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20201201一德期货早评

http://www.100ppi.com  2020年12月01日 09:43:39  一德期货
生意社12月01日讯

  期指:周一市场冲高回落,截止收盘上证综指下跌0.49%,两市成交额扩大至9507亿元。市场结构方面,上证50下跌0.84%,创业板指上涨0.49%。期指方面,IF2012平收(基差0.95点,较上一交易日缩小6.08点),IH2012下跌0.49%(基差3.78点,较上一交易日缩小8.16点),IC2012下跌0.36%(基差-27.94点,较上一交易日扩大20.33点)。北上资金方面,沪股通成交净买入11.59亿元,深股通成交净买入37.80亿元。周一市场冲高回落,早盘在金融股带动下,上证综指一度冲高至3456点(年内高点3458点),随后金融地产下跌带动指数回落。由于周一市场并未成功突破3458点高点,短线不排除继续震荡的可能性。但我们认为随着不确定因素的消除和市场风险偏好的提升,A股最终选择向上突破的概率较大,市场随时会进入春季攻势的时间窗口,风格方面顺周期板块仍将受益。从央行三季度货币政策执行报告来看,央行重提“把好货币供应总闸门”,意味着货币政策边际放松的必要性下降。同时央行指出“公共部门和实体部门债务攀升,财政可持续性面临严峻挑战”,表明未来财政政策也不宜过度膨胀。整体来看,明年一季度流动性边际宽松的概率较小(这点不同于2020年和2019年),但货币环境大概率维持稳定,在经济持续复苏的背景下,指数中枢有望继续上移。操作上,建议前期多单谨慎持有,严格风控。跨品种方面,多IH空IC的跨品种套利止盈离场。

  期债:周一央行开展1500亿逆回购和2000亿MLF,当日有400亿逆回购到期,实际净投放3100亿元,资金面宽松。国债期货高开高走,T2103收于97.67。央行意外在月末开展MLF,并在公告中说明12月中旬MLF会续作,市场情绪高涨,十年国债现货收益率下行5BP。实际上,本次MLF操作主要是为了对冲12月初公开市场到期量,如果12月15日一次性大量续作MLF,可能与12月中下旬上周财政投放撞车。另外,央行或有意缓解当前银行负债压力,上周资金面缓和情况下同业存单利率并未停止上行,继续关注存单利率。信用违约事件暂时告一段落,央行呵护流动性,均利好债市。不过,当前基本面仍然不支持债市反转,11月官方制造业PMI数据继续改善,股市和商品的接连上涨,压制债市反弹。货币政策目标转向防风险,央行三季度货币政策执行报告表态“既保持流动合理充裕,不让市场缺钱,又坚决不搞大水漫灌,不让市场的钱溢出来”,意味着流动性基调依然中性。基本面和资金面隐忧下,期债短期反弹空间有限,不建议博弈反弹。

  黄金/白银:隔夜纽期金、银探底回升,白银表现更强,Comex金银比价小幅下行。美股、美债、原油回落,美元、VIX反弹。全球公共卫生安全事件方面,欧美主要国家疫情增速有所趋缓,美国单日新增仍维持在10万上方。消息面上,美联储主席鲍威尔国会作证词指出,疫苗开发对经济利好尚需观察,美国经济不确定性犹存。据伊拉克媒体报道,伊朗革命卫队高级指挥官沙赫丹乘坐的车辆遭到无人机袭击而身亡。名义利率反弹而通胀预期下行,实际利率小幅上升对贵金属存在阻力。随着欧洲较美国提前出现疫情拐点,美欧经济前景预期差震荡下行令美元承压,支撑贵金属。金银ETF持仓保持不变,截至11月30日,SPDR持仓1194.78吨(+0吨),iShares持仓16929.98吨(+0吨)。总持仓方面,纽期银连续四日下滑,CME修正11月27日数据,纽期金总持仓54.54万手(+1042手),纽期银总持仓15.33万手(-2087手)。技术上,纽期金、银跌势趋缓,但短期仍维持偏空格局,企稳尚待确认,黄金再创新低对白银仍有较大向下牵引。操作上,单边策略方面,沪银02空单参考5日线得失减仓,剩余仓位静待纽期银刷新21.81新低;对冲策略方面,逢低建立做多金银比头寸组合。

  螺纹/热卷:现货方面,唐山普方坯3610,螺纹广州4400、杭州4150、北京3820,热卷广州4240、上海4210、天津4070,杭州螺纹基差372、北京122,上海热卷基差35、天津-15。螺纹盘面187,热卷盘面利润456。现货市场价格下跌,全天成交一般。基本面转弱,主要是需求端强度减弱,符合季节性特点。目前去库速度尚可,同时原料端的强势对成材有支撑作用,短期价格下跌空间或有限。操作上空钢厂利润、多卷螺差继续持有。

  动力煤:周日湖南一煤矿再发生透水事故,虽不是在主产区,但在目前强势的格局下无疑再提振情绪,且加强安全生产信号。产地供应进一步增量较难,矿上拉运比较火热,坑口坚挺的煤价应声再上涨。发运量比较稳定,维持不错的一个水平,而调出量更显强劲,环渤海港口再去库,拉煤船舶数持续在高位,中下游港口低库存局势难以扭转。近日沿海终端日耗回升明显,库低耗强推动询货拉运积极,市场供需依旧偏紧。期现价格继续上涨,盘面连收阳线,目前势头仍显强,预计短期价格高位运行调整。

  煤焦:山东港口准一现汇2300上下,仓单成本2435左右,与主力合约基差-32,-18;库焦炭仓单基差-287;一澳煤港口仓单约在844上下,与主力合约基差-580,+8。焦炭现货市场持稳运行。山西部分焦企开启第八轮提涨,钢厂暂未回应;山西、河南等省仍然有去产能预期;焦企目前开工率维持高位,库存仍处较低水平,出货积极,销售良好,供应偏紧状况仍未得到改善;钢厂开工持续高位,焦炭需求仍在。青岛、日照港准一级焦炭价格持稳运行,集港量有所回升,港口库存有所增加。焦煤方面,优质主焦煤供不应求,煤矿厂内库存较低,在高利润刺激下焦化厂拿货积极,焦煤需求旺盛;年底煤矿安全检查较为严格,焦煤供应有所收缩。

  铁矿石:日照61.5%PB 892,涨3,折盘面987;59.5%金布巴868,涨4,折盘面983。现货成交方面,昨日全国主港铁矿累计成交115.4万吨,环比前日133.1万吨减17.7万吨,降幅13.3%。较上周平均139.92万吨,减24.52万吨,降幅17.52%。其中前两大贸易商的成交占现货总成交的60.66%,较前日60.11%,涨0.55%。价格方面,昨日日照港现货价格总体涨0-6元不等;分品种看,表现最好的是块矿、绝大多数粉矿及精粉,涨3-6元不等;其次是麦克、巴混,涨0-1元;最后是低品印粉、罗布河块,跌4-9元不等;另外,球团方面,俄乌球团,涨5元,印球,涨3元。盘面方面,昨日钢联发布最新一期的到港、发运及库存数据,到港和库存降,发运增,数据上没有太多超预期的地方,矿石依旧维持逢低买入观点的。

  锰硅:受南方硅锰减产和内蒙限电产量减产,以及临近钢招市场心态回暖影响,盘面高位震荡,北方地区硅锰报盘多集中在5900元每吨。锰矿方面:现货低位承压,天津港Mn46%澳块部分低成交价34元/吨度,Mn37%南非块低成交价30.5元/吨度。内蒙地区SM2101合约基差-470元/吨,天津仓库卖交割利润120元/吨左右。策略方面:在钢招动向尚不明朗情况下,建议暂观望为主。

  硅铁:受个别钢厂大幅上涨的钢招影响,硅铁12月钢招价格预期升温,硅铁盘面继续宽幅震荡,后期重点关注钢厂招标价格和交割库仓单数量。近期兰炭和氧化铁价格有所上涨,硅铁成本支撑较强,但硅铁高利润下产量仍在释放,工厂现货报价坚挺排单生产,宁夏中卫主流成交价5800元。SF2101合约基差-360元/吨左右,天津仓库卖交割利润60元/吨左右。策略方面:鉴于硅铁成本支撑较强及主流钢招尚不明朗,建议暂观望为主。

  沪铜:

  【市场信息】:昨日伦铜小幅上涨,沪铜夜盘主力合约收跌,国际铜收跌,LME铜库存减975吨至149800吨;上期所铜减少499吨至30653吨;上海保税区库44.05万吨,相比上周减少0.85万吨。

  【投资逻辑】:宏观层面,美国拜登已经逐步公布其执政团队,疫苗研发又有新进展,不确定性下降。中国经济表现良好,加之疫苗的进展,预期复苏的趋势较为确定。美联储11月会议纪要使得美元指数再次下滑。供应端,矿与冶炼间的供需仍处偏紧格局,TC依旧维持在49美元以下的低位。冶炼端,四季度冶炼检修将明显减少,产量将处于高位。废铜供应维持偏紧的局面。终端消费呈现分化,线缆环比有改善迹象但不明显,而汽车、家电等领域则有增速带动作用。国内铜库存近期下降明显,现货升水近期处于较高水平。

  【投资策略】:铜市宏观面偏正面,供需阶段性走强,短期铜价或呈偏强震荡走势。

  沪铝:

  【市场消息】:上海地区原铝成交主流价格16750-16790元/吨,升水190元/吨,广东90铝棒加工费400元/吨。

  【投资策略】:昨日PMI指数创新高,沪铝价格继续拉涨收盘于16635元/吨,伦铝价格收盘于2040美元/吨。宏观数据向好,风险偏好提高,短期市场没有利空消息,基本面方面铝锭社会库存持续降库破60万吨左右,表观消费支撑铝价,密切关注社会库存变化。废铝进口宽松短期难造成实质影响,需要警惕获利盘了解带来的价格回落。长期来看行业平均盈利超4000元/吨,国内供给维持正增长,进口窗口再次打开,国内供给压力持续,秋冬全球疫情需谨慎对待。

  【投资策略】:短期铝价维持高位但需警惕获利盘了结带来的价格下滑,关注库存变化。

  沪锌:

  【市场信息】:现货锌市场报价0#锌在21650-21800元/吨之间,1#锌在21600-21750吨之间。对比沪期锌2012合约0#锌升水115至升水265元,1#锌升水65至升水215元,沪期锌2101合约0#锌升水80至升水230元,1#锌升水30至升水180元。

  【投资逻辑】:海外矿端供应恢复受二次疫情反扑影响进展仍存不确定性,而我国北方高纬度地区矿山因天气影响提前停止生产,加之近期天气影响运输受阻,国内锌矿供应仍面临挑战。SMM统计12月国产加工费再次向下调整400元/金属吨至4400元/金属吨,加工费持续下调使得冶炼利润严重挤压,加之海外矿事故影响进口矿报价提高,冶炼厂生产积极性受打击,年底部分冶炼厂计划检修,市场看涨情绪提升,另外当前锌锭库存仍在回落,由此可以看出刚需消费依然存在。

  【投资策略】:整体来看,短期锌价或仍较为强势,预计维持高位震荡走势,在供应端矛盾未明朗之际,投资者做空需谨慎。

  沪铅:

  【市场信息】:长江有色网1#铅价报15500-15600元/吨,均价15550元,涨375元;广东南储1#铅报15400-15500元/吨,均价15450元,涨325元;今日现货铅市场报价在15450-15600元/吨之间,对比沪期铅2012合约贴水220至贴水70元,沪期铅2101合约贴水295至贴水145元。

  【投资逻辑】:受整个大环境偏多影响,近期铅价也相对强势,由此使得再生铅亏损修复,再生铅冶炼企业陆续出现复产动向,当前原生铅炼厂供货稳定,但近期北方地区暴雪天气频发,一定程度影响铅精矿、铅锭以及废料的运输。另一方面由于消费市场并没有明显起色,部分蓄企原料库存尚有盈余,在铅价上涨后多持观望慎采状态。消费无亮点一定程度或抑制铅市上涨高度。

  【投资策略】:后续继续关注天气对运输以及生产的影响情况。短期铅市做空也须谨慎。

  沪镍:

  【市场消息】:日内有色金属市场全线飘红,铜铝铅锌涨幅较大,唯独镍表现差强人意,整日沪镍主力合约涨0.29%;现货市场,镍价飘红抑制现货交投,整体成交较差。

  【投资逻辑】:进口窗口持续关闭,市场上的现货流通量下降;国内供应方面,近期在菲律宾镍矿的补充下,国内镍矿供应偏紧格局未能得到有效补给,11月菲律宾再次进入雨季,镍矿供给紧缺将再次凸显;钢厂由于消费不旺减产转产明显,对于镍铁需求下降,镍铁供应有紧缩向宽松转变,镍铁利润受到挤压,生产积极性下降,叠加原料短缺减产明显;不锈钢接货放缓,两地社会库存仍存累库预期;电池用镍进入旺季,订单持续向好。后期需注意防范印尼镍铁新增产量向国内输出使得国内镍铁供应过剩给镍价带来的压制;同时关注国内镍矿吃紧程度升级以及宏观刺激政策给镍价带来的支撑作用。

  【投资策略】:日内钢厂镍矿以及镍铁招标价较前期跌幅较大,市场对于产业链利润重新分配预期较强,镍价承压,短期内镍价维持震荡走势概率较大,建议投资者继续维持区间操作思路。

  鸡蛋:现货情况:北京3.48元涨0.12,上海3.6元稳,朝阳3.22元涨0.11,莱阳3.45元涨0.05,浠水3.22元涨0.04,广东3.65元涨0.05,北京石门到货8车。主产区褐壳鸡蛋东北、山东、河南、湖北、江苏走货量均正常,河北走货量增加;粉壳鸡蛋河北走货量增加、湖北走货量正常。生产环节余货0-3天,流通环节余货0-3天。主销区北京到货量及走货量均减少,上海到货量及销量均正常,广东到货量及走货量均增加。策略建议:北京地区现货实现四连涨,短期现货触底回升,下游需求无明显上涨趋势,若后期鸡蛋需求不及预期,蛋价仍有回落风险。市场补栏情绪维持低迷,按当前淘汰速度,预计到明年3-5月供需基本发生质的改变。受现货涨价影响,盘面偏强,有减仓行为,盘面单边操作需谨慎,1-5价差介入,持有至12月底,-200止盈。

  生猪:猪易数据显示,全国外三元生猪出栏均价31.79元/kg,涨0.09元。生猪价格持续强势,养殖户惜售情绪提升,屠企收购难度增大,市场呈现高价区冲高势头不足,低价区补涨的情况。批发市场白条开磅价格呈现上涨态势,市场到货量表现一般,部分商户有着囤货现象。12-1月作为消费旺季,猪价整体偏强为主,关注冬季疫情发展情况对养殖恢复影响。

  白糖:外糖:昨日美糖回调加快,ICE3月合约下跌了0.33美分,报收14.49美分/磅,盘中最低14.41美分。伦敦白糖3月合约下跌7.1美元,报收398.4美元/吨,盘中最低触及395.8美元。巴西产量和出口还在攀升,虽然巴西生产步入尾声,但其他主产国陆续开榨,印度在没有出口补贴的前提下也开始出口,短期国际市场供应充足,阶段高位后在供应预期增加的压力下回调。郑糖:昨日郑糖宽幅整理中小幅走低,夜盘快速走低,1月合约下跌4点,最终报收5117点,夜盘下跌59点报收5058点,基差维持稳定,1-5价差-7至-5,仓单减少283张至145张,减少的仓单集中在中糖湖北仓库,有效预报维持178张,1月多空持仓都减少在万张左右,多单减少更多,5月多空持仓都有较大幅度增仓,产区现货报价稳中有降,成交一般,远月升水持续,产区开榨糖厂在增多,外部糖原还在流入,美糖快速走低对国内盘面带来压力,长周期看,榨季整体供应增加压力不大,中长期可在成本线之下适当建立低价库存。操作上,美糖关注印度出口政策和巴西出口数量,美糖短期回调压力增大,郑糖目前现货销售清淡,新糖报价开始松动,回调压力增加,关注整数关口支撑。中长期维持大区间整理的格局,目前处于区间下沿。

  红枣:现货情况:新疆阿拉尔、阿克苏产区原料枣剩余货源不是很多,较受客商的青睐,购销活跃;成品枣各加工厂陆续加工出货,但因货源品质不同,卖价高低均有,以质论价为主;图木舒克产区和麦盖提产区新枣货源陆续交易中,收货客商及托市收购均有,普遍挑拣合适货源采购,农户卖货心态尚可,价格合适多积极出售,根据货源品质不同,交易价格高低均有。沧州市场行情偏稳,走货略有好转;市场出摊商户卖货心态积极,拿货客商按需挑拣拿货,少量有备货现象,以质定价;新郑市场行情疲软,走货速度一般;上市货源多为新枣货源,各卖家出货心态积极,拿货客商需求一般,按需挑拣采购为主,其中小级别货源行情稳中显弱,具体成交看货定价。目前,一级灰枣新货价格在3.75-4.00元/斤左右,二级灰枣新货价格在3.25元/斤左右。期货盘面:主力合约01昨日开盘价9985.收盘价9690,净空持仓2034手。逻辑和观点:日内行情震荡下跌,跌幅295点,成交量和持仓量均有增加,主力合约前20名多仓增持,空仓减持,净空持仓基本持稳,交易氛围尚可。现货方面,新疆产区原料枣待售货源陆续减少,前期受疫情影响的产区恢复交易后目前购销活跃,行情尚可;内地市场货源供应充足,整体走货速度一般。今日12合约正式进入交割月,截至到目前交易所数据显示有效预报及仓单数为0。大概率存在多逼空局面,稍后需持续关注12合约仓单情况和交割情况,短期内01合约或有反弹可能,建议投资者可等待反弹至9900左右逢高做空。

  苹果:现货情况:栖霞产区冷库交易清淡,拿货采购客商不多,果农观望,主流价格暂时无变动。当前库存果农80#起步一二级价格在3.00-3.50元/斤,统货在2.20-2.50元/斤,三级果价格在1.50-2.00元/斤。沂源产区冷库中客商不多,出货量偏少,整体行情较为冷清,果农继续观望,价格暂时稳定。当前库存富士75#以上稍好的货源价格在2.40-2.50元/斤,一般货源价格在2.10-2.20元/斤。洛川产区目前冷库中包装发货客商不多,零星调货也以一些电商平台居多,交易规模极为有限,暂时未有主流价格流出。咸阳乾县产区库存货交易不快,果农开始主动让价,主流成交价格下滑0.20元/斤左右。当前库存纸袋富士70#起步价格在2.40-2.60元/斤。期货盘面:01合约昨日开盘价6996,收盘价6851。持仓增加22133手,净空持仓14756手。逻辑和观点:日内行情震荡下跌,日内跌幅145点,主力合约前20名持多仓增加明显,净空持仓较上周五(16370手)减少1614手,交易氛围活跃。现货方面,冷库交易不成规模,暂无主流价格行情出现,市场货源价格暂时维稳,相关水果方面,香蕉和梨现货价格基本持稳,柑橘类水果大量供应市场,货源持续时间可以至次年3月份,目前持续低价且后期有继续走弱趋势,对苹果出货影响较大。部分存储商有提前出库降价销售的计划,总体来看,盘面有继续走弱趋势,但6800支撑明显,建议投资者在6800附近适当减持,等待反弹至7000左右可进行加仓。

  PVC:期货回调,周末未涨价厂家跟随50元,贸易商价格上涨,基差高位。现货仍然偏紧,下游亏损降负荷,但降幅较小,短期难以解决供需失衡;下游新订单已减少接单。本周去库幅度减小,开工率略下行,关注近两周库存变动,12月初或出现拐点。1月份供应宽松;强现实弱预期,绝对价格高位下,多单可陆续离场。随盘面再次冲高修复基差,单边做空或者反套可轻仓入场。

  EB:现货大涨,基差走强。下游降幅明显,去库驱动明显走弱,但听闻下游PS再次开车。EPS淡季来临,如果再叠加进口增加,有小幅累库预期。EB波动大,观望,现货货源不多,且后两周仍处于降库中,临近交割,做现实逻辑为主,01关注7300-7500第一支撑,7100附近第二支撑,8000附近压力,短线可沿支撑逢低做多;边际走弱下,关注库存拐点,等待反弹做空机会。

  纯碱玻璃:纯碱:开工率在80%附近,略过剩,下游原料库存高,无备货意愿,听闻部分厂家已有备货意愿;现货到厂1500,仓单价格在1460-1470,库存继续累积。期货升水,现货触及成本但仍有下行空间,下行空间不大。驱动向下+现货估值低+期货升水,纯碱震荡偏弱为主,难以出现趋势性行情,或跌破到1450附近。玻璃:在产日熔量高位;需求赶工为主,东北需求明显转弱,河北非标降价幅度较大,库存持续去化,贴水已修复,期货上行存在淡季预期和下游压制。策略:纯碱单边1500以上加空,一五反套可暂行离场,收窄再入场;玻璃去库驱动+基差已修复到偏低位置,谨慎看多,01在1850以上高估;玻璃一五走扩后反套。玻璃-纯碱价差高位,且各自升贴水修复合理,价差波动减小,正套可暂离场。

  塑料/PP:短期关注点:一是高压小幅降价,农膜加工利润偏低,丙烯产业链价格部分小降,包括粉料、环氧丙烷以及下游胶带母卷等,粒料暂时稳定,基差贴水格局;二是上游库存同比上周略降,但下游BOPP开始消化前期囤积的原料库存,投机需求弱了;三是短期供应标品拉丝开始增加,共聚注塑料下滑。从基本面情况看,由于库存偏低,大跌的可能性不高,但是估值偏高继续上涨的动力也不强,短期有调整需求。临近交割月基差要修复,且开始移仓。从长线看油化工利润偏高,随着后期投产持续增加,可以考虑做空利润。操作上短期调整思路,谨慎者可等价格与库存同向再入场。操作策略:1-5正套少量持有(设止损)或者等待。

  甲醇:昨日沿海价格略涨,内地价格下调,基差略走弱,听闻国内部分甲醇厂检修,鲁西MTO将重启;一方面,外围甲醇价格及国内成本偏强支撑,伊朗限气预期仍存,市场预期12-1月甲醇进口有下降可能,另一方面下游持续对高价抵触,斯尔邦12.2计划检修36天,神华榆林180万吨和延长中煤二期180万吨甲醇计划12月中旬试车;目前甲醇多空因素交织,随着时间进入12月,关注甲醇供需、基差、仓单等现实要素情况。策略:甲醇供需数据矛盾不大,短期延续震荡运行,估值略偏高,若氛围转弱需警惕回调风险。

  燃料油:上周新加坡高硫、低硫燃料油市场窄幅震荡,现货贴水、纸货月差、裂解价差有所回调。具体来看,低硫燃料油方面,新加坡国际企业发展局(IES)公布的最新数据显示,截至11月25日当周录得2403.8万桶,环比前一周增加203.6万桶,涨幅9.25%。新加坡预计12月将从西方进口约250万吨低硫燃料油,而11月则为200万至250万吨低硫燃料油;高硫燃料油方面,由于炼油厂尚未大幅提高开工率,高硫燃料油供应依旧紧张。与此同时,由于巴基斯坦国家石油公司取消了12月下旬的购买招标,高硫燃料油市场需求下降,前期的强劲势头开始走弱;综合来看,高低硫燃料油市场整体仍处在供需相对平衡状态,市场预计窄幅震荡为主。策略暂无。

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  (文章来源:一德期货)

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