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西北水泥整体态势:春风二度玉门关

http://www.100ppi.com  2017年07月12日 15:08  国信证券
生意社07月12日讯

  区域销量稳步回升,价格持续上涨,库存处于历史低位

  自2016年12月之后,西北地区水泥需求整体呈现回升态势,2016年12月份销量同比增速-4.57%,截至5月份,增速已恢复至1.04%,回升幅度达5.6个百分点。区域PO42.5水泥年初至今报价上涨7.62%,高于全国水平(2.39%),其中涨幅前三的城市包括西宁(+23.33%)、银川(+15.38%)、乌鲁木齐(+7.41%)。目前区域库存低于全国平均水平,且处于历史低位。

  需求向好——地产支撑超预期,基建未来有望进一步发力

  区域需求表现较好:1)房地产投资对需求支撑力度略超预期,1-5月西北地区商品房销售面积和新开工面积累计同比增速分别为8.9%和7.5%,房地产开发投资累计增速达13.2%,明显高于全国增速(8.8%),其中陕西省(22%),甘肃省(16.9%)表现抢眼;2)2017年西北五省固定资产投资额目标约5.6万亿,增速目标约为18.5%,在1-5月统计数据中新疆,陕西增速表现出众,增速分别达19.8%和14.4%;3)受益于“一带一路”、西部大开发等国家级战略推动下,2017年6月2日,甘肃省35个重点交通建设项目集中开工;新疆2017年将投资2000多亿改善天山(321.67元/吨,0%)南北公路交通,此外西北地区后续预计还有众多基建项目将落地开花,基建发力有望成为未来水泥需求增长的重要看点。

  区域龙头市占率高,协同、错峰执行情况良好

  西北地区熟料产能分布较集中,三大水泥生产商:祁连山、宁夏建材、天山股份分别在甘肃、宁夏、新疆的市占率达41%、42%、31%。目前区域企业协同、错峰生产、环保政策等执行较为到位,供给端得到有效抑制,目前区域库存维持历史地位,后续若有需求支撑,企业盈利水平有望进一步提升。

  区域水泥企业业绩季节性规律极强,二三季度是全年关键

  根据一年四季气候的不同,水泥行业需求以及企业营收呈现明显的季节性特点,而根据各地区气候的不同,当地水泥需求和企业营收的这种季节性波动也有极具该区域的个性。由于气候原因,西北大部分区域从每年10月中上旬开始便进入冬季,其中新疆北部、青海、甘肃等地于9月中旬以前初霜冻便出现,施工企业因而逐步进入停工期,再考虑春节因素,一、四季度往往成为西北区域的淡季,且淡季特征极其明显,需求梯度与旺季差距极大;而水泥企业二、三季度的盈利情况对全年的盈亏格局有着决定性的意义。

  (文章来源:国信证券)

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