核心观点：总体来说，PVC开工率季节性升高，需求端工厂大多刚需补货为主，观望情绪浓厚，但目前利润压缩较为严重，盘面和现货价格主要受到成本端的变化影响较大，所以主要还是交易成本端的逻辑较多，而成本方面，进入供暖季节后兰炭供应存在收窄趋势，而今冬又是冷冬，中短期内煤炭价格大幅向下的概率都偏小，政策方面PVC由能耗双控转为保供以后电石一直供应不求；盘面上跟随煤价反弹也走出近似双底的形态，持仓增加，期货深度贴水，下周向下的空间有限，可考虑逢低做多，从策略上看，可在合适的位置考虑多V2201空V2205正套投资。期权交易者推荐空V2201-P-9120。风险点在于：1、成本端坍塌；2、非洲新变异毒株影响蔓延继续刺激市场情绪。

本周行情分析：

本周从盘面上来看，周初煤价连续反弹，对煤化工商品有明显的成本上行驱动，盘面也走出近似双底的形态，但周五下午市场情绪受到非洲发现新变种毒株影响，市场避险情绪升温，多品种出现大幅跳水，截止周五收盘PVC2201合约8641点，环比下跌3.57%，持仓33.45万，环比下跌7.66%，主力基差884点，环比走强。

成本方面，近期煤炭价格反弹良好，电石价格随之上扬，在成本的支撑下，电石法制PVC现货价格较上周上涨1.93%，而兰炭开工率有所降低，进入供暖季节后兰炭的供应存在收窄的趋势，而今天冬天又将迎来“双拉尼娜”气候，中短期内煤炭价格大幅向下的概率偏小。PVC综合开工率有所上升，无论是乙烯法还是电石法，10月触底后至今开工率一直处于抬升期，政策方向从能耗双控改为全力保供，而且从季节图上来看冬季PVC开工也会有一定的提升，在全力保供的政策下，电石开工率的上升速度却不及PVC开工率的上升速度，供需略微紧张的情况下，电石端议价权较强，电石价格存在上行空间。

从库存来看，上游石化库存小幅累库，贸易商拿货积极性不佳。贸易商库存有所分化，华北小幅累库而华南显著去库。随着此前部分负债较高的地产公司复工复产，对偏地产链条后端的PVC需求有所带动。华东仓库、华南仓库均有所去库，但由于需求中期来看还是偏悲观看待，中游承担库存的信心也不是特别强，社会库存较大可能还是维持在中性偏低位置。下游库存小幅上升，环比变动不大，同比处于较为中性的位置。

需求方面，目前现货有所提涨，加重下游观望心态，且部分下游品类工厂开工又小幅下降，对PVC价格持观望态度为多，大多数工厂还是刚需补货为主。下游制品企业开工基本平稳，华东限电基本取消，企业按自身订单调整生产。下游终端需求北方地区进入季节性淡季，但近期原料出口订单需求向好，一定程度缓解国内供需压力。下游开工环比持平，开工率处在中性位置，从不同产品开工数据来看，管材开工小幅下滑，同比处于绝对低位，其余产品开工较上周持平。上周地产段无论是基本面还是消息面都有利好的信号，在部分消息面因素和部分城市信贷投放边际改善影响下市场有所回暖，本周主要城市新房和二手房成交面积环比上升，重点城市二手房成交面积环比上升12％，叠加恒大地产宣称珠三角各区域已复工，作为地产链条相对偏后端的品种来说，预期是有大幅改善的。但中期来看，地产和出口从前瞻数据来看都不乐观，经济增长更多的可能需求跟踪政策端的变化，在没有增量信息的情况下，需求中期还是偏弱看待。

外盘价格来看，印度价格大幅下降，休斯顿报价环比持平，内外盘价差开始从高位回落，进口仍倒挂，但是进口利润环比有大幅抬升，出口利润大幅收缩，出口窗口还是打开的状态。从进出口数据来看，进口量环比大幅下降，出口量超过10万吨的量级，也相对可观，铺地制品的数据颇为亮眼，达到历史新高，铺地制品需求也占表需比例从20%达到23%，同比来看铺地制品还有18.3％的增长，在其余下游相对疲软的情况下，PVC分的出口及铺地制品出口都有增量的释放，很大程度缓解了上游库存的压力。 

本周策略建议：

交易者，推荐追逐反弹利润，依短期均线买入，或卖出看跌期权。

套利者，可考虑多V2201空V2205正套投资。

产业需求者，根据企业计划进行风险敞口封闭式套保。

　　(文章来源：国金期货)