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中衍期货:供给内增外减,MTO需求未见改善

供给内增外减,MTO需求未见改善

发布时间:2022-08-12 08:31:07     来源:中衍资讯

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中衍期货投资咨询部

作者:史文华  |  投资咨询证号:Z0011977

近日甲醇期货价格震荡走弱,表现为抵抗式下跌,至发稿时,甲醇2301期货合约周线最高2614元/吨,最低2447元/吨,如下图所示。港口市场积极跟随盘面,但是内地市场价格整体变动不大,对盘面的反应敏感度也在降低。
图1. 近期甲醇期货价格走势

来源:博易大师
在经历了持续一月有余的开工率下滑、产量缩减之后,近日甲醇装置开工有所回升,上周国内甲醇装置开工率71.92%,比前一周上涨1.41个百分点,产量为143.25万吨,环比提升2.81万吨,增加幅度为2%,如下图所示。上周装置整体恢复量大于损失量,因而产量小幅增加,但与往年同期相比,上周装置开工率仍处偏低状态,本周已知宁夏宝丰将于8月10号开始检修,内蒙古东华、中煤鄂尔多斯、陕西长青、云南解化逐步重新启动。
图2. 我国国内甲醇开工情况

来源:同花顺
七月国际甲醇装置运行并不稳定,其中七月初伊朗Keh年产230万吨装置停车,七月中期ZPC、Busher以及Mrjn等装置临时停运,马来西亚装置月中推迟启动,美国的Ntgsoline、OCI等装置临停,以及后续非洲部分装置降负/停车等。国际甲醇装置开工的大幅下跌,及船只运力等多重因素作用下,后续八月进口量有减少预期,但国内产量增加较多,甲醇整体供应难言紧缺。

中东部分区域船货装港量缩减明显,预计七月装港量约58-62万吨左右,初步预计八月甲醇进口船货抵港计划可能将在92-95万吨左右,需关注实际卸货及八月主流区域装船速度。沿海甲醇库存为114.4万吨,环比上升2.25万吨,比去年同期提升32.45%。沿海地区整体甲醇可流通货源预估31.2万吨左右,估计八月中上旬沿海地区进口船货到港量为68万吨附近;如下图所示。下游工厂到港的进口船货增多,公共仓储到港量相对有限,华东进口船货浮仓增多,太仓提货量延续下降。

图3. 我国港口甲醇的库存情况

(单位:千吨)

来源:同花顺
截至8月4日传统下游加权开工率回升至52.32%,环比前一周提升2.15个百分点。甲醚开工率继续下跌至11.02%。河南永城临停,重庆万盛重启,河北冀春、兰考汇通负荷低位。山东、河北部分甲醛装置提负运行,本周产能利用率增加。醋酸开工率在83.25%,大连恒力以及上海华谊于周内恢复,塞拉尼斯于上月底恢复运行。

当前醇制烯烃利润估算再度处于盈亏线下方,部分华东MTO/P工厂利润估算下亏损重且持续时间较长。MTO需求因利润压缩走弱,使得港口高库存消化仍缓慢。MTO装置产能利用率81.23%,虽然南京某装置重启,但中安联合停车加之青海盐湖装置持续停车,导致MTO整体产能利用率均值较上周小幅走低,如下图所示。

图4. 我国甲醇下游开工情况

来源:同花顺

综上所述,当前甲醇的供给呈现国内增加,海外减少的情况,传统下游需求有好转,但甲醇制烯烃仍然未见改善,从成本端来看,化工用煤价格似有停止走弱的势头,天然气期货价格依旧坚挺;而聚烯烃的价格可能受到石油价格的影响,短期相对平稳。因而在低估值的背景下,当前甲醇期货价格缺乏大幅波动的驱动因素,仍然以震荡行情看待;不过甲醇期货价格的波动率偏低,一旦突破之前的区间或通道后,有望迎来波动率的提升,可以中期关注远月合约的做多波动率的机会。

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