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近期动力煤强势简析及后市预判

http://www.100ppi.com  2017年03月13日 17:59:20  锦盈资本 (毛隽)
生意社03月13日讯

  近期动力煤价格强势上攻,春节后5500大卡煤价从580元/吨一路上攻至660元/吨附近。分析上涨原因,按事件先后顺序,主要表现在:

  1)看跌的市场情绪影响贸易积极性——因为16年四季度及春节淡季带来的看淡情绪普遍存在,下游用户采购积极性不高,贸易商不敢轻易往港口发煤、囤煤,导致1-2月份环渤海港口煤炭库存持续回落。

  2)276限产效应的影响——2月中旬市场传出部分煤矿将恢复276的消息,前期存在的市场看跌预期立马转变,下游用户采购积极性明显升温,因为贸易商调入量骤减,港口煤炭市场率先出现供应偏紧,煤价很快率先止跌回升。

  3)两会效应——两会期间的安全问题导致多数中小煤矿的生产被人为压制,环保生产检查、劳动安全检查、限制炮采火药等措施使得上游煤炭产量恢复受到制约,加剧了供应紧张的情绪,坑口煤价不断得到支撑。

  再加上大煤企提高售价、限制长协煤等一些措施的影响,市场煤价实现了长协价和贸易价的齐飞。

  后期市场走势判断,主要从政策性限产措施的力度变化和社会煤炭需求两条主线来把握。

  首先,经历了近期保安全的压制,两会结束后煤炭产量明显回升将是大概率,供应情况将显著改善;

  其次,因为煤价已经处于高位,并超出了相关部门的心理高点,按照国家发改委年初设置的600元/吨的干预红线,近期276政策全面回归的概率大大缩小。而发改委负责人近期也明确表态,今年276不会在大范围内实施,并且相关部门正在论证供暖季结束后的政策预案......

  再者,从3月15日起,北方供暖季就将结束,用量将下降一大块。待4月初清明前后,随着南方来水增加和水电出力增多,火电市场份额会被挤压,退一步讲,即便后期需求会同比小幅回升,但只要产量不再受到人为压制,供应整体满足需求将不是问题,至多只是局部地区出现短期供需错配,是小范围和短时间的事件。这样一来,大体看原本紧张的煤炭供需关系会快速趋向宽松,煤价一定会出现止涨并回落的态势。

  另外,进入2017年,为保证煤炭可靠供应,太原路局继续增加秦皇岛港方向煤车数量,将大秦线承运的主力煤种集中供应秦港,满足了下游用煤需求和港口装船需要;此外准池线、朔黄线也基本正常,大量内蒙地区优质资源涌向黄骅港;再加上天津港汽运转火运的平稳过渡准备充分、进展顺利,所以今年基本不太会出现2016年尴尬的运力不足等问题。

  与此同时,在宏观经济没有强劲复苏、下游需求(主要是发电量)不存在明显走强的环境下,按以往历史经验看,在煤价下跌阶段,贸易商的看跌情绪将明显加大,竞争出货、观望情绪等一些助跌情绪会充斥市场,因为部分贸易商的退出,煤价下跌将会从坑口开始,由坑口向港口传导。

  综上所述。今年春节以来至5月,先扬后抑的局面基本定型,存在不确定性的只是局部错配带来的煤价独行以及下跌速度问题。根据国内煤炭定价的法则以及监管层对煤价管控的节奏来推算,从当下至五一节的剩余一个半月时间内,市场现货下水煤价回落40-50元/吨的幅度已经是极值,因此动力煤期货ZC1705合理交割期价格上看610元/吨左右的水平。

  (文章来源:锦盈资本,作者:毛隽)