油脂：★☆☆(资金青睐但暂无强驱动行情震荡等待指引)

　　昨天，BMD毛棕盘面继续震荡。1月合约上涨0.85%，报收5012林吉特/吨。目前机构追踪预估数据看，10月马棕库存环比难增或持平。印度11月船期棕榈油进口利润继续倒挂，印度采购对国际棕榈油供需影响减弱。国内方面，随着市场避险情绪缓和，资金再度入场油脂，昨天国内油脂增仓上涨。菜油及棕榈油增仓较明显。限电及缺豆继续影响油厂开机，上周国内大豆压榨量偏低，豆油库存回落。但据悉江浙及山东限电对油厂影响近期或将有改善，继续关注限电影响。10-11月国内大豆进口偏低，即便限电改善、现货榨利较好，国内大豆开机率也较难偏高。国内棕榈油CNF进口利润仍差，近期沿海库存大幅回落，基差报价昨天稳中略降。国内菜油沿海库存同样小幅回落，基差偏高持稳。短期，外围油脂缺乏利多刺激，国内油脂盘面预计高位运行。中期，拉尼娜背景下的国际棕榈油减产季、国内限电影响大豆压榨、棕榈油近月进口利润仍差，加上油脂春节前的备货需求，油脂仍有潜在利多可供发酵。但需谨防价格继续上涨后的储备调控风险。操作上，空仓者观望，大幅回调企稳短多尝试。已有多单者谨慎持有。

　　白糖：★☆☆(郑糖短期维持区间震荡，逢低买入为主)

　　隔夜原糖继续反弹，主力上涨0.22美分，涨幅为1.13%，收于每磅19.62美分。巴西上调燃料价格之后，无水乙醇折算糖价已经来到20.62美分，后期糖厂或加大乙醇的生产比例，也间接支撑给糖价提供较强的支撑。巴西中南部10月上半月产量114万吨，同比减少56%，此前市场预估为136万吨，双周制糖比为39%，去年同期为45%，因燃料价格上涨，糖厂提高了生产乙醇的比例。国内最大的压力仍是供给的过剩，糖厂工业库存偏高，累积进口和单月进口仍在高位，进口或在四季度开始回落。市场对于后续的偏多的进口仍有担忧，但由于进口成本在高位，新榨季国内减产和新糖成本的提升，国内短期仍是大区间震荡行情，中长期或通过时间换取空间，价格逐步震荡上行。我国9月份进口食糖87万吨，同比增加33.03万吨，环比增加36.68万吨。2021年9月我国甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号17029011)进口量为6.37万吨，环比增加0.49万吨。操作上，区间震荡思维下逢低买入，1-5价差维持反套逻辑。

　　棉花：★☆☆(籽棉收购热情有所回落，郑棉短期或偏震荡)

　　昨天美棉小幅上涨，主力12月合约上涨0.36美分，涨幅为0.33%，收于每磅108.78美分。美棉较好需求表现，尤其是中国的采购需求，对棉价形成较强支撑。截至2021年10月24日当周，美国棉花收割率为35%，之前一周为28%，去年同期为41%，五年均值为41%。巴西政府周一公布的出口数据显示，巴西10月前四周出口棉花141,860吨;日均出口量为9.457吨，较上年10月全月的日均出口量12,064吨减少22%。昨天籽棉收购价格继续小幅走弱，但总体持稳，籽棉成交热情较高。新棉成本仍会盘面形成支撑，但抢收带来的价格飙升或告一段落。郑棉交易的核心仍是新疆籽棉价格和美棉的表现。国内下游需求仍然偏弱，价格传导不畅，轧花厂和下游对于高价格的新棉成本偏谨慎。郑棉短期维持高位震荡的概率大。操作上，关键支撑位可逢低轻仓试多。

　　花生：★☆☆(购销僵持反弹难持续)

　　昨天，国内花生米走低，1月合约下跌0.42%，报收8992元/吨。油厂公布托底价格后，市场普遍尝试性备货。但由于终端市场需求偏弱加之柴油价格上涨，汽运费用上调，贸易商收购利润偏低，走货速度有所放缓，销区市场收购谨慎。新米持续上量，农户普遍低价不认卖，但下游市场对高价接受能力并不高，购销较为僵持。目前开封龙大收购价仍7200-7500元/吨。但要求45%含油率，高于市场一般标准。油厂花生油下游拿货积极性不高，油厂方面新接订单合同不佳，花生油价格仍旧受制于需求难以上行。新货上市、高价不接受、终端需求不佳，花生米上涨有限。

　　豆粕；★☆☆；(调整延续，暂时观望)

　　美豆在1200位置暂获支撑，10月供需报告美农上调新作单产的幅度超过预期，美农预计21/22年度美豆单产为51.5蒲式耳/英亩，期末库存为3.2亿蒲式耳，上月预估为1.85亿蒲式耳。美农接连意外调高旧作、新作大豆单产，使得供需形势从偏紧转向中性偏宽松。在美豆的收获季、南美种植季，美豆延续探底走势。综合来看，美豆端暂无题材，目前体现美豆顺利收获上市的压力，而且美豆旧作新作的产量及库存被意外调高，使得美豆新作的供应紧张程度有所缓解。对于连粕来说，我们对于四季度的豆粕消费并不悲观，豆粕此轮调整过后，供应端面临采购不足、南美天气风险，需求端有支撑，关键问题是当前的调整是否充分。我们认为目前的调整可能还不够充分。就目前而言，油的表现还是更可能强于粕。

　　生猪；★☆☆；(现货止跌反弹，盘面短期趋强)

　　生猪期价主力1月自底部上了三个台阶，目前在17000位置。昨日河南现货猪价从16.5元/公斤回落至15.9元/公斤。这波反弹现货价格的反弹幅度要明显超过期货价格。市场对于远期猪价还是持相对谨慎的态度。我们认为，一旦现货涨势遇阻的话，大量套保盘可能会马上入场。我们依然认为，猪周期的底部一般不会只有一个，至少有两个，目前不是周期性上涨，只是超跌反弹，最近几个月母猪产能的下降仅仅是淘汰低效率母猪，高效率母猪并没有淘汰，大概率明年上半年还会至少有一个周期性底部。操作上，盘面短期可能偏强，但高度有限。

　　(文章来源：新湖期货)