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空头步步紧逼 PTA多头还需等待

http://www.100ppi.com  2018年06月21日 09:42:01  南华期货 (袁铭 王清清)
生意社06月21日讯

  PTA主力合约自5月中旬高点5924回落后此前一直处于5650-5750的区间来回震荡,但随着周2的一根大阴线,多头的幻想彻底宣告破灭。面对空头的步步紧逼,我们认为目前入场做多的时机还未出现,多头还需耐心等待。

  累库时间或延后,但终究会到来

  5月以后,PTA进入一个加速去库存阶段,整个5月应该是全年供需缺口最大的一个月,去库存达到26.1万吨。本月随着几套大装置的陆续重启并正常出料,PTA的负荷也由月初的64%迅速回升至现在的79%左右。

  我们此前认为PTA重新积累库存的时点应该出现在6月中旬,而从目前情况来看,这个累库的时间将可能延后。主要原因是一方面部分大装置重启出料并不顺利,期间出现了短停;另一方面几套计划外的装置停车检修,包括桐昆石化2期及汉邦石化小线,以及华彬石化的降负荷运行。虽然累库时点会迟到,但终究会到来,预计推迟到6月底至7月初附近。

  而目前现货市场由于供应商入市回购导致流动性偏紧,现货升水09合约60元/吨左右,虽然大家普遍看好TA91价差扩大,但我们认为上升空间并不大,当PTA重新累库时基差大概率将走弱。

  聚酯产品库存偏低,但后续面临销售压力

  当前聚酯较好的利润支撑其维持着高负荷96%左右,且产品涤纶库存处于一个较低水平,涤纶POY、FDY、DTY及短纤的库存天数仅为6、11、20和12天,整体较3月中旬的高点下降了近一半,这也是此前支撑PTA价格的重要因素。

  聚酯产销方面,进入5月以后坯布涨价乏力,下游采购逐步谨慎,涤丝火热的成交气氛开始回落,平均产销多在70-90%水平,少有100%以上。近期在涤丝整体提价的情况下,产销阶段性有所好转,但可持续性并不强。主要因为主要织造基地本月整体生意状况比4-5月份有所走淡,江浙织机开工率也更一步小幅回落至82%,未来7月份织造生意在淡季下还将大概率进一步走弱。且还有几套聚酯新产能计划投放,在供应逐步增加下,聚酯后续将面临一定的销售压力,未来关注聚酯工厂的库存上升情况。

  原油面临大考,成本端支撑不强

  近期OPEC和俄罗斯的增产预期压制着原油市场,6月22日OPEC政策会议临近,全球原油市场面临大考。尽管OPEC内部尚未统一,但在22日的会议上大概率将会增加产量上限。

  下半年欧佩克和俄罗斯预计增加产量,但其他参与减产的产油国产量可能下降,部分抵消增产的影响,整体原油市场仍然不会过剩。但短时间内原油难以恢复上涨,或维持震荡,对PTA的成本端来说,无法提供较强支撑。

  综上所述,目前PTA基本面多空交织,但整体存在转弱风险。同时,近期中美贸易战在短暂平静下快速升级,贸易战不仅会带来宏观系统性风险,而且若全面升级将会对我国纺织服装的出口带来较大影响,这是一个中长期因素,后续要密切关注。

  短期预计PTA以偏弱震荡为主,下跌空间不大,但入场做多的时机还未出现,多头仍需耐心等待,若有机会回落至周线支撑5400一线,可大胆买入,后市重点关注中美贸易战动态、PTA装置情况、下游需求以及原油波动等。

  (文章来源:南华期货,作者:袁铭 王清清)