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【南华早评】2020.05.29

http://www.100ppi.com  2020年05月29日 09:57:02  南华期货
生意社05月29日讯

  黑色早评:

  螺纹钢:产量见顶,表需大幅回落

  昨唐山钢坯报3250涨10元,上海螺纹钢报价3570稳。目前长流程钢厂螺纹利润总体尚可,保持稳定,产量持续攀升至新高,但本周幅度收窄,仅增2.45万吨,电炉利润相对偏弱,且产能利用率已经居于高位,近期电炉产量亦难持续上行,总体来说供应方面螺纹后期产量增量空间有限。表需本周大幅下滑54万吨,库存去化放缓,厂库小幅累积。短期而言,建材供需尚可,需求同比去年增量依旧明显,终端需求旺盛,投机需求偏弱,但淡季临近,高温和降雨天气增多,需求或相对偏弱,总体而言,供需双强逐渐开始转向供应宽松,但在基差相对偏高的情况下,盘面价格或将进入高位震荡。

  热卷:供应偏弱,表需仍小幅回升

  昨上海地区热轧卷板报价3530稳。热卷利润自4月初持续上行,钢厂提产动力边际回升,两会之后板材产量或将逐渐开始回升。需求总体低位,但边际回升较快,尤其是基建、家电、汽车等行业在国内疫情有效控制之后恢复生产逐渐开启备货,需求总体呈现小幅缓慢复苏趋势。短期供应低位,需求良好,但仍需注意近期下游冷轧涂镀等成交有所放缓,板材价格或将进入高位震荡。

  铁矿:矿价高位持续调整短期谨慎操作

  青岛港PB粉报791元(干基)涨8,普氏62指数报96.4涨1.3,成交略有好转,市场谨慎观望为主。目前钢厂生产积极性偏高,铁水产量持续回升,叠加钢厂铁矿库存水平不高,矿石需求将会延续旺盛。目前澳巴发运环比大幅增加,澳洲部分港口检修已经完成,本周发运有所回升,且澳洲即将进入财年,预计进入6月之后发货将会显著回升。巴西发运本周回升较快,但当地疫情持续爆发,仍需关注后期发运的稳定性。预计短期内随着发运量缓慢恢复,预计到港在5月底6月初相应回升,港口库存低位,库存补充还需要一段时间。短期需求支撑依旧偏强,供应整体边际或将有所改善,且目前铁矿绝对价格已在高位,主力合约较现货贴水已明显收窄,短期价格或将高位震荡调整。

  焦炭:供需偏紧

  钢厂利润较好下,铁水产量持续上升。焦炭需求有支撑,但已接近顶部,继续上升空间不大。钢厂库存合适,后期补库空间一般。而焦企利润不错,开工率有所回升,库存持续下滑,焦炭供需维持偏紧。钢材表需高位有所回落,但供应端山东以煤定产严于预期,一旦执行到位,目前的焦炭供需缺口仍将持续存在。焦炭供需均有支撑,盘面偏强,逢低做多。

  焦煤:震荡为主

  下游采购补库,煤矿库存压力有所缓解。但随着两会结束,安检放松下,煤炭供应将有所回升。下游利润好转下,需求端有支撑。同时低库存的情况下,仍有一定的补库空间。但山西山东焦企逐步限产,需求受到一定的影响,焦煤供需边际走弱。澳煤配额不足,进口恐将进一步限制。目前蒙煤通关仍未见起色,后期逐步回升下能一定程度上弥补进口收紧导致的澳煤缺口。盘面上涨驱动较弱,上方空间有限。

  动力煤:下游补库,短期有支撑

  供应端,部分地区安检,同时下游采购需求良好下,煤矿库存压力一般,煤价企稳。近日呼铁局批车量以及大秦线发运增加,到港好转下港口库存去化速度有所减缓。卖方出货意愿提升,价格涨幅收窄甚至持平。下游方面,5月28日沿海六大电厂库存库存1421.72万吨,日耗62.59万吨,可用天数22.71天。进口煤管控力度进一步变严,多数港口通关难度较大,后期进口出现下滑。两会期间安检加强,部分煤矿有减产以及停产检修,供应高位有小幅收缩。下游日耗表现稳定,电厂库存同比偏低,同时面临迎峰度夏,后期有小幅补库。煤炭整体供需较好,下方有支撑。但长期看,安检恢复正常,大秦线发运回升,供应有增长预期。同时6月梅雨季节来临,电煤需求接近顶部。煤价高位震荡为主。

  玻璃:库存继续下降

  河北海生玻璃有限公司二线600吨色玻线放水。下游加工厂及贸易商对于后市信心上升,进货积极性明显提高。本周全国样本企业库存6029.9万重量箱,环比下降8.87%。后期产能恢复意愿增强,主力合约价格预计高位窄幅震荡,多单适时止盈。

  纯碱:产量库存压力减轻

  6月中旬前后,安徽德邦、江苏昆山、杭州龙山等企业计划检修。4月份进口量大增。本周纯碱整体开工率66.28%,环比下降2.91%。库存环比下降3.72%,同比增长337.19%。现货企业库存高企,月底企业挺价,价格低位徘徊。由于产量库存压力有所减轻,期价短期震荡走强,但纯碱市场整体供过于求现状无明显改变,多单及时止盈。

  农产品早评

  白糖:底部摩擦

  洲际交易所(ICE)周四收高,在盘初触及近两周低位后出现反弹,原油反弹促使巴西汽油价格提高了5%。郑糖昨日夜盘先涨后跌,整体处于震荡区间内。国内现货市场南宁集团报价5350-5410元/吨,柳州集团报价5450-5470元/吨,昆明中间商报价5260-5400元/吨。交易策略:逢低试多为主。

  棉花:关注中美关系

  洲际交易所(ICE)棉花期货周四下跌逾1%,市场担忧中美紧张局势进一步升级将损及中国对棉花的需求。5月28日,国际棉花价格指数(SM)72.70美分/磅,涨0.10美分/磅,折一般贸易港口提货价12622元/吨;国际棉花价格指数(M)68.84美分/磅,涨0.11美分/磅,折一般贸易港口提货价11963元/吨。市场担心印度蝗灾的爆发将对棉花构成威胁,欧美国家陆续复工,下游需求有所好转,但中美贸易关系仍存在不确定性,可能影响需求的恢复进程,预计短期棉价可能偏弱运行。

  鸡蛋:出货较慢跌势未完

  今日主产区山东鸡蛋均价4.83元/公斤,较昨日下跌0.11;河北鸡蛋均价4.93元/公斤,较昨日下跌0.17;主销区广东鸡蛋均价6.00元/公斤,较昨日持平;北京鸡蛋均价5.35元/公斤,较昨日下跌0.18。点评:今日鸡蛋价格继续下调。操作:目前从鸡蛋库存角度看,供应还是非常充足,至少还处在不缺货阶段。消费方面依然处于低迷时期,低价吸引消费,稍微涨点价走货又开始慢,而端午节刚好还有一个月,因此节前备货炒作尚早,且端午需求可能还是昙花一现,近期天气处于大霉季节,近几天需要把库存清空,建议月底之前就要实现,否则6月初涨价预计还是空谈。预计6月下旬低迷时期将还会继续,06合约昨日盘中再创新低至2530,全日重心下移收阴,暂不建议进场抄底,07合约在3200附近明显有买盘撑底部,可逢低进场做多。

  红枣:枣市走货不快

  目前新疆产区红枣交易清淡,客商按需补货为主,成交以质论价,行情相对平稳。销区市场货源供应充足,行情暂无明显的变化。一级灰枣价格在5.00-8.00元/公斤。期货方面,主力合约红枣2009报收10020,市场仍处于供大于求的格局,建议主力合约在9900-10300区间操作为宜。

  苹果:山东果农货让价

  目前山东产区冷库富士交易略显清淡,随着烟台及其他地区时令鲜果大樱桃陆续上市,价格低廉,大部客商均将交易重点转向时令鲜果,冷库富士交易遇冷。期货方面,主力合约苹果2010报收8734,日跌幅1.87%,盘面震荡下行运行,现阶段市场炒作情绪较浓,建议主力合约暂时观望或日内操作为宜。

  玉米、玉米淀粉早报:稳中有涨

  大连港新粮平舱价2055元/吨,9月基差2,基差走弱。点评:东北地区玉米价格稳中有涨;华北深加工到货量166辆,继续下滑,有十余家企业上调收购价格,平均上调10-20元/吨,西王最新玉米收购价2170元/吨,上调10元/吨;山东恒仁工贸最新玉米价格为2230元/吨,上调10元/吨。拍卖政策的利空出尽,市场对拍卖粮成交预期较高,叠加市场对优质粮的看好,预计近期华北玉米价格将偏强震荡;港口方面:锦州港报价2010-2020元/吨。鲅鱼圈报价2020-2045元/吨,上涨5元/吨。广东港口散船报价2100-2120元/吨,价格暂稳。北方港口收购主体仍然偏少,南北倒挂加剧致使港口市场整体趋弱。临储拍卖临近,市场观望情绪占上风。玉米淀粉方面,淀粉全国均价为2552元/吨,下跌0.12%。当前淀粉市场终端需求不佳,企业持续亏损,个别企业停机、停产,观望情绪仍在,可能淀粉市场会有个筑底过程。期货市场,临储拍卖的利空出尽,市场看好首拍的成交,玉米主力合约C2009昨日继续反弹,关注盘面技术位作用,建议依托60日均线波段思路操作。

  生猪:短期价格稳定为主

  5月28日,全国统计口径内生猪均价29.43元/公斤,环比-0.03%。其中河南新郑28.7环比1.41%;安徽合肥28.5环比0%;山东潍坊28.84环比1.8%;河北沧州28.56环比1.13%;湖北襄阳29.53环比0%;四川成都30.68环比-0.87%;广东惠州31.82环比0%;北京大兴28.57环比0.25%;天津静海28.84环比0%。山东地区养殖集团销售计划完成状况好,散户惜售情绪重,月底前价格难压。河南河北等地猪源出售较好。全国屠企开工率提升,但绝对量仍然处在低位,白条肉走量依然不佳,猪肉消费持续低迷。加之气温升高,市场季节性消费淡季来临,大体重猪源市场价也难大幅上涨,短期看下有支撑,上有压力,短期以平稳震荡为主。

  油料:国内外集体收跌

  【美豆】因中美之间的紧张局势加剧,且预期一些未种植的玉米田将转为种植大豆,拖累美豆期价,昨晚美豆滞涨回落,尾盘收于40日线附近,微跌0.24%,期价反弹受阻,预计短期美豆或呈现弱势震荡。

  【豆粕】昨日凌晨孟女士裁决结果不及此前市场预期乐观,中加关系依旧紧张影响加拿大菜籽进口,加上中美关系趋于紧张,人民币汇率大幅贬值,大豆进口成本提升,且周三豆粕成交火爆达到111万吨,创出今年日度新高,共同支撑豆粕价格。但彭博社报道,中国本周已经买入超过10船巴西大豆,且周三中国采购了2船8-9月船期美湾大豆,周二还至少采购了5船美豆新作。5-8月大豆月均到港量超过1000万吨,进口大豆到港庞大及开机率超高,沿海豆粕库存大幅回升,基本面偏空犹在,仍抑制粕价涨幅。昨晚连粕09延续跌势,期价回落至半年线附近,跌幅达到0.92%,建议短期多单适当减仓。

  【菜粕】昨日凌晨加拿大法院公布孟女士未能获释,将留在加拿大参加后期的相关听证,中加、中澳关系继续紧张,菜籽进口不畅,且美国总统因香港地区国安立法宣称周末前制裁中国,中国则称将坚决反制,中美关系紧张令人民币大幅贬值,提升进口成本,提振菜粕价短期延续震荡反弹走势。但上周沿海菜粕库存继续增加,且5-8月大豆月均到港量巨大,豆粕库存继续回升,而下游采购仍显谨慎,近日菜粕基本无成交,抑制粕价涨幅。菜粕09期价在40日线附近震荡收红,建议短期按照波段反弹思路操作。

  油脂:油脂板块滞涨回落

  【马棕油】因在前一交易日大涨后投资者了结获利,且美国原油价格因库存增加而下滑拖累,昨日马棕油滞涨回落,期价在60日线之上震荡收阴,跌幅达到0.57%,目前马棕油仍处于反弹态势中,建议短期按照波段反弹思路操作。

  【棕榈油】在4月产量环比大幅增产后,马棕5月产量增幅或缩窄,SPPOMA给出的前25日产量环比降6%,此时马来西亚与主要进口国印度的关系改善,船运调查机构数据显示5月前25日棕榈油出口量环比增加5.1-9.8%,给市场带来利好,另外孟女士裁决结果不及市场预期乐观,郑菜油期价大幅飙升,同时中美关系趋于紧张,加上近日国有大型企业在东北及华北、华东等地再次收购豆油作为储备使用,以及随着各地院校陆续开学,中下游油脂需求有望改善,均令油脂继续反弹。但大豆到港庞大,5-8月大豆月均到港量超过1000万吨,偏空的基本面并未消除,或限制油脂上涨空间。连棕油09在60日线之上震荡收阴,目前期价仍处于反弹趋势中,建议前期多单可继续持有。

  【豆油】中美关系紧张升级,令市场担忧第三季度尤其四季度期间国内大豆供应问题,且人民币汇率持续大幅贬值,令大豆及豆油的进口成本将显著增加,加上昨日加拿大判决结果不及市场预期乐观,中加关系未能缓和,加拿大菜籽及菜油输华或继续受阻,国内菜系供应忧虑再起推动三大油脂期价集体走高,郑菜油主力合约大涨逾3%,均给豆油市场带来利好推动。与此同时,随着各地院校陆续开学,中下游油脂需求有望改善,消息称昨日国有大型企业在东北及华北、华东等地再次收购豆油作为储备使用,加上马棕产地棕油减产,出口增加,这给国内油脂市场增添些许支持。但毕竟现阶段大豆的供给宽松,本周中国再度买入超过10船巴西大豆,5-8月份我国进口大豆到港庞大,后期油厂开机率有望仍将处于超高水平位,偏空的基本面并未消除,或限制上涨空间。连豆油09期价在60日线之上震荡收阴,目前期价走势较为疲弱,建议短期按照波段思路操作。

  【菜油】昨日凌晨加拿大法院公布孟女士未能获释,中加关系再次紧张,令郑菜油期价大幅飙升,领涨油脂期货市场,提振菜油现货价格大幅上涨。加上美国总统因香港地区国安立法宣称周末前制裁中国,中国则称将坚决反制,中美关系紧张令人民币大幅贬值,提升进口成本,继续提振菜油价格。但大豆到港庞大及油厂开机率高企,疫情影响下油脂需求不旺,目前上涨主要是政治因素。菜油昨日白盘大幅收涨3.34%,夜盘小幅回落,建议多单可谨慎持有,未入场者不宜过分追高。

  能源化工早评

  原油:EIA库存报告多空均现

  周四(5月28日),WTI原油期货收涨2.59%,报33.66美元/桶,布伦特原油期货收涨2.09%,报36.19美元/桶,上海原油期货SC2007收涨1.57%,报277.5元/桶。基本面:据EIA报告显示,截至5月22日当周,美国原油库存意外增加792.80万桶,至5.34422亿桶;库欣原油库存减少340万桶;汽油库存减少72.4万桶;包括柴油和取暖油的馏分油库存增加550万桶;炼油厂原油加工量增加8.8万桶/日。上周美国国内原油产量减少10万桶至1140万桶/日。除却战略储备的商业原油上周进口720万桶/日,较前一周增加200.3万桶/日。据报道,OPEC+和俄罗斯行业消息人士称,沙特和其他一些石油输出国组织(OPEC)产油国正考虑将创纪录的减产举措延长至2020年底。但尚未获得俄罗斯的支持。EIA公布的美国原油库存增加利空油价,但汽油库存的减少又利多油价,且OPEC考虑将减产延长至年底利多油价,目前多空博弈较为激烈,油价短期或区间震荡;但长期来看,随着油市恢复平衡,油价仍存乐观预期。

  尿素:短期区间震荡

  昨日尿素期货主力合约UR2009收于1537元/吨,下跌3元/吨。现货市场方面,山西、河南、河北区域市场主流价上调10-20元/吨,其余地区基本稳定。月末检修企业较多,对市场信心仍有一定程度支撑;需求方面,晋冀鲁豫区域农业需求尚需时日,备肥暂无大面积开启;工业需求仍较弱,复合肥需求逐步减弱,部分企业停车或转产小麦肥,对尿素支撑偏弱,胶板厂随采随用为主。因此目前尿素供需改善程度较弱,短期价格或维持震荡,后市需密切关注夏季用肥情况,若需求复苏有力,则尿素价格将阶段性反弹。

  L:汇率波动相对利多

  L2009夜盘震荡走强。神华PE竞拍结果,线性成交率90.41%,以通达源库为例,起拍价6500,较上日上涨0元/吨,溢价0元/吨成交,成交率100%。LL受检修影响,上游石化生产负荷处于中等偏低位置,进口端虽陆续到港,但受汇率波动影响,市场预期后期进口货源可能出现减少。需求端,内需方面,农膜淡季行情,继续走弱,其他行业基本维持稳定,目前需求端最大的支撑还是外需恢复的预期以及较低的原料库存。后市需关注即使货源到港,但利空已在预期之中,且需求端始终有乐观预期存在,贸易商可能也并不会主动低价销售,短期下方空间也有限,甚至由于产业链低库状态,可能在盘面资金带动下,迎来集中补库。L09关注6600附近压制情况,回调短多为主。

  PP:外需恢复支撑

  PP2009夜盘震荡走强。神华PP竞拍结果,拉丝成交率100%,以常州库为例,起拍价7450,较上日下跌0元/吨,溢价160-170元/吨成交,成交100%。PP无论是拉丝排产比例的回升,还是进口货源到港即将增多,短期供应端有做加法趋势,但5月进口货源更多还是弥补4月由于标品开工不足带来的供应缺口,累库预期相对有限,供应压力预计将更多体现在6月。需求端,下游开工维持平稳为主,基本维持稳定,但下游库存压力并不显著,全球复工预期对市场心态仍有一定支撑,下游需求存在想象空间,可能出现阶段性补库动作,市场下方仍存支撑。PP09关注7300附近压制情况,回调短多为主。

  燃料油:原油坚挺,9-1价差小幅走高

  周四夜间原油下半夜收复失地,燃料油相对抗跌,9-1价差继续走高。FU2009上涨9元/吨至1641元/吨,2101合约则小幅上涨7元/吨至1827元/吨。新加坡6月掉期收于191.75美元/吨,8月掉期收于204美元/吨,近月内外价差转正,但依旧弱于平均水平。目前燃料油在全球范围内的过剩格局依旧没有缓解,昨日公布新加坡燃料油库存比上周减少575kb至25597kb小幅去库,但低硫燃料油面临的供应过剩的情况更为严重,高硫供给弹性越来越小或略乐观一些。我们依旧维持前期9-1正套思路不变,适当留有的9月多头敞口暂时继续持有,并随原油涨跌控制敞口规模。

  沥青:沥青裂解和9-12价差继续走高

  周四夜间沥青依旧维持强势,裂解价差又来到了新高附近。沥青2009上涨30元/吨至2448元/吨,2012合约上涨28元/吨至2558元/吨,9-12价差继续反弹。需求端的乐观预期持续存在,我们前期一直推荐的裂解多头扩大盈利,预计今年三季度沥青价格总体或易涨难跌。本周中石化结算价继续上涨50元/吨,叠加上周150元/吨的涨价幅度已累计上涨200元/吨,山东主流现货价格在2250-2300附近,但最近两天涨价节奏放缓。我们依然看好今年后半年的沥青价格走势,唯一的不确定性来自于原油价格的波动,近月和现货价格可能随着雨季逐渐降至涨价节奏或逐步放缓(华南地区暴雨天气已经明显增加),但7月后启动的消费旺季预期让沥青价格难有大的调整驱动,沥青9月合约我们依旧看好,前期提示的9-12正套头寸继续持有,前期逢低介入的9月裂解多头继续持有,并可适当留有9月多头敞口,并随原油涨跌控制敞口规模。

  PTA:高位震荡

  华东现货市场报盘参考09贴水125-130元/吨自提,递盘贴水130-135元/吨自提,现货商谈参考区间3450-3530元/吨自提,日内买盘以贸易商及供应商为主,现货加工费980。下游方面,江浙涤丝工厂报价稳中有跌,局部优惠促销一天,纺企采购心态仍显谨慎,仍以刚需补货为主,促销工厂出货稍好,但整体交投仍显平淡。上游PX与石脑油加工差继续压缩至174美元/吨再创历史新低,工厂运营压力较大,场内空方操作偏谨慎,加之处于6月ACP谈判期间,交投积极性依旧欠缺,预计PX商谈重心趋稳为主。当前PTA累库压力有所缓和,但加工费再度扩大,叠加高企的社会库存,始终压制着反弹空间,同时供应端的潜在利好和油价的偏强走势,对PTA价格形成托底。短期高位震荡为主,上方初步压力3670,下方初步支撑3590。TA9-1价差处于低位,关注逢低正套机会。

  乙二醇:上行阻力逐步增加

  内盘震荡偏上,下周货报3600元/吨附近,递盘3590元/吨附近。外盘午后买气有所推升,6月船货报盘在425美元/吨或略偏上,递盘在420美元/吨附近,商谈420美元/吨略偏上。下游方面,江浙涤丝工厂报价稳中有跌,局部优惠促销一天,纺企采购心态仍显谨慎,仍以刚需补货为主,促销工厂出货稍好,但整体交投仍显平淡。本周国内乙二醇整体开工负荷在54.53%,其中煤制乙二醇开工负荷在34.97%,供应量仍维持低位。伴随着需求的缓慢提升,目前乙二醇供需面继续改善,但供需尚未转向实质性平衡,加之高库存压力的负面冲击仍然存在,价格反弹至高位,市场抛压明显,上行阻力逐步增加。短期乙二醇仍未打破区间震荡走势,操作上以低吸高抛为主,上方压力3760-3780,下方初步支撑3690,关注油价波动对成本端的影响。

  PVC:不宜追高

  近期PVC进口冲击落空,去库良好,强势拉涨。整体来看,下周国内PVC市场基本面变化不大,上游多数有一定预售,短期市场供应压力依然不大,下游管材、型材开工尚可,内需平稳,并且局部地区现货较为紧张,整体供需面仍有一定支撑。之前担忧的进口冲击迟迟未出现,国外陆续复工,后续冲击预计实际也有限。乐观评估大概也就在10万吨/月,总体仍处于可控区间。当下两会召开,根据目前消息来看,意料之外的刺激政策暂未出现,仍然保持“房住不炒”原则。昨夜原油带领化工回调,梦晚舟前日未获释放,中美贸易关系仍然紧张,但PVC在板块中仍然处于最强状态,预计本周PVC市场将窄幅震荡,有回调可能,建议交易者等待回踩做多机会。

  苯乙烯:开工率进一步提升

  近期苯乙烯国内负荷持续提升,在供需向宽松平衡过渡大趋势下,尤其本周刚需跟进不足,期货连续冲高5800压力位暂未突破,当前价位买盘追高谨慎。但是近期原油挺价震荡,高成本持续存支撑,且临近月底存部分空单回补需求。因此,短期苯乙烯延续横盘震荡走势,波动重心较前期有所上移。当下两会召开,根据目前消息来看,意料之外的刺激政策暂未出现,全球虽然逐步复工,但是疫情单日新增再创新高,宏观上方压力仍大,昨夜原油持续反弹,梦晚舟前日未获释放,中美贸易关系仍然紧张,目前苯乙烯仍然保持随原油震荡的状态,预计本周苯乙烯市场将宽幅震荡,苯乙烯自身供需不佳,套利配置上偏空。但是乙烯近日涨价较猛,长线仍维持成本支撑上移的偏多思路,注意原油涨跌节奏。

  甲醇:边际上逐步传出利好

  根据当前消息,马油6月5死开始检修,中煤榆林甲醇检修的时间可能会比MTO长,心连心传出6月装置投产推迟消息。根据目前价格推断,进口低成本货源已有倒灌内地的可能。目前总体价格基本处于历史最低区间,而煤价不低,内地企业压力极大,总体开工率也不高,在上游利润得不到明显好转之前,新装置可能面临着大面积的推迟,边际上逐步有利好传出,而这对于长周期的老装置出清并不有利,整个下半年甲醇都会处在这种持续的投产压力之下,也意味着甲醇未来半年不存在太大的上涨空间,只要上游利润有所提升,供给压力就会迅速提升。近期煤价的明显提升,近期随着国内需求的逐步恢复,七大发电厂的日均煤耗量明显恢复,动力煤涨价明显,比起4月底低位,目前盘面已大约上涨近15%,目前甲醇三大工艺均在盈亏线附近,西北煤制目前还略有利润,如果煤价继续上涨,毫无疑问当前的甲醇价格是企业难以接受的,进一步的减产降负将在长周期使得甲醇的重心有所上移。目前我们对甲醇持以不看大跌,短期低位震荡,长期重心随着板块缓慢提升的观点。以周五收盘价为例,我们给出的策略是下方卖出1625看跌期权,权利金66元。上方持备兑看涨头寸(卖1875看涨+多单组合,权利金42元)在不看大涨的前提下,该策略使得我们的多单成本下移至1600以下,这应该属于一个相对安全的位置,无重大利空较难击穿。且向上仍有约200点的盈利空间也比较符合当下并不看大涨的基本面。另外上文所提的7-9纸货或盘面正套现货企业也可以关注。

  纸浆:短期承压

  昨日,SP2009合约收于4396元/吨(-18.0,-0.41%)。漂针浆现货价格方面,广东地区报价4400 - 4900元/吨;山东地区报价4300 - 4600元/吨;江浙沪地区报价4300 - 4700元/吨。库存方面,5月中旬,国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存合计约189万吨,较上周增加1%。目前纸浆走势较弱还是由于其基本面供需矛盾一直未有改善。在疫情影响下,欧美市场除生活用纸以外的纸品消费毫无起色,使得全球库存走高。目前浆价无法反弹主要还是来自于消费端的疲软,除了生活用纸开工仍维持高位以外,其它纸品开工率均有所走低,需求拐点还未来临。且从目前的进口情况来看,海外发往中国的木浆仍未减少,预计后期库存仍会走高。在这种情况下,浆价将承压,建议投资者暂时观望,等待需求复苏。

  LPG:现货价格较弱

  昨日,LPG期货PG2011合约收于3420元/吨(+13.0,+0.38%)。国内民用液化气基准报价2495元/吨,2020年5月21日,沙特阿美公司6月份的CP预期,丙烷336美元/吨;丁烷321美元/吨。目前LPG处于消费淡季,且市场目前未有利好传出,短期供需基本面难有改善。而原油价格虽有回升,但在实质需求有改善之前,油价预计仍会处于震荡状态,对LPG支撑减弱。短期内LPG价格难以大幅反弹,长线来看LPG基于下半年的需求旺季,有上涨趋势,因此中长线可布局多单。

  有色&贵金属早评

  铜:警惕回调风险

  全球各地推进复工复产,以及预期出台的更多刺激政策帮助经济复苏,这些利好再次短暂盖过中美紧张关系的悲观影响,铜价走高。基本面,目前消费仍然较好,推动铜去库持续。不过,国内前期依靠集中赶工和电力建设对铜消费的带动难以维继,华北、华南地区消费已经有所下滑,铜基本面最好时期已经过去。所以铜价上方压力也在逐渐增加,警惕向下回调的风险。策略上,建议沪铜短线操作为主。

  铝:去库延续,偏强运行

  市场关注冠状病毒的疫苗研发的最新进展,以及欧美重启后的经济复苏状况,伦铝延续向上修复。然而,海外疫情对中国的出口订单短期影响仍然明显,板带企业开工率出现下滑,未来需求端前景仍存担忧。铝企利润继续修复,已有部分新投产产能已投产或计划6月投产,据调研了解6月或将新增37.5万吨产能,供应端压力逐渐增大。综合来看,短期去库及伦铝上修支撑铝价偏强运行,但是上行压力逐渐增大,策略上,单边观望为主。

  锌:关注万六支撑

  基本面看,供应端扰动的影响在逐步减弱,但从海外矿山复工到进口补给国内市场需要一段时间。锌矿加工费持稳,已有见底迹象。消费端,虽有两会提振新基建,但具体传导至订单端仍需一定时长。目前镀锌端订单较为稳定,但合金及氧化锌订单仍未见明显好转,库存降幅相较之前放缓,且海外需求目前未有明显改善。总体看,远期供应压力犹在,锌价偏空,短期锌价或在16000-17000元/吨震荡,关注万六支撑。

  铅:高位震荡

  供应端,原生铅供应稳定,再生铅企业利润有所修复,但原料端废电瓶供应相对偏紧,不过再生铅企业原料库存保持正常,预计短期不会影响产量,同时进口铅即将到港,后续社会库存有再度增量。消费端,铅蓄电池市场终端消费暂无较大改善,电动自行车及汽车蓄电池企业普遍对成品电池实施促销,而经销商库存转嫁有限,加之对后市消费不抱乐观预期,即使是在促销背景下,经销商亦多是按需采购,尤其是电动自行车蓄电池企业库存水平普遍偏高。目前供应预期增量犹在,铅市整体仍偏空,但库存低位或有支撑。

  镍、不锈钢:短期震荡

  沪镍目前基本面尚可。预计5月镍矿镍铁供给依然偏紧。不锈钢价格与上周持平,不锈钢厂利润周度环比减少190元/吨,主流钢厂亏损160元/吨。在镍铁较为强势的背景下,10万以下沪镍下跌空间不大,鉴于不锈钢厂利润微薄,上涨空间也有限。预计沪镍走势震荡偏强,建议根据沪镍和镍铁价差来操作,价差过低时,逢低做多,价差过高时,多头需及时止盈。尽管6-8月时不锈钢需求淡季,不锈钢需求持续性存疑,但是由于钢厂亏损,不锈钢下方面临成本支撑。预计不锈钢下周震荡偏强。总而言之,操作上镍不锈钢逢低做多,但不追多。镍不锈钢基本面尚可,主要的风险因素在于宏观方面的风险,若风险资产普跌,镍和不锈钢或不能幸免。

  锡:多头思路

  据smm,1-4月锡产量累计4.1万吨,累计同比减少14.9%。锡精矿供应端偏紧,锡行业集中度很高,厂商容易挺价。且沪锡远月贴水较多,适合逢低做多。

  贵金属:流动性宽松支撑金银

  全球各地继续推进复工复产,提振了市场对经济复苏的乐观情绪,金银回吐涨幅。此前,中美紧张关系一度提振金银。尽管已经开始复工复产,但未来市场还需大规模的刺激政策来帮助经济复苏,金银下方存在支撑。今日关注市场情绪变化,金银震荡偏强。

  金融早评

  国债

  周四国债合约延续前一日上行势头,10年期午后持续上行,尾盘大幅收涨;2、5年期合约标表现也较为强势。资金面来看,央行今日开展2400亿逆回购,当日净投放2400元。资金利率有所企稳,隔夜利率小幅波动。央行近几日连续开展逆回购,表明了呵护市场流动性的决心。而国债期货的上涨也印证了我们此前对于市场逻辑的判断,即此前的回调是资金面收敛所导致。央行重启逆回购可能重新带动宽松预期回升,在宽松预期支持之下,利率或再度下行。关注本周PMI数据,若PMI维持高位,持续此前的改善幅度,可能对债市带来扰动。操作上,短期多头继续持有。

  重要申明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议。

  (文章来源:南华期货)

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