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大小纸厂成本差异巨大 小纸厂被淘汰后纸价堪忧

http://www.100ppi.com  2018年05月09日 14:30  中国证券网、申万宏源、华印纸箱
生意社05月09日讯

  废纸政策刺激纸企加大国废采购量,废纸价水涨船高

  随着国家对废纸进口限制的日益严格,整个产业已悄然发生了变化,国废价格地位日益上升,纸厂开始涨价收购废纸,但即使是提高收购价格,因为优质废纸在市场上的紧缺,僧多粥少也很难满足全国这么多纸厂的需求。对于纸厂而言,只要废纸价格不掉,成品纸也必然不会降价,这种循环将在一段时期内一直存在。所以,很多幻想今年纸价必崩的行业人士也在这次的冲击中清醒了,市场太多不确定因素,一个新的政策就可能改写行情!

  大家都知道最近发生了几件大事:海关总署发文要求5月4日起废纸进口实施100%开箱检查,且自5月4日暂停中国检验认证集团北美有限公司装运前检验工作,加强废纸进口的单证审核。

  美废目前在我国进口废纸中占据绝对的主导地位,此次新监管措施实施,将直接提升美废进口的风险与成本,短期内对美废进口的订单很可能出现大面积延后,再度缩减整体废纸进口量。同时,为降低经营风险,此前已经获得外废配额的包装纸企业也将被迫加大国废采购量。

  可以预见

  由于新的监管措施实施,导致美废进口量进一步缩减,而欧废和日废短期难以弥补,国废价格短期内有望加速上涨。以东莞玖龙为例,查阅99废纸之家数据发现,其A级黄板纸价格在5月7日已高达3200元/吨。而据中国证券网显示,2017年废纸价格启动上涨的时间点也是在当年5月,此后几乎涨了一倍。

  即便后续美废进口订单恢复正常进口量开始回暖,但为达到国家进口标准,以及“100%开箱检验”后“侥幸”心理的消失,美废在回收环节的成本也必将显著提升,到港价格恐会再现上涨。另一方面,进入夏季包装纸的需求开始逐渐旺盛,下游食品饮料等行业进入备货期,叠加成本上涨包装纸价格也将水涨船高进入上行通道。

  在中国证券网报道中有提到,成品纸的库存紧张较去年已有所缓和,纸价这一轮的上涨原因主要在于成本端价格的推动。一纸业上市公司高管表示“现在公司的政策是款到发货,不接受隔月订单。供货紧张时,也很难直接全额供货,简单讲就是客户想要100万的货,可能只给他配到80万。公司本月也会把价格上调。”

  其实纸的涨价也给下游印刷业带来了成本上的压力,山东某中小型印刷企业高管表示:“近两年仅纸价就翻了一倍,这还不算这两年环保政策变化给印刷厂带来的搬迁、技改费用。”

  大小纸厂生产成本差异巨大,中小纸厂将逐步退出市场竞争

  大家都知道,其实大小纸厂的生产成本差异是有很大的,大到多少呢?我们来看看国废与外废价差,龙头纸厂成本的优势比较突出。申万宏源研究所曾计算过纸厂分别使用国废和外废生产原纸的两个方面价差:1、国废与外废的价差增加的成本,纸厂使用国废与外废生产原纸,吨纸所耗废纸基本持平,均为吨纸消耗1.1吨废纸。根据最新价格数据,美废OCC价格为205美元/吨,按照美元兑人民币6.3589的汇率折算,美废OCC折合1304元/吨,最新国废均价2763元/吨,价差约1400元/吨。

  2、使用国废需添加原生木浆增加的成本,由于国废主要是由废纸生产的箱板瓦楞纸所形成,但外废多为原生木浆生产的箱板瓦楞纸形成,国废纤维含量显著低于外废纤维含量。在国废使用比例高的情况下,需添加原生纸浆提高原纸品质。如果外废占比由40%降至0%,则吨纸需添加30-50kg的原生纸浆提高纤维含量。

  基于上述假设,认为如果龙头纸厂外废比例为50%,而中小纸厂全部使用国废,则两者在纤维原料成本差异为1050元/吨。目前环保部已经公示2018年前11批外废进口许可证,合计核定进口量1101万吨,其中玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业(含联盛)共获得配额681万吨,占总核定量的61.8%(vs2017全年53.2%),加之龙头纸企拥有完善的海外废纸收购渠道,能保证高品质废纸需求。2018年龙头纸企也将凭借外废进口许可证和完善回收渠道获得成本比较优势。

  其实除了成本外,废纸政策的收紧,从一定意义上也可以说有利于箱板瓦楞纸行业集中度提升。因为无论是从成本压力还是产能上,中小型纸厂的生存空间都会被慢慢挤压,而逐步退出市场竞争。

  1、短期中小纸厂因成本压力退出竞争。正如前述,中小纸厂纤维成本不断上涨,加之下游需求不旺,原纸定价掌握在龙头纸企手中,原纸价格提升幅度难以超过国废提价幅度。中小纸厂盈利空间将进一步收窄,难以维持盈亏平衡,逐步退出市场竞争。

  2、长期龙头新产能投放,挤占中小纸厂国废回收渠道,中小纸厂进一步被淘汰。据申万宏源证券预计,2018年箱板瓦楞纸将实际投放产能500万吨,其中龙头纸厂占比较高。龙头纸厂为保证废纸供应,会主动建设国废回收渠道,建立与国废回收商长期稳定合作关系。在国废供应难以扩张满足新增产能需求的情况下,中小纸厂将出现废纸供应不足的状况,同时难以获得其他纤维替代方式(原生木浆成本过高、半化学浆供给不足),将逐步被挤出市场。

  现在行业上下人心惶惶,废纸商怕收不到废纸、原纸厂怕收不到国废、纸板纸箱厂怕没纸,在这行情下,似乎只有涨价才是让自己心安的措施,市场甚至出现了“人为”的供不应求,原纸厂、纸板厂纷纷涨价自保。两面受夹击的纸箱厂只能硬着头皮跟客户再次议价,通常旺季时,上游原纸厂就会涨价,而这时也是一年一度跟下游客户投标和议价的关键期,想转嫁成本压力太难了。只能说,在这纷乱的行情之下,各有各的苦衷,能坚持下来的都是好汉!

  (文章来源:中国证券网、申万宏源、华印纸箱)