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期货日报:棕榈油跨月套利机会显现

http://www.100ppi.com  2018年03月05日 07:05:12  期货日报
生意社03月05日讯

  期货日报3月5日报道:春节过后,阿根廷旱情发酵带动美豆大涨,助力油脂重心上移。然而,棕榈油复产及油脂充裕的供应犹如一把“达摩克利斯之剑”,令油脂上行承压,但贸易商偏低的渠道库存令油厂挺价,油脂下方亦存在支撑。

  相较于单边走势,油脂价差套利机会相对明朗。马棕出口关税取消及阿根廷豆油供应减少,促进了产地近月棕榈油出口。此外,马来西亚过多的降雨继续影响棕榈果的采收,或令3月棕榈油复产启动缓慢。在此情况下,预计3月马棕去库存速度加快,并对近月棕榈油价格形成支撑。

  国内供应方面,因进口利润窗口尚未打开,4月、5月棕榈油买船较少,其中24度棕榈油成交几乎没有,对现货基差和近月合约亦形成较强支撑。在此逻辑支撑之下,2月初以来,棕榈油5月、9月合约正套表现良好,预计后市仍有投资机会。

  棕榈油的产量与降雨密切相关。充足的降水会促进棕榈果生长,增加几个月后的棕榈油产量,但过多的降雨量不利于当期棕榈果采收,会使当期产量下滑。总体来看,降雨的季节性常常使得棕榈油的产量随之出现相应变化。一般来说,在11月至次年2月,由于降水过多不利于棕榈果采收,棕榈油产量往往出现较大幅度下滑,而经历前期充足降雨后,在当期降水偏少的情况下,棕榈油产量将在3—10月逐渐恢复。

  根据MPOA数据,2018年2月前20日,马棕产量环比减少6.4%。其中,马来半岛减少7%,沙巴减少2.6%,沙捞越降幅高达16.2%。对应降水方面,2月期间,马来西亚沙捞越州半数地区遭受了比往常多达150mm—200mm的强降水,对棕榈果采收造成了较大影响,拖累当地棕榈油产出。根据NOAA降水预报,未来两周该州仍将遭受强降雨侵袭,或将继续对全马产量增长形成拖累,令棕榈油复产启动缓慢。

  棕榈油近月出口情况相对较好。2018年1月起,阿根廷实行逐月递减0.5%的豆类产品出口关税政策。在前期大豆价格偏低的情况下,农民出现惜售情绪。农户的惜售令当地压榨厂大豆供应出现短缺,导致近两月阿根廷大豆压榨均不及往年,产成品豆油出口亦随之减少。

  此外,在干旱缓解无望的情况下,阿根廷2017/2018年度大豆预计将大幅减产。《油世界》将阿根廷大豆产量下调至4300万吨,并认为若干旱持续至3月中旬,不排除产量进一步下调至4000万吨的可能。阿根廷减产下,豆油对棕榈油主产国出口冲击减轻。此外,马来西亚取消1月8日至4月7日期间毛棕榈油出口关税,取得了良好效果:马棕1月出口151万吨,环比增长6%,一改往年下滑5%—21%的疲态。

  3月1日,印度宣布上调棕榈油进口关税。其中,毛棕榈油进口关税由原先的30%上调至44%,精炼棕榈油进口关税由原先的40%上调至54%,预计将打压其棕榈油进口需求。然而,该政策对印度远近月需求均有抑制。产地受此消息打压,近月船期棕榈油FOB报价大幅下调,豆棕FOB价差大幅回升,对印度以外的需求国的近月进口反而有促进作用。

  综合来看,在3月复产启动缓慢及近月出口不失乐观的情况下,预计5月棕榈油供应将相对9月偏紧。印度上调关税令棕榈油5月和9月合约价差出现较大回撤,或将是良好的入场时机。

  (文章来源:期货日报)