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鸡蛋:对预期的一种恐惧

作者:卢旭  |  投资咨询证号:Z0011867

 


上周鸡蛋均价整体还能稳定在高位,近两天开始扩大跌幅,期货主力合约09更是一跌再跌,市场上准备做多的朋友大有人在,可是盘面却看出不能多的迹象,那么本周就捋一下我对鸡蛋后续的看法。

 
首先,进入2季度09合约开始漫长下跌,近交割月后盘面向现货靠拢,才实现回归。尤其是今年的09合约跌势最快,从4月近5000的高点持续跌到7月中旬的4300左右后,盘面有所犹豫,紧接着盘面开始大量减仓并开启新一轮下跌。从产业角度看主要是由于养殖朋友继续延淘,市场担心存栏增加和需求较差而压制后续蛋价,预期进一步转弱。

 
其次,从产业角度看今年3月4月补栏最差,其他月份的补栏情况还可以,加上持续整个行业持续的延淘,在产存栏逐步增加,这点符合今年4月文章的预期,预期外的是存栏增加中延淘贡献率较大,但这点在近两年是一个普遍现象,虽然种鸡场产能充足,但饲料成本高严重抑制了新补栏需求,鸡价的高位也促使延淘换羽成为维持存栏的新因素,种鸡场也因为蛋价高而大量中转商。这其实反映出产业上游面对后疫情时代的谨慎心态,不敢像以前一样大步向前走,而是尽可能维持稳定经营。而这种普遍的维稳心态在一定程度成为盘面卖套保的重要动机。

 
再看下游,在后疫情时代百业未兴,失业率上升、信用风险增加,储蓄意识增强,消费受到较重削弱,餐饮旅游、蛋品加工更是受到重创,根据我的初步调研得知目前月饼食品厂需求量不大,在消费普遍减弱和疫情突发不定情况下,月饼加工量大幅减少,更多是小碎步加工,因此鸡蛋集中需求受到很大抑制,这是今年蛋价高点不会过高的主要原因,没有供需错配就不会造就较高价格峰值,市场对后市需求预期较弱进一步压制盘面价格,并且食品厂随用随采的经营模式导致下游买套保需求减弱,盘面做多动力不足。

 

以上主要从盘面、产业上下游三方面对鸡蛋09合约4月以来的持续下跌的个人解读。对于后续,个人认为盘面不宜过分做空,反而要警惕随着时间推移出现强势上涨。

自从19年底新冠以来,2009、2109、2209都呈现出明显先跌后涨的规律,基本上从二季度开启下跌趋势后,一般都会出现恐慌性的超预期下跌,但进入交割月后随着大量空单出场和盘面向现货靠拢回归,最终弱预期转向强现实,盘面实现“交割月上涨”。

疫情的不确定性,加上国际环境较差,而国内需求尚未被完全激活,产业下游谨慎经营模式抑制鸡蛋集中需求,蛋价难出现较快较大涨幅,同时没有集中需求就没有价格虚高,也就没有节后大幅下调空间,这点和我去年观点一致,即使出现恐慌性下跌也会很快被修正。

根据蛋鸡自身生长情况看,8月存栏会增加而9月存栏会减少,加上前期积累的待淘汰量相对存栏来说不算少,这部分鸡将在中秋前淘汰一部分,还有一部分会在中秋前后换羽,因此9月在产存栏大概率会有减少,对节后蛋价形成一定支撑。

 

这也是强现实和弱预期的较量,对于未来的未知会压制价格下行甚至超跌,但随着时间推进发现其实并没有那么悲观时,价格会快速向上修正,目前交易的其实是对未知的恐惧,随着交割月临近如果没有突发事件抑制需求,反而会将前期积累的“硬性集中需求”在短期内爆发,进而推动价格在有限时间内上涨,这就是弱预期向强现实的转换。

综上所述,对未来的恐惧很可能会导致价格超预期下跌,而时间会把市场推向现实。

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