光大期货：尿素市场情绪或继续回落

本周尿素期货价格区间震荡，趋势上先扬后抑。截至周五收盘，主力合约收盘价2268元/吨，较上周下跌2.07%。现货市场偏弱震荡，趋势呈现先抑后扬。截至11月24日山东地区尿素价格2450元/吨，河南地区尿素价格2460元/吨，二者分别较上周下降10元/吨、60元/吨。

供应端来看，本周尿素生产水平小幅下降，主要在于山东、河南等主产区均有企业检修。另外，11月中旬北方采暖季开启，部分气头企业检修落实。截至11月23日尿素周度产能利用率80.28%，周环比小幅回落0.5个百分点。其中，气头企业产能利用率75.53%，周环比回落5.5个百分点，幅度相对明显。尿素日产水平也有所回落。截至11月24日，国内尿素日产量17.69万吨，较上周五的17.81万吨下降0.67%。虽然尿素供应水平有所回落，但仍同比大幅偏高。后期西北、西南、内蒙部分气头企业仍有检修预期，供应存缩量预期但具体落实情况需持续跟进。

需求方面，国内农业需求仍偏淡，且储备肥考核任务指标略有放松，中下游补库力度偏弱。工业需求刚需推进，本周复合肥、三聚氰胺、胶黏剂行业开工分别较上周提升5.22个百分点、下滑0.54个百分点、下滑0.11个百分点，工业支撑力度有限。出口方面，10月数据环比明显回落52.67%至56.16万吨。

本周尿素企业库存43.63万吨，较上周提升7.7万吨，增幅21.43%。一方面，未来尿素生产水平有下降预期，部分尿素厂家主动累库以备后期销售。另一方面，市场货源流动下降导致部分企业库存提升。当前尿素企业库存处于近几年的相对低位，且企业待发订单量仍存支撑，库存压力暂不明显。

整体来看，国内尿素市场供应存回落预期，需求力度有限。短期供给端扰动程度或大于需求端，尿素期、现价格均有支撑。由于国内农资市场仍以保供稳价为主，故期货盘面上方存在压制，另外，近期尿素仓单量较大、期货市场2402及后续合约限仓标准调整，期市情绪或有回落，预计下周尿素期货价格偏弱震荡为主，关注气头企业开工变化、出口变化、农资政策变化以及期货市场风控措施变化。