大宗商品涨跌榜-生意社

本社首页 > 分析评论 > 正文

黑色笔记之供给侧改革与黑色行情

http://www.100ppi.com  2017年04月18日 10:54:47  生意社智库 (风清杨)
生意社04月18日讯

  市场跌了,贸易商慌了,钢厂傻眼了,散户投机者懵了,始于供给侧改革的黑色触底反弹上涨行情是否至此已经走到了尽头呢?市场一跌,2500、2600的观点出来了,看到2000的也有了,还有认为下半年难以到3000的亦是大有人在,正如2016年八九月看空2016年四季度经济的逻辑一样,如出一辙。宏观货币收紧、美联储加息、国内经济不景气、房地产调控加码、地方政府搞基础设施建设没有钱、央行货币宽松闸门关闭、经济缺乏新亮点等等。理由和逻辑一大堆。但市场啪啪啪的给这些人扇了好几记耳光,1705合约不断冲过前期高点3557还多次冲击新高。在大宗商品整体处于弱势、大回调之中,螺纹钢一枝独秀,不可谓之不强。事实摆在哪里,至今还有很多人不承认。涨完了,出现了回调,现在需求证伪论、需求不及预期等等都出来了。


  笔者曾经的文章中说过,仅仅去中频炉去地条钢这个进行的彻底些,螺纹钢3800~4000是可以期待的,1705螺纹盘面最高3692,螺纹钢现货方面山东、江苏、浙江、广东、湖南、四川、重庆等多个市场都曾经有一段时间位于3700~4000之间。沙钢的订货价连续有三期位于3850左右。该给兑现的基本得到了兑现。但是中频炉地条钢去完了吗?去干净了吗?答案是否定的。中频炉地条钢在局部地区出现了改头换面,部分地方政府在执行政策上也是存在阳奉阴违。主要是体现在之前部分中频炉地条钢生产企业,借着淘汰落后产能、产能置换,实施技改的名义新上了电弧炉、电炉;还有部分企业原本在地方行政监察许可部门备案的是电弧炉、电炉,而在实际的生产中却是中频炉。近期国家工信部、发改委开始启动了去中频炉、去地条钢的专项查处、验收工作。针对于废钢通过短流程钢厂用来生产建筑钢材等普碳粗钢产品,笔者一直是深恶痛绝的,反对的,当然也有人支持,其主要的逻辑就是美国不是短流程钢厂很多吗?都用来生产螺纹吗?可这些人不了解的是美国的电价或者说能源成本多低,经过工业化之后,美国的人均用钢达到了什么水平或者是说废钢产生比例有多大,忽视了中美两国各自不同的国情。对于废钢,笔者主张是一方面通过转炉炼钢缓节中添加比例的提高,一方面是建议在产业上大力扶持支持特钢企业,特别是在高端、特殊、专用等几个领域的应用开发。很多大型的特钢模铸钢铸件等都是存在这些需要的。今天还是把几个主线理清楚,大家在市场囤货、盘面投机交易中要想清楚逻辑和节奏,切忌贪婪。

  一方面2017年的供给侧改革尚未开始,真刀真枪去有效产能,在产产能的行动尚未落地执行;一方面中频炉地条钢去除工作尚未验收,高额利润下,铤而走险以及部分地方政府存在的地方保护主义,中频炉地条钢仍有偷偷生产的迹象;二三月的螺纹尚保持如此强势,库存下降虽不是非常理想,但也保持了较好的下降速度,特别是在部分钢材需求大省,螺纹钢每日成交、出库情况不错。一季度过去了,都还指望着二季度继续涨,这就是我们不知满足,贪婪的新在作怪了,历来是金三银四,预期提前打完,再进行市场调整,这是固有的套路,我们自己不转变思路,不适应市场的套路,怎么能行呢?现在很多朋友都说一年中的高价一般是在三月份出现,或许本次行情的高位就是这个3692,在笔者看来,其实这也是未必的,看不同情况,不同时间,不同环境。本轮行情启动的核心逻辑是在于供给侧改革,是在于去产能,虽说去产能与去产量是两个不同的概念,但只要是实实在在的去产能,不管是僵尸产能还是在产有效产能、违规新增产能等,整体而言是对于行业来说存在利好,去除一部分产能,剩下的在产产能,可以通过调节开工率、产能利用系数等来调节产量,关键在于这个供给侧改革是否在去产能的过程中有阳逢阴违,偷换概念,敷衍欺上的情况,去产能是否落在了实处。目前来看一些产钢大省、大市确实有存在着这样的情况,一些违规建设的钢铁产能仍未去除。地方与中央的博弈在持续。后面是否会予以落实核查,有待进一步跟踪了解。作为行业内人士,笔者个人对于供给侧改革是的看法不是特别的乐观,主要是笔者了解到的情况觉得,部分地区在2015年以前就已经停产了的钢铁企业或者退出的企业,仍然出现在部分地方政府的报告中,水份太大,个人认为其中央政府层面制定的去产能目标有些偏低,要提高到2亿吨~3亿吨之间,也就是把2010年以后新增的产能全部去除掉,才觉得甚为理想。

  那么二季度来了,去中频炉地条钢开始迎来复核检查验收,去产能重任在肩的江苏、山东、河北等省份要制定去这5000万吨钢铁产能的具体时间节点。我们还是应该期待一下。


  从经济运行的情况来看,一季度GDP数据不差,相比还算是靓丽的,预计增速在6.7~6.9%之间,鉴于一季度PPI的高位,在二季度进行适度的调节,压缩,间接提高CPI应该是值得期待,CPI中的权重是食品,但其他消费品如汽车、家电,从近期的政策动向看,未来刺激汽车消费成为首选项。

  房地产调控力度本次应该是历次最强的,从常规措施中的限购、提首付等,上升到了限售,冻结流动性,并且加码土地市场的供应,变相收回地方政府的土地供应权限、土地价格制定权限,稳定市场预期,以及叠加对中介机构的整顿,待市场企稳后,经过一段时期检验后,部分措施退出有可能。本次的调控是中央政府层面第一次督促地方政府公布三至五年的土地供应计划,稳定市场预期,给市场降温,此外商品房销量下滑与房地产投资增速下滑之间是两个不同概念,房地产的开发周期比较长,在库存不足、楼盘紧张时,市场高度亢奋,即使是刚需亦担忧房价进一步上涨,错过买入机会。会放大市场的涨价预期,出现量价齐升。但在库存下降的同时,一方面限购,限制需求持续涌入,一方面地方政府加快土地供应力度,尽快提供新房供应,则房价上行空间则被抑制。调控之道,在于一张一弛,一紧一松。笔者相信,笔者也看到了一季度全国主要省市,房地产热点城市的土地供应节奏明显加快。例如中国指数研究院近期发布的数据显示:【2017年一季度,中国四个一线城市土地推出面积同比上涨104%,土地出让金超过900亿元,同比上涨54%。中原地产研究中心数据也显示,一季度中国一线城市住宅类土地供应加速,北上广深四个城市合计供应住宅类土地的规划建筑面积达到了520万平方米,相比2016年同期上涨103%】,土地拿到手之后,面临的就是开发,这个开发也是需要时间周期的。不是卖房子制造了钢材需求,而是房地产新房建设,新增开工面积带来钢材的新增需求。

  基建方面,最近挖掘机等工程机械设备一直处于风口浪尖,挖掘机的销售数据持续7个月稳中上行,不断增长,有的宏观砖家说这是周期性更新换代,也有证券机构的分析师说是新经济周期,不过在于笔者看来,最为简单的逻辑应该是最为有效的,一台挖掘机动辄几十万,近百万,那不是玩具啊,没有足够的工程项目,没有足够的活干,即使有以旧换新优惠有分期贷款啥的,有必要去背负这个债务啥的去购置设备吗?我想问问各位看官,各位读者,您会买一台设备闲置在哪里,当玩具,当观赏品吗?据中国工程机械工业协会统计数据【2017年3月挖掘机销量21389台,同比增长55.6%,1-3月累计销量40467台,同比增长98.9%。】。难道国人真是钱多人傻吗?我想没有几个这样的人,会去选择不留现金,而是要购买设备,甚至是负债购买设备吧。从挖掘机几个数据来看,主流品牌三一3月份挖掘机销量4519台,同比增长82%;徐工3月份挖掘机销量2033台,同比增长102%;柳工3月份挖掘机销量1120台,同比增长71%。各吨位挖机均保持高速增长:3月份大挖(30吨及以上)销量增长100.5%,中挖(13吨~30吨)同比增长70.1%,小挖(13吨及以下)同比增长42%。中挖增速超过了小挖。各大品牌销量实现高速增长。国产品牌中,3月徐工、三一重工、柳工、山河智能分别销售2033、4519、1120、448台,分别同比增长102%、82%、71%、13%。而在2016年的3月挖掘机销量达1.4万台,为2016年全年的单月最高值(原因是受到国三换国二的影响)。2017年3月挖掘机单月销量21389台,2017年2月挖掘机单月销量14530台,这些设备买回去真是当玩具吗,当摆设了吗?

  笔者从中国建筑、中国中铁、中国铁建等上市类央企建筑企业的季度公告中看出来了一些门道,根据基建通、轨道交通等不完全统计显示的数据以及中国建筑、中国中铁、中国铁建等建筑类央企发布的数据来看:中国建筑第一季度新中标及签约项目共226个,总金额超过3400亿元。平均每天都有两三单,其中国内市场拿下216个订单,总金额3036.51亿元;海外市场10个订单,总金额329亿元(不完全统计,部分项目未公布金额)。具体来看,中国建筑下属公司中,中建三局和中建五局表现格外抢眼,共拿下114个订单,总金额超过千亿;中国交建及其子公司今年第一季度共拿下海内外中标及签约项目108个,订单总额约1822亿元。其中国内市场拿下101个订单,总额1763.95亿元;海外市场拿下7个订单,总额57.79亿元(其中三个项目未公开具体金额);中国中铁2017年一季度,新签合同额达2574.6亿元,同比增加36.1%;其中,基建建设新签项目达941个,金额达2286.8亿元,同比增加45.8%;勘察设计与咨询服务新签合同额62.2亿元,同比增加37.3%。另外,工业设备与零部件制造新签合同额66.3亿元,同比增加24.6%;中国铁建2017年一季度新签合同额合计2616.085亿元人民币,同比增长45.96%。其中工程承包合同212181.648亿元同比增长47.34%,勘察设计咨询58.423亿元,同比增长71.65%,工业制造、房地产开发、物流与物资贸易、其他业务分别新签合同量额为67.462亿、127.225亿、175.058亿、6.269亿,分别同比增长34.57%、73.85%、25.02%,唯独其他业务负增长55.96%。中国建筑和中国交建的同比增长数据待企业发布一季度报后则会详细的透露出来。整体而言,几大建筑类央企基本实现了一季度开门红,新增新签大量合同,同比增幅较大,这也从侧面印证了一季度工程机械销售火爆,特别是是挖掘机的销售无论是周期性更新也好,还是需求推动也罢,至少挖机买了不是当摆设、当玩具,是有大量的工程项目在等着。


  回归到钢材需求端上看,一季度的需求是延续去年的项目,也就是续建和在建。而新签的项目,新的工程,这些需求都要到下半年才会体现出需求。钢材的需求爆发在下半年,而并非上半年。

  从商品价格运行的轨迹看,涨完之后跌,跌完之后涨,涨的时间总比跌的时间短。在大基建的逻辑下,螺纹已经震荡上行,盘面出现了高位,多次突破了12月12日创下的新高,后面随着库存的增加,供给的增加,出现调整是必须,也是在情理之中的,商品不可能永远横在一个价格位置不动吧。不跌下来,怎么会有涨的空间呢。从目前的供应角度看,钢厂的生产、供给能力基本已经到极限,无再进一步增长空间,现在需要消化的是上涨过程中积累的钢厂库存、社会库存,这个是需要时间的。所以笔者3月下旬曾在小范围内说不太看好4、5、6三个月,并且当时认为1710的螺纹钢反弹过前高极限3500,不过前高则在3300附近。4月中旬开始市场必然面临这调整。节后第一天,在雄安新区千年大计的利好鼓舞下,盘面亦未突破3300。当时笔者亦指出了雄安新区短期利空,长期利好,需要时间,炒作一时,亦无法坚挺,二季度必将在反复的震荡、宽幅洗盘中度过,以时间换空间,此时应慎重,不宜追多,亦不宜过度追空。把2800~3000区间当做重要的参考指标,下破2800或附近轻仓建多,上过3000减仓、灵活运用锁仓、仓位管理技巧。在盘面的操作中一定要轻仓、灵活。在波浪技术派的看法中,目前属于大四浪的调整,这个调整是要来回洗刷追多追空的散户投机者的,究竟打到哪里谁也不知道,说不透。如果真要是到2500,笔者应该是会有30%以上裸多仓位的。

  一季度刚刚过去,二季度市场出现调整本是合理的,但笔者对于那些过于看空的是比较鄙夷的,不屑的,或许是大家的周期不一样吧,鉴于很多读者朋友的留言、咨询所以再次和大家做做交流,分析看法。对于部分现货朋友,亦提一点自己的看法,铁矿可以抛货,在1801上,以450附近为参考点,适度开始建立多单头寸(这是基于现货与远月期货的贴水结构,从库存、基差交易的角度去考虑的),盘面450的铁矿石现货,折合指数价格50~56左右,笔者认为,1801的基差结构已经将国内高成本矿山复产的愿望封死,对于海外高于60以上成本的矿山,也无抗亏损的意愿,除非2017年下半年继续出现2015年的这种极端情况。否则,1801合约是具有一定的投资价值的;现货库存与期货盘面头寸置换,把期货盘面头寸当做现货库存管理。而鉴于当前焦炭继续保持强势格局,现货坚挺,多05空09的思路走完后,焦炭在05合约上大概率逼仓,逼仓之后,则是09修复05之间不正常的价差结构,09或者1801可以选择合适的时机介入多单的。双焦的逻辑主要来源于煤炭行业与焦化行业的环保等。环保政策是否会成为焦炭再次像2016年下半年那波强势行情的源动力,需要产业同仁共同的关注。螺纹钢方面上面大概的说了,不再再次讨论,如果从套利的角度,到时候可以想想1801合约上多卷空螺的思路;

  对于供给侧改革、需求这一基本面的逻辑、条理,已给大家厘得很清楚了,希望大家对涨跌怀着平常心,勿死多死空,跟好逻辑的节奏。多空都只是时间的问题,现在空头,未来的多头;现在的多头,未来的空头,时间节点非常重要。周期也非常重要。趋势交易与日内与套利是不同的逻辑和思,切忌混为一谈。没有主线,忽多忽空。看技术指标更不要盯着1分钟线去看。

  供给侧改革尚未正式推行,大基建才刚刚启动,空头告诉我由于美联储加息、房地产史上最严的调控,下半年黑色要崩盘。我微笑着,等着盘面验证大家的逻辑吧。我当然希望空头砸盘砸的更猛烈些。再给一次黄金坑吧。


  后记:时隔半年,笔者再次启动调研之旅,欢迎大家介绍建筑行业(基建和房地产、水利水电、大型钢结构企业等)、家电、汽车、机电设备等行业的朋友,重点向这些下游客户调研投资落地执行情况,进展,以及融资渠道、利率水平等问题,将向钢贸商、矿贸商、基建施工企业等详细了解产业链上下的具体情况。恳请大家友情支持,谢谢!

  (文章来源:生意社智库,作者:风清杨)