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华鲁恒升:中报业绩略低预期

http://www.100ppi.com  2017年08月25日 16:24  申万宏源
生意社08月25日讯

  山东华鲁恒升化工股份有限公司公司发布2017半年报:营业收入47.14亿元,归母净利润为5.46亿元,其中Q2归母净利润2.32亿元,略低于预期(我们预计Q2为2.6亿元),主要因为公司己二酸、DMF等化工品Q2价格回落,煤炭、苯、丙烯等原材料价格高位导致公司毛利率下滑,2017Q2毛利率17.75%,较Q1的20.38%下降2.63个百分点。

  依托煤气化平台,工艺及成本优势明显,二季度尿素及部分化工品价格回落。公司具备220万吨/年氨醇生产能力,以煤为源头,到合成氨、甲醇、CO、氢气及下游的有十几种化工产品,每个产品比较优势明显,即使在同行业亏损的情况下还能保持盈利。2017Q1尿素及部分化工品价格回落,尿素、DMF、醋酸、己二酸、正丁醇等价格一季度均价约1650、5800、3000、12000、6300元/吨,二季度均价分别约1560、5800、2700、9200、6500元/吨。

  公司投资72亿元,建设传统产业升级及清洁能源利用、50万吨/年乙二醇等五个项目,2018年业绩有望大幅提升。建成后将新增100万吨/年氨醇平台、100万吨/年尿素产能、50万吨尿基复合肥产能和50万吨/年煤制乙二醇产能。其中氨醇平台、尿素及复合肥等项目预计今年年底投产,50万吨/年煤制乙二醇项目预计明年上半年投产,未来将产生巨大效益。

  5万吨/年煤制乙二醇项目进展顺利,预热50万吨/年乙二醇项目,进口替代空间广阔。公司5万吨/年煤制乙二醇2015年8月份开始稳定生产,2016年5月份生产质量提升,已经达到100%负荷,100%良品,煤制乙二醇相比油制乙二醇成本优势明显。国内乙二醇严重依赖进口,每年需求大约1300万吨,其中800多万吨依赖进口。近年来我国乙二醇消费量不断增加,成为全球主要的消费市场,市场空间广阔。

  (文章来源:申万宏源)