最新政经要闻
​1、国务院印发2020年立法工作计划，将提请全国人大常委会审议印花税法草案等16件法律案；拟制定、修订保障中小企业款项支付条例、私募投资基金管理暂行条例和非存款类放贷组织条例等16件行政法规；拟完善疫情防控相关立法。

2、央行联合银保监会召开金融支持稳企业保就业工作座谈会，要求各金融机构把支持稳企业保就业作为当前和今后一段时期工作重中之重。要把握好信贷投放节奏，确保信贷资金平稳投向实体经济；落实有扶有控的差异化信贷政策和中小微企业贷款延期还本付息政策，加大小微企业信用贷款支持力度。

3、发改委等12部门联合发文，支持民营企业参与交通基础设施建设运营，不得设置限制性门槛，并全面清理现有资质资格限制性规定。要吸引更多民营企业参与交通基础设施项目股改上市融资，支持符合条件交通领域民企在科创板上市。

4、美联储罗森格伦：预计整个夏季和秋季，美国经济将比许多人预期的还要疲软；由于经济正在和新冠病毒作斗争，预计美联储将看到主体街贷款项目的贷款数量将非常可观。

期市早评
 黑色早评：

螺纹：供需预期改善，价格依旧偏强
昨日唐山钢坯3370元/吨涨20元，上海地区螺纹报价3610元/吨涨30元。本周螺纹产量有所下滑，找钢网螺纹高炉产量降14.3万吨至407万吨，电炉产量降5.18万吨至53.53万吨，长流程钢厂利润回落明显，电炉平电生产也处于亏损状态，叠加二季度螺纹产量持续高负荷生产，淡季检修逐渐增多，螺纹产量短期见顶回落。表需本周或将改善，成交已经回升至旺季水平。短期来看，螺纹供需或将逐步改善，但在产量高位以及基差偏低的背景下，螺纹价格仍将承压运行，但基于对未来旺季需求预期较强，操作上仍建议逢低买入为主。
 
热卷：供需仍就良好
昨日上海地区热卷报价3850元/吨涨50元。热卷产量继续攀升但同比仍偏低，本周找钢网板材产量增3.7万吨至407.3万吨，但受唐山7月限产影响，预计热卷产量短期持续回升空间受限。表需总体良好，下游制造业仍处于缓慢回升阶段。短期来看，热卷供需尚可，在下半年基建仍将持续发力以及制造业的逐渐复苏背景下，仍有一定上行空间，目前受制于供需略宽松以及基差偏低的影响，卷价或将维持高位震荡，操作上以逢低买入为主。
 
铁矿：主港铁矿成交环比小幅增长
青岛港PB粉报872元（干基）涨17，普氏62指数报106.9涨3.45。虽唐山限产管控措施延长，但螺纹产量仍继续攀升，叠加钢厂铁矿库存水平不高，本周铁矿主港口成交环比小幅增加。本周澳巴发运环比大幅回落，澳洲矿山进入检修期，发运迎来季节性淡季，其中发往中国减量较大，巴西发运有所回落，后期发运情况仍需紧密观察。受前期澳洲发运冲量的影响，到港量持续大幅增加，其中山东、华北部分港口有集中到港现象，北方地区港存累库，其中华北地区累库幅度最大。目前螺纹产量仍攀升，铁矿需求预期有所改善，矿价或将延续高位震荡偏强。
 
焦炭：现货仍有下跌空间
钢材需求淡季来临，钢厂利润偏低下铁水产量高位继续上升空间较小，需求到顶恐有小幅下滑。同时钢厂补库明显，库存同比偏高，后期补库空间一般。目前焦企利润不错，部分化工焦甚至转产。供应高位小幅增长，焦炭供需边际走弱，缺口收窄。短期看钢材表需有所好转，但目前钢厂焦炭库存偏高且产业链利润分配不均衡下，焦炭提降压力较大。短期盘面上涨驱动不足，震荡盘面为主。
 
焦煤：新高压力大
澳煤需求见底，价格企稳反弹。内外煤价差缩小以及进口政策收紧下，澳煤将出现减量。蒙煤通关持稳，仍未见明显回升。煤矿开工率高位，国内供应仍偏小幅宽松。但是在下游采购补库下，库存压力不大。焦企利润高位，需求端有支撑。短期看供需持稳，难以持续好转。同时目前终端淡季，焦企利润见顶，焦煤盘面继续上涨驱动较弱。且蒙煤通关仍有回升空间，能一定程度上弥补澳煤的缺口。焦煤矛盾不大，跟随为主
 
动力煤：现货接近红色区间，涨幅收窄
供应端，主产区拉煤车虽有减少，但整体采购拉运仍然较强产，坑口煤价坚挺。港口低硫资源偏紧，价格小幅提涨。调入调出双高下，库存缓慢增长。下游方面，7月4号重点电日耗360万吨，可用天数22天。
 
旺季进口煤政策仍未见放松，多地港口异地报关受阻。月初煤管票发放，供应偏紧有所缓解。目前下游逐步进入旺季，日耗处于上升区间。同时电厂库存同比小幅偏低，仍有小幅补库空间。但目前水电逐步发力，对火电挤压效应逐步体现，日耗表现不及预期。同时港口高调入量下后期库存压力较大，盘面上方空间有限。目前贴水较大，等待现货企稳后，逢高做空。期权方面，可以卖出虚值偏高的看涨期权。
 
玻璃：厂家挺价促销
沙河迎新1300吨搬迁线点火。南方强降雨对下游需求有小幅影响，加工企业订单环比有所回落。暴雨天气对出货造成一定影响。现货市场以涨促销，下游对于小幅上调价格接受度较高，不影响下游接货。市场对需求端保持乐观，现货价格易涨难跌，计划点火复产的生产线进程加快。主力合约上涨至近年来高位，预计短时高位盘整，多单适时止盈。
 
纯碱：库存压力持续缓解
江西晶昊计划月底全线检修，检修时间20天。沙河地区重碱送到价小幅提升。下游需求整体表现一般。玻璃厂原料库存充足，暂不接货。企业库存压力持续缓解，现货企业涨价意愿增强，但市场依旧处于供过于求。部分企业逐渐适度增加采购，但对于涨价持抵触心态。供需博弈持续。期现价差较大，预计低位震荡为主，1370-1390区间操作。
 
 
农产品早评
 
白糖：重心抬升
洲际交易所（ICE）原糖期货周三收低，因供应预期充足，而市场担忧需求疲软。郑糖昨日夜盘横盘震荡，整体变化不大。国内现货市场南宁集团报价5410-5430元/吨，柳州集团报价5440-5460元/吨，昆明中间商报价5290-5390元/吨。交易策略：多单持有。

棉花：美棉上涨
洲际交易所（ICE）棉花期货周三升至3月初以来最高水平，并升穿了一关键技术价位，因对于主要产棉州干燥天气破坏作物的担忧挥之不去。7月8日，国际棉花价格指数（SM）74.09美分/磅，跌0.18美分/磅，折一般贸易港口提货价12944元/吨；国际棉花价格指数（M）69.94美分/磅，跌0.17美分/磅，折一般贸易港口提货价12230元/吨。美国主棉区德州干旱持续引发市场对新棉产量担忧，国储棉轮出成交较好，纺企参与积极，下游需求淡季，纱布开机率不佳，市场情绪平淡，预计短期棉价可能震荡调整。
 
鸡蛋：涨价雏形初成
今日主产区山东鸡蛋均价5.11元/公斤，较昨日持平;河北鸡蛋均价4.98元/公斤，较昨日持平;主销区广东鸡蛋均价5.70元/公斤，较昨日持平;北京鸡蛋价格5.31元/公斤，较昨日持平。
点评：今日蛋价稳中偏强。
操作：从目前需求角度看，猪肉带动蔬菜和鸡肉的消费有所好转，因此对鸡肉和鸡蛋的拉动有一定作用，大雨对长江流域的蔬菜主供应地也应该影响不小，猪肉和蔬菜贵对鸡蛋都是利好。目前湖北地区新开产的量不足平时的5%，占同比1%都不够，老鸡淘汰近几天有所放缓，前面半个月左右北方淘汰量应该有些增加，整体供应还是有在减少，后面到9月初都是供应下降趋势，虽然8月开始有些开产，刚开始的产蛋影响市场还没那么快，这些开产可能要10月才逐步开始对市场有影响，近两个月的供应都是呈下降趋势，因此现货和期货均开启了小幅上行的模式。主力08合约昨日站稳40日线收阳线，建议多单止盈点可适度上移至3720附近；09昨日表现偏弱，建议短线多单依托10日线可继续持有。
 
红枣：红枣走货缓慢
目前销区市场货源供应较充足，目前走货情况一般，行情没有较大的变化，好货卖家要价坚挺，成交看货定价为主，客商按需采购。一级灰枣价格在5.00-8.00元/公斤。期货方面，主力合约红枣2009报收9800，市场仍处于供大于求的格局，建议主力合约在9500-10200区间操作为宜。
 
苹果：弱势行情继续
目前山东及陕西产区卖家出货心态依旧较为急迫，行情整体偏弱，但买家接货心态依旧不高，挑拣压价少量补货，冷库出货速度依旧不甚理想，行情弱势局面继续。期货方面，主力合约苹果2010报收8107，日跌幅0.01%，盘面震荡运行，套袋数据显示今年产量较预期偏好，短期建议主力合约逢高做空操作。

玉米、玉米淀粉：静待花开
大连港新粮平舱价2175元/吨，9月基差62，基差走强。点评：目前临储拍卖整体的出库进度在两成半左右，因临储玉米拍卖上调保证金，且交款期提前，部分参拍主体资金压力将逐渐增大，粮源出库和销售速度或将明显加快。同时，下游需求疲软，深加工产品走货不佳，玉米价格持续高位运行，企业多处于亏损状态，部分深加工企业陆续停产检修，同比去年提前近一个月，停产检修时间也相应拉长。深加工企业生产加工仍以之前的合同粮和临储粮为主，收购价变动不大。昨日山东深加工厂门前到货车量563台，较前一日减少153台，到车量逐日减少，市场青睐优质玉米，多数深加工企业原料玉米库存偏紧，部分企业提价收购优质玉米。港口报价稳定，锦州港上涨10元/吨，新粮主流价2130-2160元/吨，鲅鱼圈港新粮主流价格2120-2160元/吨。玉米淀粉方面，跟随玉米整理，下游淀粉需求逐渐转好，但是深加工处于亏损状态，下游对高成本原料的承接力度受限。
 
生猪：持续高位运行
7月8日，生猪价格维持强势，全国规模企业以及散养户猪价大多有不同幅度上涨，山东、河南、吉林出现下跌，整体环比上涨0.18元/KG，两广、浙江已经超过40元/kg。屠宰企业下游订单较差，或压价收购或减量；随猪价上行，达到一些养殖企业的心里预期，北方养殖企业出栏也有所增加。
 
油料：美国恢复对华部分商品加征关说
【美豆】因分析师平均预计USDA报告将显示美国2020/21年度大豆产量为41.50亿蒲式耳，大豆单产预估为每英亩49.96蒲式耳，报告预期利空，交易商在报告公布之前调整头寸，且美国恢复对部分中国商品加征25%的关税，中美紧张关系加剧，加上天气预报称美国作物种植区将迎来更多有利降雨，共同拖累美豆期价。昨晚美豆延续跌势，尾盘收于897美分，跌幅0.64%，预计短期美豆或围绕900美分震荡。
【豆粕】美豆期价滞涨回落，加上中国一国企周一采购了3船美西大豆，周二又采购了2船9月船期美西大豆。另有1船8月船期阿根廷大豆对中国成交，目前中国7月船期采购量已提高至810万吨，预计8月到港。6-8月大豆到港量庞大，且由于夏季大豆容易发热变质，油厂开机率保持超高，沿海豆粕库存持续增加至99.8万吨，基本面利空因素仍在，拖累豆粕价格。但巴西大豆供应趋紧张导致大豆升贴水报价坚挺，提升大豆进口成本，大豆盘面榨利不佳，加上近期生猪存栏持续恢复，且豆粕性价比优势明显，饲料配方中豆粕添比较高，近期豆粕止跌回升后，中下游集中备货，豆粕需求回升明显，而油厂7月的豆粕大多已提前预售，可销售货源有限，油厂挺价意愿较强，豆粕现货价格也强于期货，另外中美贸易关系再度紧张，给盘面带来政治升水。连粕09在5日线附近震荡收红，尾盘收于2900关口之上，微涨0.21%，建议前期多单继续持有。
【菜粕】美豆期价回落拖累国内油料市场，同时大豆到港庞大，油厂开机率保持超高，沿海豆粕库存持续增加，且7-9月份菜籽到港量约为69万吨，菜籽进口量有所增加，以及南方地区降雨过多，局部出现洪灾，影响水产终端需求，均拖累菜粕价格，但中加关系仍紧张，菜籽进口受限，菜籽压榨量处于较低水平，及中美贸易关系再度紧张，暂有利于限制菜粕跌幅。菜粕09在5日线之上震荡收阴，目前期价呈现横盘震荡，建议短期按照偏多波段思路操作。
 
油脂：马棕油跳涨，国内油脂跟涨
【马棕油】受益于南美豆油价格走强，印尼天气干燥炎热，同时出口改善，因此预期印尼毛棕榈油供应收紧提振市场人气，昨晚马棕油09止跌反弹，期价跳空高开高走，尾盘收于2415，涨幅达到2.03%，预计短期马棕油或呈现高位震荡。
【棕榈油】此前MPOA预计马棕6月产量环比增幅达12.7%，若兑现，近186万吨的产量或抵消大部分强劲出口带来的利多影响，且随着季节性增产周期的进行，马棕月产量高点很可能升至200万吨以上的超高水平，而由于新冠肺炎确诊人数激增冲击需求，7月出口速度可能会放缓，引发增库存担忧，对马盘棕油期价走势形成抑制，同时中国一国企周一采购了3船美西大豆，周二又采购了2船9月船期美西大豆，另有1船8月船期阿根廷大豆对中国成交，大豆到港巨大豆油供给压力明显，而近日油脂市场需求并不佳，令棕油涨势放缓。但印尼天气干燥炎热，同时出口改善，预期印尼毛棕榈油供应收紧提振市场人气，且当前棕油库存仍处低位，加上中美关系紧张升级，预计棕油整体仍将震荡偏强运行。昨晚连棕油09重心上移，尾盘收于5094，涨幅0.91%，建议短期按照波段偏多思路操作。
【豆油】气象预报显示美国作物种植区将迎来更多降雨，这将有利于大豆作物生长，且USDA数据显示，截至7月5日，美国大豆优良率良好，天气威胁减弱，打压美豆价格下跌。加上未来三个月进口大豆到港量仍较庞大，7月份预报到港1039.8万吨，8月初步预估970万吨，9月初步预估810万吨，大豆原料供应充裕令油厂开机率维持高位，未来几周将保持200万吨/周以上超高压榨水平，目前国内豆油累库已经逼近119万吨周比增6%，且后期仍有上升空间。加上中储粮一次性储备豆油拍卖持续进行，一定程度上亦令国内供应相应增加，这也给油脂市场增添利空压力。只是，随着巴西大豆可售货源逐渐见底情况下升贴水亦愈发坚挺起来，叠加天气市背景下美豆期货整体保持高位运行，国内大豆的进口成本随之逐渐抬升，加上中美紧张关系升级，豆油行情下方亦有较强支撑。豆油09重心上移，尾盘收于5836，涨幅0.73%，建议前期多单继续持有。
【菜油】加拿大宣布制裁香港令中加关系继续紧张，后续菜籽进口量受限，菜籽压榨量处于较低水平，菜油现货紧张，及中美紧张关系升级，利多因素占主导，仍支持菜油高位坚挺运行，但大豆原料供应充裕令油厂开机率维持高位，未来几周将保持200万吨/周以上超高压榨水平，豆油库存持续升高，及中储粮一次性储备豆、菜油拍卖仍在继续，增加国内供应，且菜油较豆棕油高出太多，菜油需求有限，目前仅剩刚性需求，或限制上涨空间。菜油09重心继续上移，尾盘收于7784，涨幅达到1.09%，建议前期多单止盈点适当上移。
 
 
能源化工早评
 
原油：暂时观望
美油目前维持在40美元附近，本周EIA和IEA都将公布月报，如果这两份月报的都传递出乐观信号，油价可能进一步上行。原油的涨势很大程度上和以下两个利好有关。API和EIA报告双双报喜，原油库存再度录得减少，EIA报告更是指出原油库存创下近半年来新低，显示出需求复苏的迹象。其次，欧佩克6月减产成绩斐然，总体减产执行率已经飙升至107%，远高于此前的不足80%。调查显示，欧佩克6月份原油下降了193万桶每天，为1991年以来的最低水平。供应方面，上周公布的EIA美国原油库存创年内最大降幅，石油钻井总数也还在减少，如果EIA月报预期，美国原油供应持续下行，将利好油价。不过深化减产将在这个月底到期，欧佩克和俄罗斯可能在8月可能放缓减产。需求端来看，全球原油需求在稳步复苏，这将支撑油价。但是需要警惕，美国疫情再度爆发，这将拖累原油的需求。随着全球各国逐步放宽限制措施，甚至完全解封，原油需求整体将会呈现上行趋势，这将对油价形成长期的支撑。境外疫情有二次爆发的迹象，需求端仍需观察，OPEC8月后有放松减产限制的可能，短期偏调整，大涨难以维继，暂时观望。
 
尿素：短期谨慎追涨
昨日尿素期货价格小幅反弹，主力合约UR2009收于1545元/吨，上涨11元/吨。现货市场方面，行情弱稳。供给方面，本月及7月上中旬因不少企业的计划检修和故障检修，导致行业日产持续处于低于15万吨的水平；需求方面，7月份上中旬仍有玉米追肥需求，预计苏皖区域将维持到20日左右，南方水稻追肥能维持到本月底，因此部分区域仍有零星追肥需求支撑市场。复合肥及胶板行业需求相对一般，需求端支撑有限。短期来看，供给方面近期检修较多，需求方面弱支撑，短期谨慎追涨；随着后期检修企业的复产，行情或再次进入下行通道。
 
L：短期拉涨持续性存疑
L2009夜盘震荡整理。神华PE竞拍结果，线性成交率100%，以通达源库为例，起拍价7350，较上日上涨200元/吨，溢价50元/吨成交，成交率100%，贸易商报盘受支撑上涨，下游谨慎观望，现货市场成交节奏较前几日明显放缓。近期市场博弈的重点在于受美国制裁影响，伊朗船只仍未顺利靠港，目前涉及PE的有三条船只，大约10万吨货，占PE表观供应的3%附近。市场对后市伊朗进口货源能否顺利到达国内出现担忧，在资金配合下大幅拉涨，但目前下游需求处于淡季，港口库存也出现明显累库，短期拉涨持续性存疑，谨慎追高，且目前外盘进口成本在7100附近，对于后市上涨空间也存在限制，不过结合中期来看，供需还是逐步好转，行情下跌就是多单再次进场机会，L09关注 7150附近支撑。
 
PP：七月供需结构逐步好转
PP2009夜盘震荡偏强。神华PP竞拍结果，拉丝成交率58%，以常州库为例，起拍价7930，较上日上涨60元/吨，溢价20元/吨成交，成交97%，当前PP下游需求整体来看较为一般，下游企业订单情况平平，在期货走势显出疲态后，现货缺乏期货的提振。PP供应端进口货源到港集中期进入尾声，从进口窗口打开节奏来看，预计7月进口开始逐步减少，而国产端由于丙烯单体价格强势，PP粉聚合利润不佳，粉料供应维持低位，供应端压力逐步做减法，且随着下游终端需求如白电等逐步迈入旺季，中期供需向好。PP9-1正套回调继续加多，主要逻辑七月供需结构逐步好转，且三季度末至四季度初大量新增产能投放，对01合约压力更大，整体有利于正套，今年9-1价差情况与去年类似，有机会冲击600，建议270-300区间分批建仓，200附近止损。
 
燃料油：做空低硫燃料油内外价差
FU2009夜盘震荡偏弱，LU2101震荡偏弱。当前低硫燃料油的月差逐渐走强，在新加坡MOPS贴水报价上亦有所体现，不管是低硫还是高硫MOPS贴水报价在2季度以来均在逐步走强，低硫贴水报价更是已经转正，因此从需求端出发应该逐渐对燃料油开始偏多头思路对待。但从内外价差角度看，国内的低硫燃料油较新加坡依然有一定程度的高估，我们在低硫燃料油上市初期推荐的做空低硫燃料油内外价差已有较大的利润，该头寸我们认为未来可以中长期持有（远月2105合约或机会更大）。从低硫燃料油月差上看，目前LU1-5价差较新加坡有一定程度的低估，且我们认为未来我国低硫燃料油定价较新加坡预计会有一定价格优势。
 
天然橡胶：暂维持偏强态势
昨日夜盘，沪胶快速冲高后回落，重心仍有小幅抬升，主力收于10730，9-1价差略有走阔，盘中09合约升水11给予套利机会。现货方面，昨日报价：7月美金泰混报价在1250左右，人民币成交上涨50-70元，基差继续小幅走弱。宏观方面：美股震荡波动收窄，EIA原油库存升高，油价小幅回调，海外疫情暂不影响市场风险偏好回升，国内市场A股继续强势，短期宏观市场情绪仍然偏强。泰国方面，节假日回来，原料价格涨跌不一，杯胶回升至32.25泰铢，胶水回落至41.8泰铢，7月份泰国天气维持正常，产量预计继续回升。国内产区原料不足产量受施肥不足影响回升缓慢，国产胶继续支撑价格，市场仍在等待替代种植指标下达。国内下游市场，乘联会表示，6月主要厂商零售量同比下滑8%，批发量同比增3%，增速放缓，需求端仍是平稳略有回升态势。操作上，仍轻仓观望为主，关注10800上方压力，未来原料供应恢复中长期压力仍存，NR合约与RU反套仍可继续持有。期权方面，突破上方高压前，前期卖出深虚值看涨策略继续持有。
 
苯乙烯：偏弱整理
夜盘苯乙烯尝试反弹后再度走弱回调，主力收于5715。原油库存高于市场预期，有部分回调压力，苯乙烯自身基本面并未明显好转，走势相对偏弱。港口提货压力压力延续，现货市场交投情绪偏淡。山东玉皇25万吨/年苯乙烯5月14日装置检修，上周末重启，7月7日已提至满负荷，主要自用，对供应市场影响一般。苯乙烯下游表现仍然一般，塑料涨势未延续，ABS今日成交持稳较昨日小幅上涨，PS与EPS成交一般，出货量不大，刚需采购为主，市场仍然较为谨慎。成本支撑与短期库存压力继续对峙，预计近期仍保持随宏观窄幅震荡趋势，操作上建议保持观望，回调可尝试轻仓试多，但需及时止盈止损，尚不具备形成趋势性行情的基础，仅维持下方原料支撑力度尚可的状态。
 
PTA：窄幅震荡
华东现货市场报盘参考09贴水65-70元/吨自提，递盘参考贴水65-70元/吨自提，现货商谈参考区间3550-3580元/吨自提，现货市场买盘以供应商及贸易商为主，现货加工费670。下游方面，江浙涤丝工厂优惠力度有所扩大，成交重心继续走低，纺企适当按需拿货，交投热情稍有回暖，部分促销工厂出货较为顺畅。目前聚酯环节库存累库且现金流转亏，近日部分聚酯工厂减产降负，初期虽涉及小厂为主，但谨防减产范围持续扩大，对市场心态形成明显冲击。而供应端即将面临恒力石化5#另一条生产线投放，供应压力增大，当前供需面偏弱制约行情上涨。短期宏观层面偏暖，多空在3630附近博弈，但若无成本端的助推，后续PTA面临多空转换风险，上方压力3700，下方支撑3630附近。TA9-1价差方面，继续关注逢低正套机会。
 
乙二醇：表现僵持
内盘震荡整理，现货贴水09合约100-120元/吨附近，本周货报3475元/吨附近，递盘3470元/吨近，下周货报3485元/吨。外盘窄幅震荡，近期船货零星报盘420美元/吨附近，递盘在415美元/吨，实单商谈不多。下游方面，江浙涤丝工厂优惠力度有所扩大，成交重心继续走低，纺企适当按需拿货，交投热情稍有回暖，部分促销工厂出货较为顺畅。昨日化工板块在塑料等品种上冲带动下表现偏暖，乙二醇止跌略有回升。供应方面，荣信40万吨装置技改完成已重启，预计今日出料，叠加新疆天业新产能即将投放，后续将带来可观的供应增量，整体供应面趋于宽松。加之聚酯环节正在减产，供强需弱下基本面表现偏弱，短期乙二醇走势维持偏空，同时成本支撑下，低位存在一定买盘介入，可适度逢低买入，上方压力3600-3670。
 
PVC：维持逢低做多观点
总体来看，随着春检全面结束以及利润的修复，供给端环比逐步提升，需求短期仍然受雨季和传统淡季的抑制，环比上看供需有所走弱。但本周宏观情绪明显改善，多头情绪爆发，沪指上冲3100点，PVC也跟随小幅上行，近期宏观的良好预期抵消了PVC自身的供需环比走弱。但是PVC短期自身基本面压力仍存，随着6-7月三联与东兴的重启，PVC有可能在之后短期小幅累库。但是我们认为在传统淡季这十分正常，对于当下的房地产后周期而言，我们认为金九银十的旺季需求仍然十分值得期待，且根据目前的天气预报显是，7月中旬之后将逐步出梅，PVC长线的上涨趋势仍然没有结束，在没有出现重大风险的情况下，一切的回调都是长线做多的机会。因此，如果后续有因为供需环比走弱而出现的回调，建议PVC逢低多单入场，建议6300以下分批建仓，已有多单者继续持有。
 
甲醇:暂时保持观望
我们认为甲醇这轮持续了将近两年的下跌行情可能会在近期确认见底，以目前的情况来看再创新低的可能性已经非常小了，本轮反弹最大的驱动就是能化全面的好转与甲醇极低的估值，基本面看虽然略有改善，但动力并不算太强，甲醇仍然处于累库周期当中，未来两周甲醇的进口到港量会明显减少，注意关注沿海库存情况，如果出现去库注意观察基差是否明显走强，根据昨日价格来看，盘面09收于1800附近，太仓车提现货价格约为1600，-200左右的基差即使按照3块的仓储费计算也已经进入无风险套利区间，甲醇进一步上涨会显得比较困难，但是近期宏观情绪高亢激进，与甲醇基本面背离，建议暂时观望。
 
沥青：多单适当减仓
沥青昨日长三角现货2680，山东2675涨50，厂库本周下降4.02%。即便当前梅雨季节是沥青的传统消费淡季，但从炼厂库存和社库水平看沥青依然处于一个稳健去库的过程中。沥青需求端的大幅改善我们在前几期的研究报告中反复提及，今年4-5月的表观需求水平已经接近了往年7-8月份的旺季消费水平，而未来出梅后的需求预期更是让当前的沥青价格易涨难跌。另外从沥青对原油的强势的裂解价差表现看，如果将其分解为需求端和成本端两个维度驱动的话，除了需求端的驱动外，目前全球重质原油的相对稀缺使得重油对原油的升水本身也在走强（委内瑞拉马瑞油的出口量已降至冰点，同样解释了高硫燃料油裂解的强势），因此沥青成本端的上涨更甚于作为轻质油品标的的布伦特和WTI原油。策略上，我们自4月份以来一直推荐的沥青9-12正套，以及适当的9月多头敞口配置目前正不断扩大利润。但目前强势的期货走势同样导致沥青的基差逐渐走弱，说明当前雨季还是影响了现货的走势（弱于消费旺季9月合约），我们认为目前亦存在一定的做多基差的交易机会，前期的9-12正套和9月多头敞口小幅减仓。
 
纸浆：弱震荡将持续
昨日，SP2009合约收于4428元/吨（+6.0，+0.14%）。漂针浆现货价格方面，广东地区报价4350 - 4900元/吨；山东地区报价4300 - 4550元/吨；江浙沪地区报价4300 - 4550元/吨。库存方面，6月下旬，国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存较上周下降2.3%，较上月末增加0.73%。虽然目前市场处于积极去库存的状态，但实际去库存进展缓慢，而下游白卡和文化用纸开工率虽有所回升，但整体需求改善较小，下游难以大幅好转，后期浆价可能仍会处于震荡状态。
 
LPG：短期难破新高
昨日，LPG期货PG2011合约收于3592元/吨（-6.0，-0.17%）。国内民用液化气基准报价2570元/吨；8月份的CP预期，丙烷341美元/吨，较上一交易日跌7美元/吨；丁烷326美元/吨，较上一交易日跌2美元/吨。从LPG基本面来看，LPG供应充实，化工作需求虽然较好，但民用需求仍处于淡季，再加上盘面升水继续走高，突破1000元/吨，在无明显利好的刺激下，LPG想要继续上行，短期内有一定难度。中长线来看，11月是LPG需求旺季，而LPG价格现处于历史低位，可尝试低位做多。
 
 
有色金属早评

铜：突破“五万”关口
中国经济复苏强劲叠加南美疫情持续蔓延，铜价继续上涨，沪铜突破五万关口，并触及16个月高点。尽管近期国内消费出现季节性走弱，上期所库存在连降六周后首次出现上升，现货高升水逐渐回落，增加了铜价的上行压力。但是在美联储货币宽松的政策背景下，铜价上行动力仍然较强，而且中国需求预期较好，加上智利和秘鲁铜矿供应疑虑，预计铜价突破五万关口之后仍有上行惯性。策略上，建议继续以多头思路对待。
 
铝：高位运行
供应端，更多铝企加入复产行列，长期来看供应相对充足，且压力不减，但是短期供应增量有限。需求方面，进入7月加工环节开始展露疲态，除型材外，其余加工板块开工率有所下降，基本符合季节性淡季的规律。铝锭社会库存虽仍旧下降，然而降幅仅0.4万吨，短期内拐点将至。成本端，氧化铝价格受北方氧化铝企业减产影响，短期上涨明显。综合来看，在供应增加、需求转淡的预期下，铝价存调整需求，但是低库存和成本端支撑，预计调整空间有限，策略上，建议暂时观望。
 
锌：强势突破
从供应端看，海内外矿端供应增加，但复产节奏相对缓慢，锌冶炼厂原料库存回升至安全水平，在7月初矿冶谈判之下，锌精矿加工费各地上调100-200元/吨左右，提振冶炼厂生产意愿，且随着部分前期检修冶炼厂恢复正常生产，供应端压力有所增加。消费端仍显疲弱，大部分镀锌企业订单回落，镀锌板企业开工相对持稳，镀锌管及其他结构件企业订单较为分化，中小企业利润不佳；合金企业再度转弱，冶炼厂挤压订单与内需淡季双重来临下，订单维持疲弱；氧化锌版块稳中向好，汽车板块回暖带动氧化锌企业开工。目前锌价处于突破初期，谨慎观望，关注是否能站稳万七关口。
 
铅:旺季预期，偏强运行
供应端，原生铅供应相对稳定，由于废电瓶供应紧张，低价难采购，导致再生铅企业利润微薄，影响生产积极性。进口铅继续到港，后续社会库存有再度增量。铅蓄电池市场终端消费暂无较大改善，同时部分地区因暴雨天气影响，经销 商销量走弱，其中电动自行车市场由于近期涨价预期提振，部分零售商采购积极性稍好。另在企业生产方面，进入7月，考虑到传统7-8月的消费旺季预期，少数中大型生产企业生产稳中有增。整体看，铅基本面偏弱，但短期在旺季预期下铅价高位运行。
 
镍不锈钢：上行压力加大
美联储货币宽松政策和中国经济强劲复苏，宏观氛围偏多导致有色整体偏强，铜价触及16个月高点，对镍价有一定的提振作用。不过镍自身供需基本面在有色板块当中相对偏弱，导致镍价上行压力也比较大。一方面，菲律宾镍矿供应趋于宽松，而且印尼镍铁项目不断投产，下半年投产进度有望再超预期，镍铁供应预期增加。另一方面，下游不锈钢利润不佳，需求乏善可陈。所以镍价上行动能减弱。不锈钢期货价格上涨刺激下游采购需求，不锈钢成交情况有所改善，叠加原料镍走势较强，带动不锈钢价格持续上行。不过，7、8月是不锈钢下游需求淡季，而且原料镍上行压力逐渐加大，所以预计不锈钢价格上行空间有限，追多需谨慎。
 
锡：供需双弱
锡的基本面整体表现为供需双弱。一方面，锡矿供应持续紧张，缅甸疫情管制维持至7月15日，当地矿企开工率处于较低水平，原料供应偏紧的局势料将持续到7月中下旬。由于锡矿紧缺，加工费被压低，部分冶炼厂因缺少原料被迫减产。大部分炼厂表示下个月将维持稳定生产。另一方面，受疫情影响，电子产业链处于半停滞状态，需求同样较弱。而且价格高位，导致其下行风险不断累积，建议追多要谨慎。
 
贵金属：疫情加剧 金银仍看涨
多位美联储官员表示美国经济复苏步伐或正在放缓。美国国务卿蓬佩奥称特朗普政府将采取措施，确保中国政府不会通过电信和社交媒体获取美国公民的任何私人信息。美国国家安全顾问表示，特朗普密切关注TikTok、微信等中国应用程序，未来几天和几周内将有重大对华措施出台。疫情加剧难阻美国纳斯达克综指隔夜再创新高；现货黄金升破1,800美元。SPDR黄金ETF持仓昨增加3.21吨，昨金银均上涨，其中白银涨幅较大。今天关注市场情绪，预计金银仍将震荡上涨。

 
金融早评
 
国债
周三国债期货早盘小幅低开，盘中一度翻红，午后由于股市的强势表现跌幅不断扩大，尾盘大幅收跌。资金面来看，近期央行暂停公开市场操作，流动性持续回笼，资金利率明显回升，隔夜质押回购利率回到2%以上。昨日股债跷跷板效应依旧明显，在风险偏好主导市场的情况下，债市短期内出现反弹的可能性并不大。明日将公布6月PPI数据，由于6月份工业原材料价格持续回升，市场对于PPI降幅的缩窄十分乐观，PPI若持续修复可能会进一步强化市场对于股市的信心。除基本面数据外，上周六水利部将提升水旱灾还防御等级至III级，若发生严重洪灾，对于长江中下游地区的工业以及农业生产都会造成严重影响。操作上，短期内继续观望。

以上评论由南华期货分析师薛娜、郑景阳、王泽勇、高川、袁铭、赵广钰、边舒扬、万晓泉、章正泽、王清清、戴高策、何琳、戴一帆、邵玲玉，及助理分析师王仍坚、金翃翀、寿佳露、何杭莹、张一弛、王娇、王艳茹、刘冰欣、肖文辉提供。

重要申明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。

　　(文章来源：南华期货)