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大宗商品正在释放买入“信号”?

http://www.100ppi.com  2018年05月03日 08:34  期货日报
生意社05月03日讯

  自10年前大宗商品超级周期开始解除以来,许多投资者一直在等待市场出现合适的条件来触发均值回归,提振价格。

  现在时机似乎已经成熟,或者至少已初现端倪。具体因素包括:美元走弱、收益率曲线趋平、市场波动加剧、美股估值过高、通胀上升预期以及地缘政治风险等。

  此外,美银美林面向基金经理开展了一项调查,其中60%的人认为2018年可能是股市的峰值年。摩根大通近期的一项调查结果也显示,75%的超高净值人士预测美国经济将在两年内出现衰退。

  以上种种因素使得大宗商品、黄金以及能源的投资比近年来的任何时候都更有吸引力。

  图为股票与商品的价格比(以标普500指数和标普高盛商品指数计算)

  第一个例证就是上图。与股票相比,大宗商品的相对价格是近几十年来的最低点。对长线投资者来说,这几乎是一个千载难逢的机会。彭博的数据显示,如果你在2000年投资了一支追踪标普高盛商品指数(GSCI)或其他类似商品指数的基金,那么你在之后的10年就能获得10%的复合年均增长率(CAGR)。

  我们都知道过去的表现无法保证未来的走势,但你不可能找到一个更清晰更彻底的信号了,现在或许正是增加大宗商品头寸的理想时机。

  高盛:是时候增持大宗商品了

  高盛的分析师在近日发布的一份报告中写道,持有大宗商品的战略依据几乎从未如此强劲。高盛预计大宗商品在未来12个月的收益率至少可以达到10%(主要来自原油和铝),建议投资者增持头寸。

  原油交易者主要关注的是中东冲突加剧可能会影响石油产量,尤其是产油国叙利亚的形势。但美国宣布对多家俄罗斯公司实施新一轮制裁后,铝价开始飙升。制裁名单中包括俄铝联合公司,它是全世界第二大的铝业公司,产量高达全球供应量的6%。

  WTI试探70美元/桶阻力位

  自2016年2月触及26美元/桶的低点以来,WTI原油价格一路上行,并在4月19日试探70美元/桶的阻力位,这是WTI自2014年11月以来的最高水平。

  不过近日在美国总统特朗普抨击OPEC之后,油价再次回调。这又一次显示了量化分析师们会以闪电般的速度梳理媒体的信息,并利用分析来指导自己的交易。“全球各地的石油储量都创了纪录,包括海上那些装满了石油的船只。油价是被人为抬高的!这样没好处,也不会被接受!”特朗普认为。

  OPEC和俄罗斯正在共同筹划延长减产协议,可能将其延长10年甚至20年,这将对油价提供支撑。沙特阿拉伯尤其需要寻求高油价以推动沙特阿美石油公司(全球最大能源公司)的上市进程。然而,美国的页岩油生产商可能会增加产量来填补空缺。

  铝价会涨到3000美元/吨

  美国政府宣布对一些俄罗斯公司和寡头实施制裁,以回应该国对2016年美国大选的干预。消息一出,铝价也大幅上涨。

  高盛表示,铝的这波上涨可能尚未结束,预计今年的价格区间在每吨2800美元至3000美元。

  全球两家顶级铝生产商,跨国集团力拓(RioTinto)以及总部位于墨尔本的必和必拓(BHP),近日都被里昂证券(CLSA)升级为“买入”评级,部分是因为铝价上涨,但也因为它们的资产负债表一直保持强势,今年预计维持良好的自由现金流。

  供应方面的担忧凸显黄金的稀有

  近日,黄金投资者似乎获利了结,此前金价一度突破1360美元/盎司。但我依然相信黄金今年可以冲到每盎司1500美元,因为消费价格和生产价格都在上涨,而且都被低估。比较一下消费者价格指数(CPI)和纽约联储的潜在通胀指标(UIG),就能清楚地证明这一点。在前不久的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上,“通货膨胀”一词出现106次,表明了美联储成员越来越担心日益加剧的通胀压力。

  近期的报告还显示黄金生产正在放缓,这对金价也能提供长期支撑。在2012年金价见顶以后,勘探预算就稳步下降,新发现的大型矿山也越来越少。

  中国黄金协会宣布今年一季度产量为98吨,同比下降近3%。2017年,中国黄金产量426吨,比前一年度减少6%。虽然中国减产的部分原因是政府出于环保的要求,但世界各国的产量都处于普遍下降的趋势之中,尤其是几大主要生产国。

  下图是全球最大的黄金生产商巴里克(Barrick)的季度产量图。初步报告显示,今年一季度巴里克的10个开采项目仅产出105万盎司黄金。虽然比去年同期仅减少2%,但与2011年的同期相比则相去甚远。

  图为巴里克(Barrick)季度产量

  尽管有些投资者可能认为低产量令人失望,但另一些人却将其视为一个提醒:黄金是一种有限的资源,这也是它历经多个世纪始终被人们珍视的原因之一。长得低的水果总是最先被采摘的,同理,这种贵金属的开采只会越来越困难,越来越昂贵。黄金的供应再也无法像往昔那样迅猛增长了。

  与此同时,黄金的需求却还在持续攀升。不仅是印度、土耳其等国家的人民对黄金有着强烈的文化迷恋——随着国民收入增加,这种迷恋只会进一步加剧,而且在经济与政治不确定的时代,黄金还是多样化投资组合的一个重要组成部分。

  (文章来源:期货日报)