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大豆到港高峰或后移 豆粕继续追涨需谨慎

http://www.100ppi.com  2017年11月29日 09:24  粮油市场报
生意社11月29日讯

  上周(11月13日-17日)市场上流传的《关于做好2017年农业转基因监管工作的通知》,实为2017年1月份农业部下发,近期传言的GMO证书问题可能是该通知实施的具体表现,但并非无法解决,目前只是船期延迟到港。而根据产地装船情况预计,11~12月份进口大豆到港量将超过1850万吨。

  粕强油弱继续 油粕比价走低

  本周(11月20日-24日),国内期货市场呈现粕强油弱格局,油粕比价快速走低。截至周三收盘,期货市场1801合约豆油与豆粕的比价已降至2.02∶1,上周同期为2.14∶1,9月中旬高点为2.36∶1,为2016年7月份以来最低水平。主要因国内豆粕库存持续下滑,市场担忧环保及GMO证书发放延迟等问题可能短期难以缓解豆粕供应偏紧的局面,同期豆油库存高企,供应充足使得油粕比价大幅走低。

  从历史数据来看,2013年以前,国内油粕比价一直在2.5~3∶1区间运行,油脂供应偏紧时比价往往会超过3∶1。2013年以后全球蛋白消费需求增幅超过油脂,特别是国内豆粕需求十分强劲,而油脂在临储入市过程中供应相对充足,使得油粕比价运行区间降至2.0~2.5∶1,且多次处于2∶1以下的低位,如2014/2015年度长达半年多处于2∶1以下,2014年12月最低达到1.76∶1,也是历史最低水平。

  目前国内豆粕库存低于往年同期水平,而且大豆到港可能延误,库存恢复速度或慢于预期,预计近月价格保持坚挺。豆油则面临继续增库存的压力,尽管库存继续增加空间不大,但一直处于近年来高位,加上轮 换菜油陆续出口,棕榈油库存恢复,供应压力依然较大,短期油粕比价还将低位运行。但考虑到进口大豆到港量巨大,豆粕库存已经开始止降转升,后期供应压力依然较大,预计1801合约油粕比价在1.9∶1有较强支撑,建议择机减仓。

  豆粕库存回升 再涨缺乏动力

  本周四,国内沿海地区43%蛋白豆粕市场报价2920~3060元/吨,个别地区上调10~30元/吨,华北地区报价3040~3060元/吨,华东地区2920~2950元/吨,华南地区2950~3000元/吨,华北高于华东和华南地区,体现出当地豆粕供应偏紧的局面。

  近期随着大豆到港量增加以及豆粕需求良好,大豆压榨企业开机积极,上周大豆压榨量明显回升。监测显示,上周国内大豆压榨量为195万吨,较此前一周增加23万吨,较上年同期增加14万吨,过去三年同期均值为161万吨。

  受压榨量大幅增加的影响,国内豆粕库存结束之前连续6周下滑的趋势转为增加。截至本周三,国内主要油厂豆粕库存为64万吨,高于上周同期的60万吨,较去年同期增加18万吨,较过去三年均值增加11万吨。下周大豆压榨量将继续提升,预计豆粕库存小幅上升。

  北方地区进入供暖期,华北和东北地区部分油厂可能会受到环保治理“一企一策”等政策的影响而阶段性停机或限产,因此,即使后期大豆到港较为集中,如果无法及时加工成豆粕还将影响供应。下游贸易商和饲料企业有意增库存,短期华北豆粕偏紧格局还将持续。

  根据船期监测,11月份我国大豆到港量将达920万吨,高于上年同期的783万吨,11月上半月预计到港430万吨,低于之前预估,部分港口拥堵和GMO(转基因生物)证书发放耽搁是主因。本周市场上流传的《关于做好2017年农业转基因监管工作的通知》,实为2017年1月份农业部下发,近期传言的GMO证书问题可能是该通知实施的具体表现,但并非无法解决,目前只是船期延迟到港。

  而根据产地装船情况预计,11~12月份进口大豆到港量将超过1850万吨,如果仅仅是延误使得到港高峰后移,但并不影响整体供应量大的现实,因此预计本轮豆粕上涨之后,缺乏继续上涨动力,企业随采随用为主,切莫继续追涨。

  豆油供应充裕 压制价格走势

  虽然部分进口大豆受船期延迟以及转基因证书影响推迟到港,但11月份大豆到港量较大,近期集中到港,进口大豆库存回升。截至本周三,全国主要油厂进口大豆库存为597万吨,较上周同期增加22万吨,较上月同期减少16万吨,较去年同期增加19万吨,较过去三年均值增加48万吨。11~12月份我国大豆进口集中到港,预计大豆库存还将继续增加,给远期油粕供应都将带来压力。

  监测显示,截至本周三,国内主要油厂豆油库存为163万吨,较上周同期增加2万吨,较上月同期增加1万吨,远高于去年同期的113万吨,处于多年来高位。目前大豆到港量较大,油厂开工积极,豆油库存预计还将保持高位,但考虑到豆油较菜油、棕榈油具有一定比价优势,在消费旺季库存继续增加的空间不大,预计在12月初达到高点。

  11~12月份国内大豆到港量较大,大豆原料供应充足。由于近期豆粕需求良好,目前油厂豆粕库存普遍偏低,加之大豆压榨利润良好,均支持油厂保持较高开机率。预计本周大豆压榨量或将突破200万吨,春节前大豆周度压榨量将维持在较高水平。

  蛋白粕需求增长是推动大豆进口的主要动力,由于豆粕需求增幅高于豆油,造成的结果就是豆油供过于求。10月以来豆粕库存持续下降,而豆油库存持续上升并创历史新高。春节前,生猪需要集中育肥,近期饲料养殖企业逐渐开始备货,豆粕需求良好对豆粕价格形成支撑,而后期较高的大豆压榨量,使得豆油库存居高不下,豆油压力仍然较大。

  棕油库存增加 豆棕价差或扩

  受豆棕价差偏小以及冬季需求减少影响,棕榈油需求疲软,市场观望氛围较重,本周棕榈油成交量明显减少,港口库存继续上升。截至本周三,全国港口棕榈油食用库存为52万吨(加上工棕为60万吨),较上周同期增加3万吨,较上月同期增加8万吨,较去年同期增加28万吨,过去三年均值为46万吨。由于豆棕价差较小,且气温降低,棕榈油消费转淡,在进口维持正常水平的情况下,预计库存还将继续增加。

  上周印度政府大幅上调植物油进口关税,毛棕榈油进口关税自15%上调至30%,创十几年来新高,此举可能导致进口需求减少,特别是棕榈油。因此,马盘棕榈油期价大幅走低,本周累计下跌2.5%,尽管国内期价也在走低,但跌幅小于国外,棕榈油进口倒挂幅度缩小。

  监测显示,本周四,印尼12月船期24度棕榈油CNF报价675美元/吨,折合到港完税成本5540元/吨,较1801合约价格高110元/吨;明年1~3月船期棕榈油CNF报价685美元/吨,折合到港完税成本5630元/吨,较1805合约高100元/吨左右,均较上周同期缩小50~80元/吨。

  根据船期监测,11~12月份我国棕榈油到港量将超80万吨,高于此前预期,近日棕榈油进口倒挂幅度有所缩小,若后期给出进口利润,贸易商将继续新增买船,预计库存将继续上升,施压国内棕榈油现货价格。虽然国外棕榈油将进入季节性减产周期,但拉尼娜天气的发生可能利好棕榈油产量。

  广州地区一级豆油与24度棕榈油的价差为420元/吨,期货1801合约豆棕价差为516元/吨,较上周同期扩大24元/吨;1805合约价差604元/吨,较上周同期扩大46元/吨,远月豆棕价差扩大幅度大于近月。随着印度棕榈油进口量减少的预期逐渐兑现,马来西亚棕榈油库存重建进度有望加快,供应压力不断聚集,预计1805合约豆棕油价差将继续走扩。

  (文章来源:粮油市场报)