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多氟多:传统业务受累电解铝行业低迷

http://www.100ppi.com  2012年07月10日 09:21  全景网
生意社07月10日讯

  传统氟化盐业务受电解铝行业低迷影响较大。

  受国内外经济增长放缓,行业产能过剩但电价依然较高影响,目前国内电解铝行业亏损已经呈现常态化趋势,给公司传统氟化盐业务带来一定的负面影响。其中,氟化铝主要用于铝电解正常运行阶段,作用是降低熔点和提高电解质的电导率;其用量受到电解铝实际产量的影响较大。2012年1-5月,我国电解铝的实际产量为781.8万吨,同比增长10.5%;仍呈现增长态势,但增速有所放缓;加之氟化铝自身产能过剩,其价格持续下滑,行业整体开工率较低,据不完全统计,目前我国氟化铝开工产能为59.4万吨,总体开工率约为62%。

  冰晶石主要用于铝电解的启动阶段,一般用于电解铝新增产能的启动、原有产能的大修、检修后的启动阶段。考虑到电解铝企业3-5年才大修一次,通常情况下,一年中,新增产能是冰晶石的主要需求市场,据不完全统计,2011年我国电解铝新增产能为300-400万吨,2012年预计全年新增产能不超过280万吨。新增产能的下滑,加之2011年起,行业内兴起采用“回收处理电解质”作为纯冰晶石的替代品启动电解槽,2012年冰晶石的销量和价格均呈现下滑态势。

  公司氟化盐业务较行业内其他公司影响较小。公司是国内最大的氟化盐企业,与行业内其他公司相比,产品品质更好,成本控制力更强。目前,公司的氟化铝产能约为12万吨/年,前期因检修停产的三条线已于5月26日全部开工,开工率高达90%,生产状态正常,但产品价格较上年同期有所下滑;冰晶石目前的产能为8万吨/年,云南项目将于7月投产,但考虑到目前冰晶石景气度较差,公司方面拟在云南产能达产后,压缩焦作本部产能,以保证相关业务的盈利。

  六氟磷酸锂即将放量,但电池业务仍不乐观。公司6月30日公告,其利用超募资金建设的六氟磷酸锂一期“年产1000吨六氟磷酸锂及配套氟化锂生产线”具备开车试生产条件,并自公告当日起已进入试生产阶段;项目投产后公司将拥有1200吨六氟磷酸锂产能。目前,前期投产的200吨六氟磷酸锂生产线生产销售状态正常,1000吨生产线正常投产后技术水平更高,综合成本更低。公司预计,2012年全年将形成700吨左右的六氟磷酸锂销售。电池业务受电动汽车市场尚未放量拖累,目前销售量有限,下游应用主要集中在风光互补、整体节能方案解决以及个人移动储能等领域,规模相对较小。

  盈利预测及投资建议。我们预测公司2012年-2014年每股收益0.43元,0.53元和0.70元,对应2012年7月3日收盘价20.78元,动态市盈率分别为48.72倍、39.52倍和29.63倍,估值水平较高,但考虑到公司锂电业务的长期发展前景较好,一旦电动汽车放量,公司业绩有望随之快速增长,维持公司“增持”的投资评级。

  风险提示。1)传统氟化盐行业景气度继续下滑;2)1000吨六氟磷酸锂产业化进程低于预期。

  【会议通知】 由生意社、中国化工网主办的<第五届(2012年)氟化工产业发展高峰论坛>将于2012年8月8-10日在湖南·张家界召开,欢迎各界人士的光临指导。会议咨询:

  电话0531-62311907 李女士  QQ:1425696898 李女士

  (文章来源:全景网)