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究竟该如何看待近期强势的PTA行情?

http://www.100ppi.com  2018年03月02日 09:05:11  南华期货 (袁铭 王清清)
生意社03月02日讯

  近几日PTA价格连续上涨,喜迎开门红,走出了一波200多点涨幅。随着节后聚酯装置陆续重启,下游需求逐步转暖,且终端市场即将面临金三银四传统旺季,在多头主导的市场中,未来行情将如何演变,且从这波行情上涨的源头进行分析。

  基差持续走强,现货力挺期价

  节前在桐昆石化新装置以及汉邦石化小装置故障停车后,供应商持续回购,现货流动性收紧,基差逐步走强,现货重回升水格局。而节后因多套装置推迟重启导致供应增加不及预期,且供应商回购力度不减,基差维持强势近日现货更是在TA05基础上大幅升水150元/吨左右,受到现货市场提振期价也步步攀升。考虑到3月份TA装置重启与检修并存,下游聚酯需求恢复,供应压力增加不大,回购力度或将维持,虽然现货高升水情况很难长久,但升水格局或将成为常态,这将对期价形成有力支撑。

  PX价格坚挺,成本端支撑强劲

  节前PX价格随着原油的下跌出现回落,而彼时PTA也因为成本端的原因震荡回调。春节期间,国际油价止跌回升,其中美元的再次下挫对油价形成利好,此外中东地区紧张局势为油价提供一定支撑,油价的大幅反弹带动PX价格重回高位。

  节后首个交易日PTA的高开高走很大部分归因于上游PX的大幅攀升。PX自1月来在日韩装置检修3、4月货供应趋紧预期下出现一波抢购潮,表现较为强势。未来随着沙特134万吨的新产能装置预期出口货物抵港时间推迟至4月下旬,加以日韩等PX装置检修计划较为集中,市场对于一季度PX表现心态向好,PX短期偏强的趋势将会保持,将为PTA提供成本端支撑。

  涤纶现金流萎缩或影响聚酯复工积极性

  节前最后一周至今,聚酯原料端PTA、MEG处于上涨状态,聚酯投料成本上抬明显。春节过后,虽然涤丝价格如期迎来上涨,但上涨的力度跟不上聚酯成本端抬升,因此涤纶现金流反而出现了大幅萎缩,部分产品已经出现了亏损。目前聚酯终端纺企多数尚未进入集中复工状态,正月十五到二十之间或许才能恢复至正常的开工水平,聚酯工厂很多还是安排节前订单的发货,实际新订单的销售将维持一段时间低迷,因此价格还难以真正明显提涨。

  当前聚酯产品上涨速度上有一定的滞后,现金流的大幅萎缩或影响复工积极性,从当前情况来看,个别工厂的复产时间已有后延的迹象,未来需要密切关注聚酯装置的复产情况,这将决定PTA下游需求的恢复。而聚酯库存方面,实际库存并不高,真正的库存压力将在3月份逐步显现。而下游即将迎来销售旺季,库存大概率将被顺利转移。

  综上所述,PTA近期走强主要受到现货攀升及成本端上行双重影响。3月PTA供应压力增加不大,供应商回购力度或将维持,现货升水格局将成为常态。伴随着供需格局的转暖以及成本端PX价格的强势,PTA将维持震荡偏强走势,不过节后聚酯现金流大幅萎缩或影响聚酯复工积极性,传导的压力值得警惕。目前PTA基本面向好,后市将延续上行,但短期连续上涨后动力有所减弱,建议回调积极做多,后续重点关注基差变化及PTA装置、成本端变动和聚酯复产情况。

  (文章来源:南华期货,作者:袁铭 王清清)