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现货存销售压力 棉花买近卖远套利正当时

http://www.100ppi.com  2017年11月27日 10:53:25  期货日报 (魏洪建)
生意社11月27日讯

  日前两部委公告称:根据当前棉花供需形势和市场运行态势,经研究决定,今年新棉上市期间(目前至明年2月底)原则上不安排轮入,2018年储备棉轮出销售将从3月12日开始,截止时间暂定为8月底,每日挂牌销售数量暂按3万吨安排。如一段时期内国内外市场价格出现明显快速上涨,储备棉竞价销售成交率一周有三日以上超过70%,将适当加大日挂牌数量、延长轮出销售期限,或采取其他措施,保证市场供应。

  储备棉轮换政策解读

  从公告信息来看,这和2017年轮储公告信息基本一样,仅在不安排轮入的措辞前增添了“原则上”三字,也就是说在轮入和不轮入方面国家是有选择权的。可以预见,未来一段时间内,如果国内外棉花价格大幅下跌,国家是可以启动收储政策来保护棉价的;再者,时间上限定了新棉上市期间(至2018年2月底),也可以理解为,如果时间过了2月底,国家还是有可能安排轮入的。另外,如果国内外棉价快速上涨,储备棉可以增加挂牌数量,延长销售时间来抑制棉价上涨。

  总体来看,储备棉销售的整体思路是保持国内棉花价格维持在一个区间内运行,大涨或者大跌都是国家不希望看到的。

  现货市场存在销售压力

  目前,北疆机采棉价格基本在15600—16100元/吨,南疆手摘棉价格价格更高,基本都在16200元/吨以上。现货价格持续居高不下,因与储备棉价格存在较大价差导致新棉现货销售缓慢。2017年储备棉出库超过322万吨,导致国内工业库存、商业库存均大幅增加,以至于形成现在新棉、储备棉并驾销售的局面。随着新棉公检速度提升,新棉上市量快速增加,销售压力要怎么消化呢?

  第一,从新棉产量和加工进度来看,截至2017年11月23日,2017棉花年度全国棉花加工数量已超过317万吨,检验量达到近270万吨,预计今年总产量将超过550万吨,当然这些产量是要销售一年的。但2018年3月12日就开始的储备棉销售留给新棉销售的时间并不充足,储备棉每天销售3万吨,完全可以覆盖掉纺织企业每天的使用量,新棉在与储备棉的价格竞争中完全处于劣势。因此,新棉销售将重点集中在抛储之前的这4个月里进行。

  第二,从市场调研反馈以及工业库存来看,当前正值纺织行业旺季,每个月消费量在70万吨上下,目前纺织企业库存基本维持在一个月以上,从而可以推测,在一个月内,纺织企业将迎来大范围的补库行为。因各个企业情况不一,采购节奏存在差异,但可以确定的是,纺织企业在12月底之前采购量将明显上升,现货销售也将迎来小爆发期。

  从以上层面来看,期货价格贴水,仓单数量难以大幅增长,现货价格在明年1月之前下跌动能明显不足,但在3月之后,价格压力将明显增加。若当前价格持续维持在15000元/吨上下振荡,则郑棉仓单生成量将比去年大量减少,相应地,1801合约的卖压也将减轻,1801合约存在向上反弹修复价差的可能。而1805合约,由于3月12日开始的储备棉销售给现货市场带来较大的冲击,后期现货价格下跌,现货商也有可能将现货销售难题转移至期货上来,从而令1805合约面临较大的卖压。

  综上来看,当前1805与1801合约价差为100元/吨上下,按照当前的市场情形来看,1801合约下跌动力不足,期现价差将保持一个合理的区间。而随着时间的推移,1805合约面临的压力将越来越大,再叠加3月国储销售的开始,因此买入1801同时卖出1805套利存在扩大的基础,时间周期为1个月。主要的风险点有两方面,一是主力合约换月,时间周期短,二是国储政策的调整。

  (文章来源:期货日报,作者:魏洪建)