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中国玻璃行业盈利能力及发展前景分析

http://www.100ppi.com  2018年08月01日 15:43:49  中国产业发展研究网
生意社08月01日讯

  1、房地产补库存将带来增量玻璃需求

  历史上看,玻璃需求与房地产投资高度相关。房地产投资增速回升都会带来增量玻璃需求,2016年以及2017年前10月房地产投资增速分别为6.9%和7.8%,与2015年1%相比,增速回升明显,因此玻璃需求增速从2015年-8.6%提高至2016年和2017年前10月的5.8%和4.3%。

  由于市场对房地产投资下滑的担心转化为对玻璃需求的担心,认为这个担心可能有点过度。过去两三年房地产行业库存消化完毕后,势必存在补库存行为,尤其是在房地产需求旺盛的华东华南区域,这将带来增量玻璃需求。2017年10月玻璃累计产量6.7亿重箱,同比增长4.3%,2017年玻璃产量将突破8亿重箱,创历史新高;预计2018年玻璃需求依然可以实现正增长,将继续创历史新高,其中华东华南市场玻璃需求将好于全国。

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  玻璃需求增速与房地产投资增速

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  玻璃产量情况

  2、供给收缩是本轮行业景气回升的关键

  2016年下半年本轮玻璃行业景气复苏以来,市场一直担心停窑生产线复产。一年半之后的今天我们回头去看,这个担心其实并没有发生。

  ⑴2016年6月全国在产玻璃生产线225条,日熔量14.3万吨;而2017年在产玻璃生产线高峰值为239条,日熔量15.5万吨,增长8.4%,并没有如市场担心的大规模冷修生产线复产。

  ⑵2017年11月以来,沙河地区部分玻璃生产线由于环保因素被迫停产,在产生产线进一步收缩,目前在产生产线228条,日熔量14.9万吨。

  对2018年而言,认为2017年未复产玻璃生产线复产的可能性不大,存在变数的是沙河玻璃生产线何时复产?但这个量不大,冲击相对有限。此外,在产玻璃生产线可能进入冷修高峰周期。可以看到2008年-2010年是玻璃产能投放的高峰期,按照8-10年的冷修周期,预计2017-2019年将是玻璃生产线的冷修高峰期,而每条生产线冷修期大概半年左右,因此未来一两年在产玻璃产能仍有减量可能。

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  浮法玻璃生产线开工数量

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  浮法玻璃在产日熔量

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  浮法玻璃新增产能情况

  3、盈利大幅改善,但仍有提升空间

  2016年下半年以来,浮法玻璃价格大幅上涨,全国重点监测加权平均价已经从2016年6月58元/重箱上涨至2017年10月76元/重箱。预计2018年浮法玻璃行业供求关系进一步改善,行业景气度有可能进一步提升。11月以来,重点企业浮法玻璃出厂价普遍上涨2—5元/重箱,并创了本轮上涨以来新高。按目前价格水平年化,预计玻璃龙头企业2018年ROE可达25%,认为这个盈利水平具备一定持续性,因为在需求平稳情况下,每一轮景气上行周期的回落,必然是产能大规模投放所导致,而目前这个条件并不具备,所以本轮行业景气持续的时间可能比历史上任何一个周期都长,导致本轮景气回落的因素预计是需求的负面冲击。

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  全国重点监测浮法玻璃销售加权平均价

  (文章来源:中国产业发展研究网)