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金价短期反弹可期

http://www.100ppi.com  2018年08月24日 08:18:14  中国证券报
生意社08月24日讯

  在跌破技术面上关键支撑,叠加美元强势周期未消的背景下,近期国际金价一度跌至1170美元/盎司下方。与此同时,市场信心也大幅溃败,美国CFTC基金最新数据显示,黄金期货净多持仓降至“净空”,且全球实物黄金ETF持仓量降至2121吨,较年内高点净流出115吨。展望后市,强美元中期格局不变,但短期存在修整需求,黄金价格反弹可期。

  美元的不再弱势成为年初以来压制金价的主要观察变量,把今年以来美元指数上行分为两个阶段:其一,1-4月美国经济自身强劲,主要影响在于美元指数企稳;其二,4月以来,非美地区风险释放被动推升美元指数。

  在美元的强劲回升带动之下,市场对于黄金的信心大幅下降。COMEX黄金期货市场基金净多持仓于8月中旬转空——上次基金呈现净空仓状态出现在2002年,也就是这一轮黄金牛市开始之前。从基金的行为可以判断,黄金的“十年”牛市已经结束,至少2016年以来的这轮上行,更大概率上将它视为2012年开启的熊市中级别较大的反弹。

  尽管如此,这并不妨碍黄金价格在熊市中继续反弹的可能。从价格季节性规律来看,三季度对应着金价季节性转强的阶段。一方面,西方主要经济体的政治周期往往在秋季进行更替,带来市场的阶段性政治避险需求。另一方面,入冬前,经济相对旺盛带动市场对于通胀上升的担忧,而历史上,黄金传统消费大国印度、中国季节性的消费需求增加了消费溢价,也提振了金价的阶段性强势。

  此外,随着美国经济二季度以来环比超预期量减弱,叠加外围风险的可能趋缓,美元继续走强的预期料将削弱。从美国金融环境来看,虽然市场对于美国期限利差收窄继续持有忧虑——美债2s10s利差继续收窄至25BP,市场对于美国经济后周期的担忧仍未消除。但从流动性角度而言,伴随着美国经济超预期表现因子的放缓,叠加通胀预期目前依然较为平稳,预计利率短期提供的流动性冲击概率较低。此外,9月非美地区风险因素降低的概率强于美国波动率抬升的概率。从世界经济晴雨表——韩国出口情况来看,截至7月韩国出口依然表现不错,稳定了美元兑韩元汇率继续上行的压力。虽然在全球贸易冲突的情况下,全球经济见顶的概率增加,但短周期存在一定修复的概率,将使得市场短期的风险偏好得到改善。

  (文章来源:中国证券报)