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生意社:2017年国内冷轧市场行情回顾及2018年展望

http://www.100ppi.com  2017年12月27日 16:28:42  生意社 (何杭生)
生意社12月27日讯

  1 冷轧产业链介绍

  图表1-1 冷轧板工艺流程图

  冷轧,用热轧钢卷为原料,经酸洗去除氧化皮后进行冷连轧,其成品为轧硬卷,由于连续冷变形引起的冷作硬化使轧硬卷的强度、硬度上升、韧塑指标下降,因此冲压性能将恶化,只能用于简单变形的零件。而由于没有经过退火处理,其硬度很高(HRB大于90),机械加工性能极差,只能进行简单的有方向性的小于90度的折弯加工(垂直于卷取方向)。简单来说,冷轧,是在热轧板卷的基础上加工轧制出来的,一般来讲是热轧→酸洗→冷轧这样的加工过程。所以冷轧属于高附加值产品,是汽车、家电、食品包装、建筑等行业必不可少的原材料。

  2 2017年冷轧产业链价格走势情况

  图表2-1 2017年冷轧产业链价格涨跌图

  从生意社冷轧产业链涨跌图上可以看出,2017年原料热轧价格大幅上涨20.4%,也难以带动冷轧产业链市场价格上涨,冷轧本身仅仅是象征性的涨了2.18%,几乎是热轧涨幅的十分之一。而下游彩涂板价格反而跌了4.53%。因此,从图上可以看出,下游市场的拖累是2017年冷轧市场价格难以大涨的主因。据生意社价格监测数据显示,截至12月25日全国1.0*1250的冷轧卷市场均价在4925元/吨,较年初4820元/吨的价格微涨2.18%。且年内最高价格在4931元/吨(2017年12月12日),最低价在3526.67元/吨(2017年4月26日),最大振幅39.82%。

  3 冷轧市场行情分析

  3.1 2017年国内冷轧市场价格走势情况

  图表3-1 2016-2017年国内冷轧市场现货价格走势图

  图表3-2 2017年国内冷轧市场现货价格走势图

  2017年,国内冷轧市场呈现“V”型走势,整体价格涨势并不大,仅为2.18%,但最大振幅却达到了39.82%。生意社钢铁分社何杭生认为,此轮“先跌后涨”走势,主要是受钢市库存的增减和季节供需错配行情引起的,并可大致分为三个阶段。

  第一阶段“稳步上涨,断崖下跌”,时间段为1月初至4月中旬。

  2017年1-2月份,冷轧价格稳步上涨,主要是当时钢市处于“全面清楚地条钢,中频炉产能‘一刀切’,以及千万基建投资政策启动,需求预期转好”的回暖行情环境下,导致钢价上涨,并带动冷轧市场行情上行。但是由于市场春节节夕补库过度,导致市场库存风险堆积,以及下游需求不及预期,成交放缓,使得钢价急转直下,原料热卷价格下跌,进而带动冷轧价格亦下跌。

  据生意社价格数据显示,此周期内,全国26个主要城市冷轧平均库存量在113.63万吨,相比与2016年同期虽然下降了7.69%,但是全国29个主要冷轧生产企业的周平均开工率却在92.69%,同比小幅上升1.31%,且厂内周平均库存也在50.60万吨,同比上浮4.99%。所以市场库存增加,拖累价格下跌。

  另据中国汽车工业协会统计分析,2017年1-4月,汽车产销分别完成927.1万辆和908.6万辆,比2016年同期分别增长5.4%和4.6%,但低于2016年同期0.3和1.5个百分点。销量累计增速持续回落至5%以下,企业库存较年初增长11.7%。因此,冷轧最大的终端下游汽车市场低迷,也使得冷轧汽车钢成交放缓,冷轧市场价格随之下跌。

  第二阶段“起低回升,稳步上行”,时间段为4月下旬至8月下旬。

  在经过了近两个月的跌幅,市场开始逐渐理性对待价格涨跌,贸易商甩货速度放缓。加之新一轮的环保风暴来袭,涉及15个省市但不包括河北省,且历时3个月,使得钢厂限产增加,市场供应缩减,产生新的去库存化行情,所以钢价止跌企稳。另一方面,黑色系期货市场也在当时持续走高,刺激现货价格上涨,最终导致冷轧价格起低回升。

  据生意社价格数据显示,此周期内,全国26个主要城市冷轧平均库存量在111.38万吨,相比与2016年同期虽然下降了8.13%,且全国29个主要冷轧生产企业的周平均开工率却在91.73%,厂内周平均库存也在48.71万吨,均较上阶段出现下降。所以显示市场供应的缩减,库存降低,刺激价格上涨。

  据生意社热卷期现图显示,此周期内,主力合约结算价格从2950元/吨涨至4011元/吨,涨幅高达91.46%,几乎价格翻倍,使得热卷现货价格也大幅上涨。在原料价格的支撑带动下,冷轧价格水涨船高,稳步上行。

  另据中国汽车工业协会统计分析,2017年1-8月,汽车产销分别完成1767.8万辆和1751.1万辆,同比分别增长4.7%和4.3%。因此,冷轧需求的持续稳定增长也是其上涨行情的重要推动力。

  第三阶段“回调续涨,再创新高”,时间段为9月初至12月底。

  四个月的涨幅,使得冷轧价格基本回到了年初水平。而基本面却未回到年初的水平。导致价格在前期冲高后出现了短期的回调行情。形成旺季利好被提前释放的“金九衰变”行情。不过受益于主流钢厂开工率下降,年化产能利用率明显降低,因不饱和生产影响的日均产量增加,而库存的持续消耗,冷轧价格再次上涨,并在旺季行情和四季度“2+26”的环保政策下,创下2012年5月以来的新高价格。

  据生意社价格数据显示,此周期内,全国26个主要城市冷轧平均库存量在111.43万吨,相比与2016年同期仅下降了0.65%,且全国29个主要冷轧生产企业的周平均开工率却在91.36%,厂内周平均库存在45.96万吨,基本面水平基本和上阶段相当。所以显示市场供应和库存继续相对紧张,刺激价格回调后上涨。

  另据中国汽车工业协会统计分析,1-11月,汽车产销2599.88万辆和2584.49万辆,同比增长3.88%和3.59%,增速比1-10月减缓0.39个百分点和0.54个百分点。增速的放缓也使得冷轧价格涨势收缩。

  综上所述,对于2017年的国内冷轧市场来说,“供应持续缩减,需求稳步回升”的基本面是其涨势主因,虽然上半年有较大的跌幅行情,但其主要是由于钢市需求炒作过后的正常回落行情,所以上涨趋势未改。

  3.2 20167年国内冷轧指数情况

  截止至12月25日,生意社冷轧板商品指数为90.53,较周期内最高点100.55点(2011-09-29)下降了9.97%,较2015年12月01日最低点42.03点上涨了115.39%。(注:周期指2011-09-01至今)而2017年内冷轧板商品指数指数仅上涨2.88%,不及年内最大振幅41.52%的七分之一。

  图表3-3 2016-2017年国内冷轧价格指数情况

  图表3-4 2017年国内冷轧价格指数情况

  3.3 2017年国内冷轧与热轧板卷、彩涂板等产品相关性分析

  图表3-5 2017年冷轧与热轧板卷价格趋势比较

  从生意社监测的2017年冷轧与热轧价格趋势比较图可以看出,两者的价格基本保持一致走势。且同属于板材产品,作为上下游产业链,原料热卷的价格波动比冷轧少,一方面是热卷有金融衍生品-期货市场做风险对冲,而冷轧则受制于产业本身,所以波动相对偏小,整体涨势不明显。

  图表3-6 2017年冷轧与彩涂板价格趋势比较

  从生意社监测的2017年冷轧与彩涂价格趋势比较图可以看出,基板冷轧和加工材彩涂的价格走势基本保持一致。且在前8月波动彩涂较小,主要是由于作为加工材彩涂市场,一方面终端汽车板,家电等产品价格波动较小,使得其成本彩涂市场价格难有较大的波动;另一方面受制于加工工艺、方式的不同,其产品附加值较高,使得其产品本身的价格波动难以有较大的提现。而在后4月,冷轧价格发生短期的背离行情,主要是由于冷轧市场货源紧张价格上涨,而彩涂市场反应滞后涨势所引起。

  3.4 2017年国内冷轧开工率,产量,库存情况

  从下面的冷轧的开工率、产量和库存三者对比图可以看出,开工率和产量基本保持一致,和库存形成反向情形。前两者反映了在2017年,冷轧市场基本保持正常开工生产水平,市场和政策影响相对较小,且由于其产品本身是热轧产品的下游,所以加工产业的影响会更多。后者库存反向情形,主要是由于厂家在产量减少后,为了稳定价格的波动而限制市场发货所引起的库存增减水平。因此对比来看,冷轧市场基本面行情主要是跟随钢市环境的“供需紧平衡”,所以价格水平受上下游产业链影响相对较小。

  图表3-7 2017年国内冷轧开工率和产量情况对比图

  图表3-8 2017年国内冷轧产量和库存情况对比图

  4 2018年冷轧市场行情预测

  据生意社数据显示,2017年国内冷轧生产厂家周平均产能利用率在80.67%,周平均开工率在91.91%,均比2016年来的高,主要是钢厂利润回升带来的生产意愿增加。

  另据工信部数据,2017年间,钢铁去产能超额完成全年5000万吨目标任务,1.4亿吨“地条钢”全面出清。制造业振兴取得积极进展,减税降费新措施全年为企业减负超过1700亿元。而在2018年要大力破除低端无效产能。分解落实年度钢铁去产能任务,加强对重点省份的督导检查。推动出台有效处置“僵尸企业”以及金融债务处置的意见。做好钢铁等重点行业的产能置换,鼓励先进企业兼并重组并淘汰落后产能,利用综合标准依法依规倒逼落后产能退出。制定出台促进传统产业优化升级的指导性文件。研究提出进一步优化企业兼并重组市场环境的措施,鼓励优势企业加大兼并重组力度。由此可见,2018年国内钢铁行业会继续保持回暖行情,供给侧改革效果会不断的扩大,直接反映的就是钢厂产量的持续缩减,利润的持续上升,钢价水平不断提高。

  而从下游终端,汽车、船舶、家电市场来看,首先汽车市场,购置税政策从7.5%恢复至10%,这对汽车产销均会产生影响,所以汽车市场或迎来短期的需求收缩行情。其次是船舶市场,在经过了近两年的上涨,至少船舶市场运营成本持续增加,且2017年前11月份,全国造船完工同比增长25.3%,承接新船订单同比增长27.3%,全国完工出口船同比增长26.5%,承接出口船订单同比增长43.9%,但是11月底,手持船舶订单和出口船订单分别下降了20.6%和20.7%,显示了市场对新订单的谨慎和成本对造船的影响增加;但是BDI指数却在年内创下新高水平,且年度平均水平保持在1100-1300点之间;所以船舶市场回暖预期依旧,对板材形成利好。最后家电市场,数据显示2017年前10月全国家电行业累计完成利润总额931.11亿元,同比增长11.93%。连续9个月保持增长水平。因此家电市场继续向好。

  因此对于2018年冷轧市场来说,“供需紧平衡”的基本面或会转向“供小于求”行情,价格水平继续上升。所以根据生意社价格预测模型,测算2018年冷轧最高价5600元/吨,最低价4890元/吨。平均价格在5200元/吨。

  图表4-1 2018年国内冷轧价格趋势预测图

  (文章来源:生意社,作者:何杭生)