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天气炒作已交易 油脂面临调整

http://www.100ppi.com  2018年03月13日 08:27  徽商期货
生意社03月13日讯

  摘要:3月中旬,阿根廷天气炒作渐降温,美国农业部的供需报告公布后,市场反应比较平淡。我们认为油脂后期走势仍看棕榈油的带领作用,建议投资者对油脂以震荡偏弱看法为宜,静候3月12日MPOB的报告指引。

  一、行情分析

  (一)外盘走势偏弱

  三大油脂走势一般是以棕榈油起领头作用,一是由于棕榈油为价格最优惠的品种,其上涨幅度较高将带动其他油脂品种,二是因为国内棕榈油纯粹从马来西亚和印度尼西亚进口,相对大豆,被控盘的概率较大。故此,我们在分析豆棕价差走势之前,有必要先分析棕榈油走势进而探讨油脂后期走势。

  近期外盘棕榈油走势疲弱,主要是棕榈油整年度处于丰产周期,库存逐步增大,限制期价上行。数据显示,截至2018年1月份,马来西亚棕榈油库存为255万吨,仅低于2013年1月份1万吨,是近7年的第二高位。同时,棕榈油又处于1季度的季节性减产周期,但MPOA的数据显示,2月份马来西亚棕榈油环比降13%,预计产量达138万吨,同比仍处于高位。同时,竞争国印尼维持3月毛棕榈油出口关税为零不变,冲击马来棕榈油出口。根据船运调查机构SGS公布的数据显示,马来西亚2月棕榈油出口为117万吨,较1月的131万吨减少11%。对比马来西亚2月初宣布连续3个月出口关税为0,但该政策刺激效果不太明显,因价格上印尼棕榈更具优势。总之,棕榈油供应充足,期价难上行。

  加上,棕榈油第二大消费国印度传来利空消息,政府公告中将毛棕榈油和精练棕榈油的进口关税调高到10年多年来的最高水平,其中毛棕榈油进口税调高到44%,早先为30%;精练棕榈油的进口税为54%,此前未40%。从前期2017年11月调高进口关税效果看,11月份印度的毛棕榈油进口量降至100161吨,12月份进口量仅为107122吨,进口关税提高将带来印度进口棕榈油数量减幅明显,消费的疲软将使得期价难以摆脱疲态。

  马来西亚棕榈油局MPOB将在3月12日公布供需报告,由于2月工作日短,加上中国春节假日关系,市场普遍预测马来西亚棕榈油库存或将超过预期,同时出口低于预期,产量超预期,报告偏空,或将进一步打压油脂期价。

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  美豆前期强力支撑豆油走强,但后期助力减弱。虽有效突破1050美分目标位,但考虑到美国旧作库存充裕,巴西新作丰收,阿根廷大豆损失幅度或不及预期,我们认为美豆要有效突破1100美分的关键阻力位压力较大。纵观阿根廷历史生产情况,2009年和2012年出现减产,减产幅度分别为21.86%和13.82%。再考虑近期市场预估阿根廷本年产量最低或为4000万吨,4200万吨,减产或达33%,在目前的技术下,减产幅度或不会触及25%以下位置。北京时间3月9日美国农业部公布的供需报告中,阿根廷产量预计为4700万吨,但美豆2月份库存为5.55亿蒲式耳。从市场的反应来看,阿根廷天气炒作或已提前交易。美豆现在回归至基本面情况。后期若美豆销售进度慢,加上南美大豆陆续上市,南美大豆或将侵占北美大豆的销售份额,美豆出口压力将拖累期价。最后,美豆三月底将公布最终的大豆种植面积,至此,美豆后期走势谨慎持多。

  总之,外盘油脂近期的走势相对偏空,马来西亚棕榈油围绕减产不及预期,期价疲弱;而美豆天气炒作暂缓,出口等问题突出,后期期价易跌难涨。故此,国内油脂受外盘影响,预计或将震荡偏弱运行。

  (二)国内库存显压力

  国内棕榈油从去年10月以来库存持续缓增至60万吨后,消费上冬天需求淡季,加上国内豆棕现货价差处于低位,尚未到正常的700-1000水平,棕榈油消费得到抑制,最新数据显示,截至2018年3月5日,我国港口棕榈油库存已至67.3万吨。若后期天气转暖,需求仍为好转,在现阶段进口已有利润的情况下,预计棕榈油库存仍将继续增加。

  在未来三个月中,国内豆油库存或将继续维持在高位,下降幅度或将明显有限。截至3月9日,豆油商业库存为143万吨,距168万吨高位已经回落15万吨。但跟前四年相比,库存仍处于高位。纵观去年的情况,豆粕销售利润好,国内大豆进口压榨存在利润,豆油库存在二季度不断上行。今年春节后国内豆粕需求较大,主要是生猪价格大幅下跌,养殖户养殖场措手不及,难以接受在这么短的时间内损失这么大的价差,因此被迫压栏,导致在栏生猪饲料消耗大增。也有统计说,生猪出栏体重的增长,使得豆粕的需求维持在相对较高的水平。故下游需求好,带来油粕价格大涨,油厂压榨利润良好,且提货较好,油厂开率积极性较高,油厂开机率或将维持超高水平。再观察未来大豆到港量,4月份预计为930万吨,5月份预计为1000万吨,原料供应充裕。长期看,油脂供应压力仍较大。

  二、操作意见

  日前阿根廷天气炒作渐降温,美国农业部的供需报告公布后,市场反应比较平淡。我们认为油脂后期走势仍看棕榈油的带领作用,建议静候下周一MPOB的报告指引。马来西亚棕榈油为季节性减产期,但库存仍有压力,加上出口需求疲软,期价难言乐观。美豆目前库存较大,主要是销售进度不佳,南美大豆生产尽管在4月份才明朗,但巴西已经进入收割期,再加上中美贸易问题,南美大豆或将挤占北美大豆的份额。外盘整体后期将偏弱整理。而国内油脂市场库存渐显压力。因有进口利润和需求加大,棕榈油库存将提升,而因为豆粕需求较好,油厂开机率较高,豆油短期下降幅度有限,长期仍有压力,建议投资者对油脂以震荡偏弱看法为宜。

  (文章来源:徽商期货)