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沪铜下方空间有限

http://www.100ppi.com  2018年03月20日 09:12:59  期货日报
生意社03月20日讯

  春节长假过后,沪铜承压回落,3月9日,CU1805合约收盘价为51080元/吨,创近半年的新低,现货价格跟随期价下跌。我们认为,沪铜的下跌并不是基本面改变,等待市场情绪修复后,沪铜有望恢复上行。

  铜精矿供应偏紧

  从国内来看,国民经济总体运行平稳。近期经济数据表现抢眼,远超市场预期,出口数据显示外需强劲,工业增加值的快速增长表明工业需求得到提升,虽然投资逐渐回落,经济面临一定挑战,但整体持续向好,有利于提振铜消费。

  自2017年开始,全球铜精矿供应处于新一轮供应收缩周期,在2020年之前,全球铜精矿供应增速将放缓至不足2%,加之矿端潜在的罢工干扰,矿山增产弹性较小。精炼铜产能虽投放较多,但受限于铜精矿的供应,供应增量偏紧。废铜方面,受到进口抬头统一、进口废铜杂质要求提高、废七类批文大幅减少等影响,进口废铜核定数量急剧下降,超过市场预期。2017年前七批限制类废铜进口批文合计277.65万吨,2018年前七批合计19.45万吨,同比减少93%。中国海关总署数据显示,1月废金属进口量为49万吨,为2016年2月以来低点,同比减少25.1%。其中,1月废铜进口为20万吨,同比下降27.5%。1月是中国政府施行海外废料进口新规后的第一个月。铜供应端逐渐收紧,为铜价提供支撑。

  铜消费温和复苏

  截至上周,上期所铜库存101946吨,较前一周增加21437吨;保税区库存443700吨,较前一周减少31000吨;LME铜库存311125吨,较前一周减少13775吨。国内处于需求淡季,铜供应较为充裕,加之沪铜与伦铜比值不断上升,进口盈利窗口打开,进口铜大量到货,如预期出现了累库现象。保税区库存和LME库存下降,上期所库存大增,全球库存未明显增加,整体库存向国内集中,国内将进入铜消费旺季。

  全球经济复苏拉动铜消费的增长,虽然不太会有超过预期的情况,但整体维持温和的增速预期。从我国来看,铜消费主要集中在电力行业,全国占比超50%,其次是家电行业(空调等)和交通运输(汽车等)以及房地产行业。国家电网承诺2018年电网投资投入4989亿元,较2017年实际投资增长2.8%。空调方面,目前仍然维持高排产量,目前空调的销售区域主要在三四线城市,需求温和增加。国家大力发展新能源汽车产业,将新能源汽车购置税优惠政策再延长三年,全面取消二手车限迁政策。数据显示,1—2月,新能源汽车产量增加178.1%,其有望成为铜需求新的增长点。

  综上,宏观方面,国内经济取得良好开局,整体持续向好,有利于促进铜消费。供给方面,铜精矿供应收缩,矿山增产弹性较小,废铜受政策影响进口量锐减,使得铜价下方空间有限。需求方面,整体温和复苏,下游开工率、订单情况将主导近期行情。在需求复苏的情况下,沪铜有望振荡上行。

  (文章来源:期货日报)