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海通姜超点评央行利率再上调:意在金融去杠杆

http://www.100ppi.com  2017-03-16 14:56:35 新浪财经

生意社03月16日讯

  3月16日消息,今日中国央行将逆回购利率再度上调10BP,7天、14天、28天利率分别升至2.45%、2.6%和2.75%;同时央行开展6个月期MLF操作利率3.05%,1年期MLF操作利率3.20%,均较前次上调10个基点。对此,海通分析师姜超、顾潇啸等点评,虽是随行就市,但意在金融去杠杆。

  以下为点评原文:

  ①央行利率再度上调。今日中国央行将逆回购利率再度上调10BP,7天、14天、28天利率分别升至2.45%、2.6%和2.75%;同时央行开展6个月期MLF操作利率3.05%,1年期MLF操作利率3.20%,均较前次上调10个基点。

  ②虽是随行就市,但意在金融去杠杆。一方面受美联储加息、国内经济稳定影响,当前的市场利率远高于央行政策利率,此次上调有随行就市的表现;但另一方面,近几年中小银行依靠主动负债扩张迅猛,金融市场资金囤积,居民房贷高企,风险不断积聚,央行此举也意在推进金融去杠杆、抑制资产泡沫,延续去年四季度以来的政策基调。

  ③紧缩预期难消。2月CPI大幅回落,通胀压力短期有所缓解,但通胀预期未消,PPI再创新高,向CPI的传导仍在持续;2月社融回落至1.35万亿,但前两月社融依然超增;银监会主席郭树清称要控制银行表外业务增长,央行行长周小川称一行三会已就资管问题初步达成一致;季末首次MPA考核监管或全面从严,流动性仍面临收缩压力。

  ④房地产凛冬将至。在金融去杠杆的政策目标之下,债券市场的高利率将逐渐向实体经济传导,尤其是与长期债券最为类似的居民房贷,所以货币收紧的最大风险在于房地产市场,随着房贷利率的回升,房贷增速将从历史高位大幅下滑,并导致地产销量和房价的下跌。

  姜超/周霞【债市观察】利率顺势上调,债市震荡寻底:

  ①逆回购和MLF利率上调。美国加息落地后,16日央行实施800亿逆回购和3030亿MLF,投放流动性的同时,上调逆回购和MLF利率10bp,年内第二次上调,货币政策紧平衡延续。

  ②防风险、去杠杆是首任。顺应美国加息、防范短期通胀是本次利率上调的部分原因,但近期地产火爆、北京房价暴涨,而银行同业存单发行也创新高,去杠杆、防风险任重道远。本次利率上调助于抑制资产价格泡沫,并协同MPA调控银行规模扩张。

  ③短期经济趋稳,政策转向需等待。1-2月经济平稳,PPI高企,社融和投资仍靠地产支撑,背后是银行仍在主动负债、扩张资产;金融去杠杆是年内重要基调,地产调控也可能加码;但货币融资收紧最终会带来实体下行风险,货币政策转向需等待基本面回落。

  ④债市短期震荡,寻找中期机会。本周以来债市上涨与预期兑现有关,但货币政策难以回到15年宽松环境,短期经济也平稳,维持短期债市震荡的判断,防范MPA和同业监管对债市的冲击;中期内等待经济下行带来的趋势机会。

  (文章来源:新浪财经)

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