX产能投放,供需失衡将促使盈利向下游转移。

  (作者系东方证券首席石化分析师)

  (文章来源:中国化工报,作者:东方证券首席石化分析师)