大宗商品涨跌榜-生意社

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PTA后期社会库存将继续增加

http://www.100ppi.com  2016年07月08日 14:11:11  期货日报 (王广前)
生意社07月08日讯

  6月,在大宗商品强势氛围带动下,PTA期货整体呈现上行走势。近期,受中国经济数据不佳影响,资金退潮迹象明显,PTA期货呈现出较大的补跌行情。

  资金出逃迹象明显

  本轮化工品期货的上涨逻辑是,宏观经济出现滞胀预期,人民币贬值对实物资产的配置需求增加,原油价格中期底部已现,化工品价格重心会逐渐上移。而周一出炉的中国财新综合PMI创4个月新低,说明经济企稳基础尚不牢固,接下来CPI数据若不如预期强势,那么所谓的滞胀炒作就可能阶段性证伪,而人民币贬值预期对市场的提振是否已经透支仍是未知,但从大宗商品涨幅和人民币跌幅来看,确实有透支的嫌疑。因此,在中国经济数据不佳的打压下,部分资金出逃导致包括PTA在内的大宗商品出现了大幅调整行情。

  PX价格上涨空间有限

  7月,PX亚洲市场ACP谈判敲定在800美元/吨水平,截至7月5日,PX价格报收在820.5美元/吨,PX生产利润回升至106美元/吨。据测算,下半年PX供应增速在7.5%,高于下游聚酯需求3.5%的增速,这意味着PX供应会相对宽松,若原油价格不出现大幅上涨,则对应的PX价格上涨空间有限。

  截至6月24日当周,美国原油产量较5月底下滑11.3万桶/日,至862.2万桶/日水平。截至7月1日当周,美国活跃石油钻井平台环比5月底增加25座至341座水平,显示随着国际油价持续在50美元/桶附近振荡,部分石油企业有增加钻井数量、提高原油产出的冲动。

  另一方面,前期刺激国际油价上涨的供应中断等利多因素正逐渐消退,加拿大和尼日利亚原油供应正逐渐恢复,OPEC 6月原油产量有望创出3282万桶/日的历史新高水平。而俄罗斯6月原油产量攀升至1084.3万桶/日水平,年度出口量也将创历史新高。这意味着全球范围内的原油供应仍保持充足局面。因此,国际油价推涨幅度有限,PX等化工品的上涨空间将受到制约。

  PTA仓单量再度上升

  随着前期检修的PTA工厂重启,PTA社会库存在6月底进入小幅累库存阶段,终结了连续两个半月的去库存进程。截至7月初,PTA开工率在71.6%,聚酯开工率在82.3%,PTA社会库存预估在190万吨。PTA生产现金流被压缩在400元/吨附近,低于全社会450—500元/吨的平均生产加工费水平。

  后期来看,逸盛大连220万吨PTA装置在7月初推迟了检修计划,并加大了现货和仓单抛压,说明逸盛石化这一PTA龙头企业短期内已经不考虑检修。目前聚酯产品平均库存在18天,整体压力不大。在终端需求支撑下,短期聚酯开工率尚可维持在82%附近的高位水平,而一旦G20峰会临近,终端需求萎缩,则聚酯和终端织造环节开工率会大幅下行。后期PTA社会库存将继续增加。

  此外,1605合约交割后,PTA期货仓单量小幅下滑后再度上升,并于7月5日创出19.88万张的历史新高,这意味着后期1609合约上的实盘压力较大。

  总体来看,宏观数据不佳引发资金退潮,PTA期货出现了较大的下跌行情。后期,G20峰会召开将影响终端需求,PTA1609合约上的仓单压力将史无前例地增加,届时PTA价格将面临较大的下行压力。

  (文章来源:期货日报,作者:王广前)