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油气电行业前景亮丽 资源价改现雏形

http://www.100ppi.com  2012年10月10日 08:58:49  金融界网站
生意社10月10日讯

  据港媒报道,中共新一届领导人将在十八大后上任,市场普遍认为,新班子将落实多项经济政策改革。其中,资源价格改革备受关注,从近日有关资源价改的消息来看,成品油、天然气及电力市场改革,已见一定雏形,上述行业将直接受惠,中长线看俏。

  酝酿多时的成品油价格改革方案,近日再有新消息传出。官报《上海证券报》引述消息指,成品油定价机制改革的条件已“愈来愈成熟”,改革方案有望择机推出。发改委能源研究所一位“权威专家”亦对该报表示,“新成品油定价机制的推出已没甚么障碍,预计应该快了。”

  成品油新机制缩短调价周期

  内地现行的油价定价机制,与国际油价变动仍有一段时滞。一般来说,当杜拜、布兰特及印尼辛塔3地的原油价格连续22个工作日,倘移动平均价格变化超过4%,内地成品油价格便会作相应调整。

  上述发改委权威人士指,新机制与旧机制“总体上变化不大”,主要分别在于新机制缩短22天的调价周期,令国内油价与国际油价更为接轨。

  电煤限价或撤自行签约协商

  继7月起全国推行阶梯电价后,电力市场亦传出新改革消息。发改委能源研究所高级顾问周凤起表示,当局将取消对电煤价格的控制,并改由电企及煤企自行商议电煤价格。

  事实上,为免电企亏损过于严重甚至停产,从而拖累经济,中央一直控制着电煤价格。因此,如煤价不再受中央干预而可自由浮动,理论上对煤企“利大于弊”,对电企则“弊大于利”。

  不过,由于全球经济放缓,国际煤炭价格已跌至每吨90美元,创近3年低位,国内煤炭价格亦大幅下调;同时,周凤起指,中央已为推出改革措施做好准备,包括煤企、电企双方需签订至少5年期合约,并每年协商价格,以免煤价大幅波动。因此,即使当局取消对电煤价格的控制,对电企影响亦有限。

  另外,国家能源局副局长刘琦上月中首度提出,“实现电力调度、交易、结算独立运行”的新方向。他表示,要“加快推进以价格市场化为核心的电力体制改革,建立并完善发电和用电价格由市场决定”。一旦中央加快落实电价市场化,电企盈利有望大幅改善。

  十八大后料扩气价改革试点

  相比起成品油及电力市场,天然气改革暂未见有新方向。但券商里昂引述行业消息指,发改委早于今年7月已把天然气价格改革方案提交国务院审议,建议把价改试点扩至上海及四川。该行分析师Simon Powell相信,当局很大机会在十八大会议之后,宣布扩大天然气价改试点。

  高盛表示,随着行业迅速发展,基建设施逐步落成,预计未来2至3年,内地天然气定价政策将出现积极调整。由于开采天然气的成本低于液化石油气(LPG)及煤气,加上更环保,高盛相信,内地地方政府将视天然气发展为经济增长的动力。

  马骏料未来十年能源价必升

  德银大中华区首席经济学家马骏早前接受本报访问时预期,金融改革、资源价格改革及财税改革,将成为中央领导层换班后的最大亮点。

  他预测在未来10年,包括水、电、成品油及天然气定价,将加快推动市场化,并指“能源价格肯定会上升”。他补充,资源价改有助改善以上行业的股本回报率,中长期可看高一线。

  石化股最大憧憬:提前价改

  诚如《上海证券报》所言,成品油定价机制改革已成熟,事实上,近来发改委对现有的调价机制,都“跟得好足”,海通指出,近5次调价的及时性,都反映成品油价格机制基本理顺。

  而调价的及时性,以及如9月调价般升幅超过预期,均体现了国家致力把内地油价与国外油价接轨的决心。事实上,东方证券认为成品油改革必要性很高,今年上半年“石化双雄”已录418亿元人民币的成品油业务亏损的创纪录水平,因此价格机制到了“不改不行”的地步。

  虽然有意见认为,在经济前景未明下,油价或处于下行趋势,把成品油更为接轨国际后或令石化股无着数,但油价升跌总有时,若以长周期看,在货币供应增加与经济发展向上的大主调下,油价上升机率较大,因此价改实对石化股有利。

  中石化可成为最大赢家

  高盛高华与海通均认为,下游业务占比最重的中石化是价改下的最大受益者,特别是中石化同时有经营燃气业务,令高盛高华觉得可“食尽两边水”。

  值得留意是,高盛高华先前认为中央政府换届前,价改措施会进一步被推迟,如今十八大召开前,又再传出价改消息,不禁惹市场猜想改革方案会否提前推出,毕竟“早改早享受”,市场早已预期价改,故现在推出时间早与迟,将是对市场最大的冲喜。

  煤议价电企享更多话语权

  电力股也是资源价改的受惠者,自7月开始已尽受阶梯电价推行、容许调整电价的得益。

  如阶梯电价的价格改革固然会继续推行,而对电力股另一项有利的改革,可能是采购煤炭合约安排上。

  合同有效期延到2至5年

  国家现属意一改以往由发改委订合同电煤价的习惯,改由电厂与煤商协商价格,虽然协商价格有高低,未必全然对电力股有利,但整个改革对电力股最大吸引之处可能是合同有效期延到2至5年的中长期合约,对企业来说,准确计算成本是妥善经营的关键,长合约的安排,可以令其煤炭成本更稳定,对电企来说更有利制定业务策略。

  而不计改革因素,短线而言,电力股亦充满利好消息,起码煤价即使短线反弹,但中线弱势难改,如里昂曾从部分电厂得悉,电企对跟煤商谈判来年合约价时信心满满,能够谈出与去年购煤价持平的机会颇高,顶多加幅也只在5%内,至于与进口煤商议价时,里昂发现已有些合约平均是以低于前期合约13.2%的价钱去卖煤给电企,故电力股仍值得留意炒作机会。

  煤价纵自主短线挑战仍大

  关于煤价改革的煤价双轨制并轨可能于12月年度合同谈判中推出,不过,这个改革未必对整个煤炭行业都有正面作用,对一些以销合同煤为主的企业如中煤(01898),日后在拟定煤价上可能不再受发改委掣肘,可是对销现货煤为主的兖煤(01171),此政策对其影响可能较中性。

  部分煤企不惜蚀卖

  短线煤企所面对的挑战不容看轻,虽然近日秦皇岛煤库存略见消化,煤价稍有起色,但在经济动力不足下,难推动需求去大幅消化煤库存,事实上,纵然国金证券也期待第4季传统旺季对煤价有支持,但也只敢判断煤价能够稳住,不再跌,要谈得上煤价出现逆转,似乎为时尚早。

  煤企也真的在这一浪中元气大伤,高盛高华指第3季秦皇岛煤价较上半年挫18.5%。看来要修复业绩表非易事。里昂亦预期,煤价于未来几年的升幅仅是“慢牛”,电企所以在谈判来年合约煤价时更有牙力,其中一个原因是煤企为保市占率,不惜蚀卖煤炭。看来煤股短线纵有反弹,中线尚有一段苦日子要捱。

  气改发展潜力大市场最期待

  相比起成品油价改,市场较期待的可能是天然气价改,一来相比起油、煤、电、气的改革最姗姗来迟,二来银河证券指出,十二五将是天然气消费量增长最快的阶段,城市燃气、天然气发电、液化天然气汽车消费将获大力发展,市场固然对燃气股很有期待。

  气价升1成中石油多赚半成

  目前,天然气行业仍面对水深火热情况,以上半年进口天然气量为200亿立方米计,考虑目前每立方米亏蚀1元人民币,全国天然气业将亏损逾200亿元人民币,东方证券同样指气价改革“到了不改不行的程度”。

  倘若价改做得成,以气价上升10%计,高盛高华估计可以推动中石油(00857)明年盈利增长5%。惟值得留意的是,高盛高华的看法似是觉得气价改革下,对上游开采燃气的股份有利程度大于供气股份。虽然提及燃气股,市场总想起中石油旗下的昆仑能源(行情,资讯,评论)(00135),但高盛高华特别指出,昆仑能源最大的刺激其实在于液化天然气汽车发展情况是否迅速,因此对此股有兴趣者,宜同时留意相关产业的政策安排。

  总括来说,高盛高华料年底前气价改革或在占全国燃气消费量24%的上海与长三角地区先行先试;该行与银河均认为2至3年内,气价改革将全国遍地开花,出现系统性涨价、接轨国际。

  (文章来源:金融界网站)

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