方正中期：3.22 成本端强势 燃料油价格继续上行

成本端方面：

OPEC数据显示，2月份OPEC原油产量环比大幅增产，环比增长44万桶/日，至2847万桶/日，3月份OPEC原油产量可能继续大幅增加以尽可能弥补俄罗斯所缺失的市场份额，但沙特表示不再对石油短缺承担责任也说明了OPEC国家原油增产能力有限，总体预计一季度全球原油供需缺口可能在100万桶/日水平（其中包含北约国家制裁俄罗斯原油导致的出口减量），同时4月份受俄罗斯出口影响的石油问题可能会更加严峻，

从IEA公布数据来看，俄罗斯出口量可能减少300万桶/日，对全球原油供给端冲击是显而易见的，虽然OPEC在全力的增产，2月份增产量已经大幅超预期，但是如果俄罗斯300万桶/日出口量被禁止成为现实，全球其他国家基本不可能在短时间内弥补俄罗斯的市场缺口，我们预计4月份原油市场受地缘政治的影响，原油供需缺口可能较3月份进一步扩大，预计4月份全球原油供需缺口回归至2021年4季度200万桶/日以上水平。

燃料油供需：

新加坡含硫0.5%船用燃料市场继续面临供应紧张局面，而高硫燃料油近期有需求增加迹象，市场结构仍较为坚挺。由于柴油的裂解价差强劲，部分燃料油成分，如减压柴油和轻循环油，更多的转移到柴油调和池，导致含硫0.5%船用燃料油调和组分的紧缺，进一步加剧了套利货减少导致的供应紧张局面。

高硫方面，近期发电厂需求有明显的增加迹象，根据船期来看巴基斯坦3月份燃料油进口达到32万吨，同时斯里兰卡也开始询价采购高硫燃料油，在季节性的趋势下中东、南亚电厂的燃料油备货需求逐渐反弹，高硫燃料油市场需求开始边际好转。

观点：

受成本端提振、现货市场持续高升水，需求边际好转背景下，高低硫燃料油价格预计依然偏强运行。