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经济形势与政策展望:下半年IPO料拓展穿透式审核

http://www.100ppi.com  2018-07-02 08:45:11 中国证券报 徐昭

生意社07月02日讯

  下半年经济形势与政策展望下半年IPO料拓展穿透式审核

  今年上半年,证监会发审委共审核108家公司(不包括10家取消审核公司)的首发申请,58家获通过,过会率为53.7%,创近年新低。

  专家认为,上半年A股IPO呈现规范化、制度化和审慎化特点,最大亮点是“重质不重量”,依法依规严格审查,谨慎审批。展望下半年,A股IPO审核将保持现有良好态势,继续“重质不重量”,严格保荐人责任,拓展穿透式审核,增强形式上的灵活性,总体“严谨穿透、积极向上”。同时,“带病”IPO企业撤回数量会进一步增加,券商严把关会成为常态。

  “两低一高”特征明显

  新时代证券首席经济学家潘向东认为,2018年上半年A股IPO“两低一高”特征明显,即过会率低、审核数量降低,门槛提高,新经济企业在IPO中受重视程度越来越高。

  业内人士指出,在监管层“重质不重量”审核原则指引下,上半年IPO生态悄然生变,严把入口关态势进一步确立,监管层循序渐进打造多层次成熟资本市场体系的意图更加明晰。具体来看,在过会率降低、审核数量降低、新增申报企业数量下降的同时,“堰塞湖”水位大幅下降。

  “2018年上半年A股IPO呈现规范化、制度化和审慎化特点。”南开大学金融发展研究院负责人田利辉表示,最大亮点是“重质不重量”,依法依规严格审查,谨慎审批。

  德勤中国全国上市业务组A股资本市场华北区主管合伙人童传江表示,创新企业境内发行股票或中国存托凭证相关规定颁布实施,以及从严的上市申请审核指引出台,将使A股市场从高度密集发行新股转型成为以质量为先的市场。与2017年相比,2018年前六个月,更多申请个案被否决,获得通过家数减少。长远来看,在更多备受瞩目和有质量的发行人支持下,资本市场更趋稳定。

  保荐机构不能“只荐不保”

  接近证监会的人士透露,监管层在督促中介机构归位尽责方面,更加注重将IPO审核关口前移,从源头上严把上市公司质量关。保荐机构不能“只荐不保”,应该重点关注企业是否存在“带病申报”现象,有病养好了再来申报。

  田利辉认为,既然实行保荐制度,就需要保荐人履行职责,防止企业“带病申报”,不能进行占位卡位的机会主义保荐行为。

  “未来IPO审核关口前移将成为常态。”潘向东表示,这有利于对新股发审严格把关,特别是更加注重企业持续经营能力、财务数据真实性、合法合规性等问题。企业“带病申报”现象在IPO审核关口前移下将进一步减少;同时,有利于实现严格追责。

  潘向东认为,针对部分券商投行盲目抢进度卡位置、基础工作不扎实、申报材料质量不高等问题,将IPO审核关口前移,不仅有助于从源头上严把上市公司质量关,而且有助于对问题多的保荐机构进行提醒或通报,纳入发行部诚信档案,还将提高保荐项目的标准和门槛。总之,在IPO审核进入发审委环节之前就有较高的把控要求,将进一步提高IPO效率,让优质公司早日上市,也为注册制的实施提前做好基础制度建设。(下转A02版)

  (上接A01版)田利辉认为,现在发审委工作更为全面、细致和审慎,多方位审查,把关更严,尽力杜绝企业“带病过会”,对于存疑问题更倾向于行使否决权力,从而保证上市标准的严肃性。具体来看,发审委着重审核利润率、应收账款、原材料、销售渠道、关联交易、会计处理方法、内部控制、核心技术、股权问题、募投项目等多项指标,对细节更为关注。同时,全面考量企业质量、财务真实性、业务独立性、合法合规性、内部控制力、股权合适性、募投合理度,从而深入分析企业的可持续盈利能力,工作思路更为细致。

  拓展穿透式审核

  展望2018年下半年,潘向东认为,在金融去杠杆、严监管、防风险的主基调下,A股IPO审核将呈现以下态势:一是进一步趋严,追责更加严格;二是审核节奏加快,但通过率不会显著增加;三是审核进一步向新经济企业倾斜;四是优质企业上市排队时间缩短,上市速度加快;五是IPO堰塞湖现象得到缓解,监督制约机制进一步完善;六是“带病”IPO企业撤回数量进一步增加,券商投行严把关成为常态。

  “A股IPO审核将保持现有良好态势,继续‘重质不重量’,严格保荐人责任,拓展穿透式审核,增强形式上的灵活性。”田利辉认为,仍会严把企业质量审核关,防止“病从口入”,为资本市场遴选优秀企业,为优秀企业提供资本市场的有力支持,实现金融服务实体经济的大政方针。简而言之,2018年下半年,A股IPO审核将“严谨穿透、积极向上”。

  田利辉认为,拟IPO企业要自我严格要求,力禁幕后交易,不要心存侥幸奢望,应致力提高企业核心竞争力和公司治理规范化。

  潘向东建议,拟IPO企业尤其是涉及新经济范畴的企业,要增强持续经营能力,做好规划和企业发展蓝图,强化财务数据真实性,强化信息披露意识、减少关联交易,做好IPO规划。

  毕马威中国资本市场咨询组合伙人刘大昌认为,中国存托凭证制度的推出为海外注册成立的中国科技公司回归A股市场提供便捷渠道,为市场发展提供重大推动力,新经济公司将成为2018年下半年的焦点。

  (文章来源:中国证券报,作者:徐昭)

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