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20201127一德期货早评

http://www.100ppi.com  2020年11月27日 09:28:01  一德期货
生意社11月27日讯

  期指:周四市场震荡,截止收盘上证综指上涨0.22%,两市成交额缩小至7333亿元。市场结构方面,上证50上涨0.74%,创业板指下跌0.23%。期指方面,IF2012下跌0.07%(基差-5.59点,较上一交易日扩大4.89点),IH2012上涨0.70%(基差-0.74点,较上一交易日缩小4.55点),IC2012下跌0.19%(基差-19.90点,较上一交易日缩小5.07点)。北上资金方面,沪股通成交净买入31.59亿元,深股通成交净买入28.70亿元。从技术层面来看,主要指数的波动区间都在逐渐收窄,但收窄到一定程度后大概率要面临波动的放大和方向的选择。虽然本周二至周四期间市场出现调整,但我们认为随着不确定因素的消除和市场风险偏好的提升,A股最终选择向上突破的可能性较大,市场随时会进入春季攻势的时间窗口,风格方面顺周期板块仍将受益。值得注意的是,近期美国疫情出现恶化,关注其发展状况及可能对市场造成的冲击。操作上,建议投资者在回调过程中分批布局多单,严格风控。跨品种方面,继续关注多IH空IC的跨品种套利,可视市场状况调节手数配比。

  期债:周四央行开展800亿逆回购,当日有700亿逆回购到期,实际净投放100亿元,资金面宽松。不过债市并未延续前一日乐观走势,国债期货高开低走,全天股债跷跷板效应明显,T2103收于97.31。期货收盘后,央行发布三季度货币政策执行报告,表态“既保持流动合理充裕,不让市场缺钱,又坚决不搞大水漫灌,不让市场的钱溢出来”,对于债市来说没有增量信息。本周以来,在金融委表态、永煤偿还一半本金、央行加大流动性投放等消息作用下,前期信用风险恶化引发的流动性担忧逐渐消除,债市信心有所提振。但中长期看,信用违约是否缓和取决于经济改善和企业信用资质的改善,对于利率债的影响仍存不确定性。若明年政策退出,企业信用违约压力可能再度增加,流动性风险或冲击利率债市场,而流动性稳定情况下,信用环境的恶化有利于提升利率债配置需求。近期股市和商品的表现成为债市的风向标,二者走势反映市场对经济乐观的程度,若上涨趋势形成将令通胀预期升温,压制债市反弹。此外,注意到本周资金面缓和情况下同业存单利率并未停止上行,基本面和资金面隐忧下,期债短期反弹空间有限,不建议博弈反弹。

  黄金/白银:隔夜纽期金、银一涨一跌,但因感恩节假期交投清淡,Comex金银比价小幅上行。原油回落,美股、美债休市,美元微涨。全球公共卫生安全事件方面,欧美主要国家疫情增速有所趋缓,美国单日新增仍维持在10万上方。消息面上,阿斯利康承认试验失误,或追加全球疫苗试验。英首相确认下周结束全国封锁。欧洲央行政策会议纪要显示官员们普遍同意有必要下月重新校准货币政策工具,暗示增加刺激在即。金银ETF持仓因假期休市维持不变。总持仓方面,纽期银连续三日下滑,CME公布11月25日数据,纽期金总持仓54.58万手(-9409手),纽期银总持仓15.57万手(-6350手)。技术上,纽期金连续两日反抽,但力度偏弱,能否企稳尚待观察;期银昨日收跌,形态维持下跌中继,黄金再创新低对白银仍有较大向下牵引。操作上,单边策略方面,沪银02空单参考5日线得失减仓;对冲策略方面,75下方择机建立做多金银比头寸组合。

  螺纹/热卷:现货方面,唐山普方坯3590,螺纹广州4390、杭州4120、北京3850,热卷广州4180、上海4150、天津4030,杭州螺纹基差363、北京175,上海热卷基差68、天津38。螺纹盘面202,热卷盘面利润400。现货市场价格继续下调,全天成交较前一天好转。钢联数据公布,螺纹整体增产降库,表观需求回落符合预期。需求虽减弱较多,但产量增加不明显,供应端的压力并未加大。短期下方成本支撑较强,价格或震荡走势,操作上空钢厂利润、多卷螺差继续持有。

  动力煤:市场延续强势格局,临近月末部分矿再有缺票减产,地销需求及站台拉运依旧强劲,坑口价格坚挺续涨,难见松动。港口氛围好,询货拉运都不错,垒库有停滞,持续的低库存局势仍是煤价支撑的关键,高卡低硫煤找货困难,整体的报价持续抬高,成交价不断上移。沿海电厂库存相对偏低,而日耗逐步回升,需求端支撑再显强,部分终端对高价的接受程度提升,目前的市场供需仍相对偏紧。短期期现价格高位运行不变,而主力01合约再放量增仓上行后,价格接近640高位,经过几日高涨情绪的反应,市场可能暂做调整。

  煤焦:山东港口准一现汇2300上下,仓单成本2435左右,与主力合约基差-3,-27;库焦炭仓单基差-258;一澳煤港口仓单约在837上下,与主力合约基差-589,+16。焦炭现货市场持稳运行,第七轮提涨已全面落地执行。山西、河南等省仍然有去产能预期;焦企目前开工率维持高位,库存仍处较低水平,出货积极,销售良好,供应偏紧状况仍未得到改善;但目前钢材现货价格已经见顶,钢厂铁水产量也呈现持续下降趋势,焦炭的看涨情绪已经不在,预计最多再有一轮提涨。青岛、日照港准一级焦炭价格持稳运行,集港量有所回升,港口库存有所增加。焦煤方面,优质主焦煤供不应求,煤矿厂内库存较低,在高利润刺激下焦化厂拿货积极;年底煤矿安全检查较为严格,焦煤供应有所收缩;市场传出澳煤仍然不让通关的消息,仍利多焦煤焦炭,不过近期澳洲总理开始向中国示好,后期有修复中澳关系的预期,但需要较长时间。

  铁矿石:日照61.5%PB 885,涨7,折盘面980;59.5%金布巴859,涨11,折盘面973。现货成交方面,昨日全国主港铁矿累计成交195.2万吨,环比前日147万吨增48.2万吨,增幅32.79%。较上周平均134.54万吨,增60.66万吨,增幅45.09%。其中前两大贸易商的成交占现货总成交的53.79%,较前日61.22%,降7.43%。价格方面,昨日日照港现货价格总体涨1-13元不等;分品种看,表现最好的是进口精粉、印粉、纽曼块、金布巴、杨迪及巴西粉矿,涨9-10元不等;其次是中高品澳粉及块矿,涨7-8元不等;最后是低品澳粉,涨1-3元不等;另外,球团方面,俄乌球团不变,印球涨7。盘面方面,昨日钢联发布最新一期的45港及铁水数据,铁水246.13,增2.21;库存12605.4,降146,压港降18条,库存的变化趋势与15港一致,没有太多超预期的地方,但是铁水的产量确实有些出乎意料,明显高于了之前的判断,这对于盘面显然是一个提振。

  锰硅:受内蒙乌兰察布限电事件炒作发酵以及临近钢招市场心态回暖,盘面高位震荡,北方地区硅锰报盘多集中在5850元每吨。锰矿方面:现货进一步承压,天津港Mn46%澳块部分低成交价34元/吨度,Mn37%南非块低低成交价30.5元/吨度。内蒙地区SM2101合约基差-330元/吨,天津仓库卖交割利润0元/吨左右。策略方面:参考基差水平及钢招动向,建议暂观望为主。

  硅铁:硅铁盘面继续震荡,后期重点关注钢厂招标价格和交割库仓单数量。昨日兰炭原料成本上涨50-60元左右,增加硅铁成本60-70元,但硅铁高利润下产量仍在释放,工厂虽现货报价坚挺排单生产,宁夏中卫成交价5800元。SF2101合约基差-200元/吨左右,天津仓库卖交割利润-20元/吨左右。策略方面:鉴于硅铁成本支撑较强及钢招尚不明朗,建议暂观望为主。

  沪铜:

  【市场信息】:昨日伦铜大幅上涨,沪铜主力合约收涨,国际铜收涨,LME铜库存减1150吨至152025吨,上期所铜减少2694吨至39847吨;上海保税区库44.9万吨,相比上周增加1.5万吨。

  【投资逻辑】:宏观层面,中国等15国正式签署RCEP,为经济复苏注入新动力。中国最新经济数据表现良好,市场情绪显著改善。虽然欧美疫情扩散形势严峻,但疫苗研发又有新进展,市场对于未来疫情的可控性信心增加,风险情绪逐步回升,美元指数连续下跌。供应端,矿端不断修复且建设项目重启,但矿与冶炼间的供需仍处偏紧格局,TC依旧维持在49美元以下的低位。冶炼端,四季度冶炼检修将明显减少,产量将处于高位。废铜供应维持偏紧的局面。终端消费呈现分化,线缆环比有改善迹象但不明显,而汽车、家电等领域则有增速带动作用。国内铜库存近期下降明显,现货升水近期处于较高水平。

  【投资策略】:铜市宏观面偏正面,供需阶段性走强,短期铜价呈偏强走势。

  沪铝:

  【市场消息】:上海地区原铝成交主流价格16110-16150元/吨,升水120元/吨,广东90铝棒加工费420元/吨。

  【投资策略】:昨日夜间沪铝价格继续拉涨收盘于16095元/吨,伦铝价格收盘于1976美元/吨。基本面方面铝锭社会库存持续降库至60万吨左右,实际消费真伪难辨,表观消费支撑铝价,密切关注社会库存变化。废铝进口宽松短期难造成实质影响,需要警惕获利盘了解带来的价格回落。长期来看行业平均盈利维持高位并近3700元/吨,国内供给维持正增长,原铝维持净进口,国内供给压力持续,秋冬全球疫情需谨慎对待。

  【投资策略】:短期铝价维持高位但需警惕获利盘了结带来的价格下滑,关注库存变化。

  沪锌:

  【市场信息】:现货锌市场报价0#锌在21000-21150元/吨之间,1#锌在20950-21100吨之间。对比沪期锌2012合约0#锌升水110至升水260元,1#锌升水60至升水210元,沪期锌2101合约0#锌升水125至升水275元,1#锌升水75至升水225元。

  【投资逻辑】:当前海外矿端供应恢复受二次疫情反扑影响进展仍存不确定性,而我国北方高纬度地区矿山因天气影响或提前停止生产,加之近期暴雪运输受阻,从近期加工费持续下滑可以看出国内锌矿供应仍面临挑战。当前冶炼利润持续受挤压,部分冶炼厂透露计划年末减产,目前市场的主要矛头仍指向供应端。临近年末我们需要关注库存变化和消费季节性转弱的可能性,同时不能排除疫情再度爆发对消费的干扰影响。

  【投资策略】:整体来看,在供应端矛盾未明朗之际,预计锌价维持高位震荡走势。

  沪铅:

  【市场信息】:长江有色网1#铅价报15100-15250元/吨,均价15175元,持平;广东南储1#铅报15075-15175元/吨,均价15125元,持平;今日现货铅市场报价在15100-15250元/吨之间,对比沪期铅2012合约贴水75至升水75元,沪期铅2101合约贴水135至升水15元。

  【投资逻辑】:近期铅价整体运行重心上移,再生铅冶炼企业陆续出现复产动向,当前原生铅炼厂供货稳定,但近期北方地区暴雪天气频发,一定程度影响铅精矿、铅锭以及废料的运输。预计本周铅锭社会库存增速放缓,另一方面由于消费市场并没有明显起色,部分蓄企原料库存尚有盈余,在铅价上涨后多持观望慎采状态。消费无亮点一定程度或抑制铅市上涨高度。

  【投资策略】:后续继续关注天气对运输以及生产的影响情况。短期铅市做空也须谨慎。

  沪镍:

  【市场消息】:日内有色金属多数飘红,整日沪镍主力合约涨幅0.19%;现货市场,镍价重心下移现货交投略有改善。

  【投资逻辑】:进口窗口持续关闭,市场上的现货流通量下降;国内供应方面,近期在菲律宾镍矿的补充下,国内镍矿供应偏紧格局未能得到有效补给,11月菲律宾再次进入雨季,镍矿供给紧缺将再次凸显;钢厂由于消费不旺减产转产明显,对于镍铁需求下降,镍铁供应有紧缩向宽松转变,镍铁利润受到挤压,生产积极性下降,叠加原料短缺减产明显;不锈钢接货放缓,两地社会库存仍存累库预期;电池用镍进入旺季,订单持续向好。后期需注意防范印尼镍铁新增产量向国内输出使得国内镍铁供应过剩给镍价带来的压制;同时关注国内镍矿吃紧程度升级以及宏观刺激政策给镍价带来的支撑作用。

  【投资策略】:产业消息面较为清淡,短期内依旧是镍矿短缺与消费放缓之间的博弈,预计短期内镍价维持震荡走势概率较大。

  鸡蛋:现货情况:北京3.18元稳,上海3.6元稳,朝阳2.93元稳,莱阳3.3元稳,浠水3.07元稳,广东3.5元稳,北京石门到货7车。供应:前期新开产蛋鸡数量较少,新增产能有限,且因养殖盈利欠佳,养殖单位顺势淘鸡,在产蛋鸡存栏量仍呈下降趋势,鸡蛋产量降低。但由于市场流通不畅,各环节库存增加,另外部分地区存在817种蛋转商品蛋的情况,整体供应较为充足。截至本周四生产环节余货2天左右,流通环节余货0-3天。需求:近期缺乏节日利好刺激,终端需求一般,且因电商平台促销活动较多,农贸市场走货缓慢,经销商采购积极性不高。食品厂按需采购为主。策略建议:现货短期止跌趋稳,淘鸡价格仍表现弱势,市场淘汰情绪分化。供应的偏多及需求恢复不及预期导致当前蛋价较差,后市关注需求情况。鸡蛋淘鸡价格低位,补栏情绪仍较差,春节前预计无明显好转,春节后可能有所增加。按当前去产能速度,预计到明年3-5月供需基本发生质的改变,当前盘面期货合约基本已经反应此种预期,后期若有新的预期注入,远月有走强可能,盘面短期仍观望为主。

  生猪:猪易数据显示,全国外三元生猪出栏均价30.14元/kg,涨0.24元。生猪价格全面上涨,屠宰企业涨价现象明显有所增多,企业生猪采购情况偏差,养殖户出现惜售情绪,养殖集团猪价有轮涨现象。北方需求表现一般,西南地区屠宰企业屠宰需求继续有所增加,且对大猪需求表现明显,供应紧张局面导致猪价全面反弹。

  白糖:外糖:感恩节休市,前一交易日3月合约下跌了0.29美分,报收14.79美分/磅,盘中最低14.66美分。昨日伦敦白糖3月合约上涨1.6美元,报收403.4美元/吨,盘中最低触及401.1美元。印度在没有出口补贴的前提下也开始出口1万吨,巴西产量和出口还在攀升,短期国际市场供应充足,阶段高位后供应预期增加的压力下盘整中。郑糖:昨日郑糖盘整中小幅走低,夜盘小幅盘整,1月合约昨日1下跌31点,最终报收5133点,夜盘上涨5点报收5138点,基差小幅扩大至47点,1-5价差-6至-8,仓单减少7张至5698张,有效预报维持178张,1月多空持仓都有小幅减少,5月多空持仓都小幅增,现货报价大多稳定,成交一般,基差略有修复,远月升水持续,当前开榨糖厂在增多,新糖价格预期将有一定修复,限于即将到来的供应高峰,波动空间有限,长周期看,榨季整体供应压力不大,中长期可在成本线之下适当建立低价库存。操作上,美糖关注印度出口政策和巴西出口数量,美糖短期关注15美分争夺,郑糖目前现货销售清淡,短线关注5150争夺。中长期维持大区间整理的格局,目前处于区间下沿。

  红枣:现货情况:新疆产区原料交易持续进行中,收货客商拿货热情尚可,挑拣合适货源采购,具体看货定价;成品货源陆续加工上市,但目前走货速度不是很快。内地销区市场新枣货源持续到货,陈枣加上新枣销售压力较大,拿货客商多担心后市行情,拿货意愿不强,随买随销为主,走货速度不快,加上待售货源品质、规格不一,卖价显混乱,总体来看行情疲软;目前,一级灰枣新货价格在3.75-4.00元/斤左右,二级灰枣新货价格在3.25元/斤左右。期货盘面:主力合约01昨日开盘价9955.收盘价9915,净空持仓1823手。逻辑和观点:日内行情稳中偏硬,最高点10000,成交量和持仓量均有增加,主力合约前20名净空持仓较昨日基本持平,交易氛围尚可。现货方面,新疆产区原料枣待售货源陆续减少,加工枣陆续供应市场,但整体交易冷清;内地市场货源供应充足,走货速度一般,新枣价格持稳。截至到目前交易所数据显示有效预报及仓单数为0。距离进入12合约交割时间较短,大概率存在多逼空局面,12合约昨日盘面保持高位震荡,同时带动01合约走强,因此在12合约进入交割月之前01暂且观望。

  苹果:现货情况:栖霞产区库存富士交易清淡,多数客商包装自有货源发往市场,采购果农货积极性不高,行情略显清淡。当前库存果农80#起步一二级价格在3.00-3.50元/斤,统货在2.20-2.50元/斤,三级果价格在1.50-2.00元/斤。沂源产区目前冷库中看货询价客商不多,零星采购小果的客商对质量要求较高,整体行情清淡,价格有滑落迹象。当前库存富士75#以上稍好的货源价格在2.40-2.50元/斤,一般货源价格在2.10-2.20元/斤。洛川产区冷库中以客商发自存货居多,果农货调货零星,行情不成规模。暂时没有主流价格行情出现。咸阳乾县产区仍有一定纸加膜以及膜袋货源,采购客商少,行情稍显沉闷。库存纸袋富士以客商发自存货为主,果农货交易极为有限。当前库存纸袋富士70#起步价格在2.60-2.70元/斤。期货盘面:01合约昨日开盘价7070,收盘价7050。持仓增加6198手,净空持仓12739手。逻辑和观点:日内行情表现为震荡下跌,日内跌幅95点,主力合约前20名多空持仓均有增加,净空持仓较前日(12437手)增加302手,交易氛围活跃。现货方面,冷库交易不成规模,暂无主流价格行情出现,外贸小果出口因出口运费上涨受到阻力,走货不及前期。以砂糖橘为主的柑橘类水果大量供应市场,质优价廉对苹果市场造成冲击。近期2011合约交割验货对期货价格仍有炒作可能,若不顺利则有反弹的可能,但都是短期的影响,不影响整个大方面的趋势。若比较顺畅交割后主力合约期货价格有跌破7000继续下探的可能,另一方面有仓单成本作为支撑,短时间内预计盘面围绕6800-7100区间震荡,建议投资者控制仓位,谨慎操作。

  聚酯:终端订单持续性较差,12月预期聚酯需求转弱,另外听闻今年终端工人由于疫情可能提早返家。

  PTA:10月去库,11-12月累库。目前现货供需面依旧弱势,但交割库容有限导致期现回归桥梁暂时断裂,短期多头逻辑在于低估值+原油上涨。绝对价格上短期偏强,关注原油走势以及交易所对于新库容的动向。

  MEG:短期进口偏少,11月平衡偏去库,12进口或回归正常,累库。低估值,整体偏弱。河南一套装置停车,一套预计下旬停车,不过在新增供应陆续释放背景下预计对供需影响不大,去库持续性难看到。维持大震荡判断。

  PF:库存健康,高开工,高利润,基本面在聚酯中相对较好,供给看长期切片纺是其边际增量,短纤难脱离整个聚酯产业链景气周期而独善其身。在供应端不存在瓶颈条件下,期货5月定价偏高,聚酯偏空背景下PF亦偏空。可多TA空PF。单边短期原油偏强,PF亦偏强。

  甲醇:昨日沿海及内地价格全面走弱,基差略走强,卓创沿海库存下降,可流通库存上升,听闻伊朗Marjan165万吨12月下旬检修2个月;目前外围甲醇价格偏强支撑,伊朗限气预期仍存但规模和时间不确定,市场预期12-1月甲醇进口有下降可能,需求方面下游持续对高价抵触,斯尔邦12.2计划检修36天,神华榆林180万吨和延长中煤二期180万吨甲醇计划12月中下旬试车,对市场存在利空影响。策略:甲醇震荡回调,但短期看供需数据矛盾不大,关注后期各项预期兑现情况。

  塑料/PP:短期关注点:一是现货小幅回落,成交环比转弱,基差贴水,下游产品价格暂稳;二是产业链继续去库趋势,月底继续去库;三是外盘涨价后仍有进口空间,但从近期看外盘跟涨很及时,需要动态评估进口量;四是拉丝排产增加,共聚注塑料减少;五是下游利润分化严重,bopp利润高而塑编行业压力大。中线看今年供应端再继续增加的空间不大。长线看油化工利润空间偏高,而明年投产持续增加,可以考虑做空利润。离交割月越来越近,逐渐开始移仓,操作上暂时观望。操作策略:无。

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  (文章来源:一德期货)

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