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棉花:国内供应阶段性宽松 缺乏上涨基础

http://www.100ppi.com  2017年10月25日 14:02:37  中证网 (王玉红)
生意社10月25日讯

  9月初,贸易商在中储棉禁止其收购前闻风囤积,进而引发郑棉反弹,但由于抛储继续进行且新棉顺利接档,市场需求后劲不足,棉花拐头回落。近期,棉价临近14500元/吨成本支撑带,在印棉政府收购提价、美棉出口向好及国内出疆运费上调等潜在支撑下,棉价存在反弹预期,但阶段性供应宽松预期未变,市场尚无有效的上涨基础,预计棉价反弹空间有限,振荡趋弱思路不变。

  国内供应阶段性宽松

  目前,抛储临近尾声,新旧棉供应无缝对接。在明年3月国储抛售之前,市场供应主要来自新棉及进口。初步预计2017/2018年度棉花产量为580万吨左右,进口按照50万—70万吨估算,消费按照2016年上限70万吨计算,明年3月抛储前5个月需求总计350万吨,其间新棉供应总体宽松。且目前的采购上市进度亦偏快,对市场构成压制作用。截至2017年10月20日,全国新棉采摘进度为65%,同比增加2.2%,较过去4年均值加快1.7%。其中新疆采摘67.8%,全国交售率为76.9%,同比增加3.7%,较过去4年均值加快7.9%,其中新疆交售85.8%。

  今年国内棉农人工成本增加,籽棉及皮棉成本偏高。按照籽棉6.5—7元/公斤的成本计算,棉花成本在15500—16500元/吨之间。近两年大背景相同具有可比较性,我们看到棉花基差高点基本在1000元/吨左右,对应期货低价在14500元/吨左右。且近期没有仓单压力,市场较容易出现反抽,尤其是在国际市场亦出现短期躁动题材的情况下。

  进口压力终难消

  目前1%进口关税下,内外棉价差高达3150元/吨,滑准税下内外棉价差亦达1480元/吨,内外棉纱价格亦有1000元/吨左右的价差。进口外棉仍存优势,对国内市场构成冲击。近期,印度古吉拉特邦政府宣布上调籽棉最低收购价格,折皮棉成本75美分/磅,较前期增加3.5美分/磅,1%关税下国内棉花进口成本增加约400元/吨,滑准税下棉花进口成本增加650元/吨,内外棉价差优势仍明显,该情况下外棉上涨尚难对国内棉花构成有效推动,除非美棉上涨到75美分以上,内外棉(纱)价格才相对平衡。

  美棉上涨到75美分以上的前提是美棉库存下调到100万吨以下,美棉产量调整空间有限,而美棉出口则需上调20万吨方能实现,按照目前美棉的出口装船进度,基本符合各机构及市场预期。且目前美棉上市加快,对市场构成约束。美国农业部在最近的作物生长报告中公布,截至2017年10月22日当周,美棉收割率为37%,之前一周为31%,去年同期为38%,五年均值为35%。即使近期印棉收储可能会变相增加其他主产国的出口优势,但主产国总体供应宽松的格局难改。因为印度收储增加阶段需求,按照古吉拉特邦50%产量计算,在90万吨左右,但遏制出口,再加上增产的65万吨,印度市场存有平衡偏紧预期,但全球除印度外主产国增产240万吨左右,而需求预期基本持平,供需较去年仍偏宽松,内外棉价仍不存在联动上涨的基础。

  (文章来源:中证网,作者:王玉红)