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信达期货: 步入需求淡季,产业链低利润延续?

http://www.100ppi.com  2022年11月22日 13:50:34  信达期货

1. 核心观点

开工小幅提升,供应压力暂且不高,但预期转差。下游开工小幅下滑,季节性淡季临近,下游采购力度低。总库存仍处于极高位置,环比基本维持。

煤价继续走弱,兰炭价格随之下调,电石因开工下滑而相对坚挺,原材料若下跌,PVC亦会承压为主,弱供需支撑不起高利润。进出口未闻放量。

11-12月正处季节性淡季,未见拐点,整个需求很难在近月合约上有改善,预估会继续维持弱势现状。

而逐步邻近的投产压力会主要作用于01合约上,检修也按计划会渐渐恢复,整体供应会有所增加。供需逐步走弱,且绝对高企的库存加码,01合约偏弱运行为主。

而政策端的利好要实际落地,大概率要等到明年开春旺季到来。

操作建议:单边短空操作,1-5反套继续持有。建议关注政策超预期、投产推迟等风险。

2. 行情回顾

市场焦点:本周PVC价格窄幅震荡为主,基本面弱供需格局延续。最新数据显示,V2301合约在5842元/吨,华东5型现货主流价在5850-6000元/吨。

3. 驱动指标(供需库存)

本周开工整体上行,检修装置近期部分恢复,供应压力或逐步回归。截至本周,电石法及乙烯法开工分别在66.37%、80.10%,环比分别变化0.80%、9.21%。

传统淡季来临,需求表现偏弱。下游开工分地区来看,华北、华东及华南三地开工分别为45%、60%、57%。分行业来看,型材、管材和薄膜开工分别为43.13%、50%、61%。

物流运输不畅,上游厂库不断累积,中游社库延续去化。11月18日华东+华南样本社库在28.75万吨,环比去化1.43万吨。

4. 估值指标(产业链)

煤价及兰炭价格继续下滑,电石价格维持稳定。兰炭端,周度开工环比提升为54.46%,陕西兰炭最新报价分别为1660元/吨,相较于前一周下调70元/吨。电石环节开工环比提升至70.1%,山东电石主流价在4030元/吨,相较于前一周不变。

低利润延续,缺乏上行修复动能。截至上周五,外采电石法、氯碱综合利润分别为-1190元/吨、-15.2元/吨,一体化利润为-1222元/吨,乙烯法利润在1343元/吨。

9月出口10.97万吨、环比下滑2.03万吨,进口3.04万吨,环比增加0.16万吨。周内亚洲PVC市场价格稳中略跌,CFR中国跌10报750美元/吨,CFR东南亚持稳报760美元/吨,CFR印度跌20报800美元/吨。

【信达期货研究所】

期市有风险,入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料,观点仅供参考。

  (文章来源:信达期货)

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