昨日WTI和Brent远期曲线全面下移，Contango 结构在Brent前三行略有缩窄，表明市场对油价长期走势担忧情绪略有加重。

　　相关的基本面消息有：1、新加坡和韩国疫情再度恶化，但美国新增确诊仍波动筑顶。

　　2、 IEA月度报告显示4月全球需求较去年同期下降2900万桶/日，并预测5月份全球需求仍将较去年同期下降2600万桶/日。

　　3、EIA 库存报告显示原油库存增加 1925万桶，汽油库存增加491 万桶，取暖油库存增加572万桶，增幅高于市场预期。美国原油+成品油库存以每周3000万桶的速度飙升，引发市场对OPEC+新减产协议仍然无法扭转供需矛盾的担忧。

　　原油远月合约的底部逐步抬升。3月中下旬WTI远期合约先触底，5月合约最后触底。3月中下旬原油在跌至30以下后触发5月合约做多热情，近期各类WTI ETF的强制换月展期是前端大跌、Contango结构拉宽的主要原因。但6月后的远期合约并未创新低、重心整体抬升，而且越是远期底部抬升越明显。昨日5月WTI合约的4小时K线连现两个十字星，基金移仓换月后，我们认为5月WTI合约有望再次在20美元附近受到较强支撑，建议WTI可逢低短多。WTI 5/6月差从昨日低点7.5迅速缩窄了1.4至6.1美元/桶，据悉Brent ETF的强制换月展期为4月23-24 日，建议有roll月需求的持仓尽量利用或规避上述时间窗。    

　　行业要闻：1、IEA月报：预计2020年勘探开发公司的资本支出将下滑32%，至3350亿美元，为13年来的最低水平。石油减产将降低供应过剩的峰值，并使库存增加的曲线趋于平缓。目前还没有可行的协议能够削减足够多的石油供应，来抵消短期需求的减少。欧佩克和G20达成的产量协议不会立刻让市场恢复平衡。美国、印度、中国和韩国已提出或正在考虑增加库存。仍在等待购买储备的细节，可能从市场收回石油约200万桶/日。上半年隐含库存增加1200万桶/日，可能超过石油行业的物流承载力。经合组织2月石油库存减少3540万桶/天，至28.78亿桶。预测2020年全球炼油产量将下降760万桶/日，至7430万桶/日。其他产油国(主要为美国和加拿大)由于油价下跌，未来几个月产量可能减少350万桶/日。在欧佩克+达成减产协议后，5月的石油产量预计减少1200万桶/日。预计4月石油需求同比减少2900万桶/日，降至1995年以来的水平。随着需求下降超过欧佩克+的减产量，石油储备可能会饱和。预计2020年全球石油需求较上年减少930万桶/日。

　　2、EIA：美国上周商业原油进口跌至1996年2月以来新低。美国当周精炼厂设备利用率创2008年9月以来最低水平。美国燃料需求跌至历史新低。除却战略储备的商业原油库存增加1924.8万桶至5.036亿桶，增加4%。美国原油库存变化值连续12周录得增长，涨幅续刷纪录新高。上周美国国内原油产量减少10万桶至1230万桶/日。

　　3、标普报道称，截至4月10日，库欣地区原油储存空间使用率为70%，并在快速增加。大量的现货涌向交割地让WTI首行不堪重负，在库欣库存仍没有出现下滑迹象的情况下，预计WTI首行仍将会受到现货交割的压力。相反布伦特由于是现金交割，现货库存的累积并不会其趋同于WTI。

　　4、欧佩克+为遏制供应而达成规模空前的减产协议，但美国二叠纪的页岩油生产商未完工油井数量持续增长，可能在油价回升后导致页岩油产量激增。西德州和新墨西哥州的页岩油生产商已经连续三个月增加DUC油井(已开钻但未完钻的钻井)的数量，达到3441口，较2019年1月增长了10%左右，处于2013年底以来最高水平，比2015-2016年油价低迷时期高出三倍。

　　5、美国得州铁路委员会将召开会议考虑限产问题，页岩油企业CEO、管道运营商、环保组织和工会组织将出席会议。与会人员将包括石油天然气公司Ovintiv的首席执行官Doug Suttles、马拉松石油公司首席执行官Lee Tillman等。

　　6、美国能源信息署(EIA)：预计二叠纪盆地5月石油产量为451万桶/日，4月为458万桶/日。预计阿巴拉契亚5月天然气产量为31.89亿立方英尺/日，4月为32.22亿立方英尺/日。预计巴肯地区5月石油产量为136万桶/日，4月为139万桶/日。

　　(文章来源：宏源研究所，作者：超凡)