中粮期货：04.21预期调整 焦煤短空参与

从基本面上来看，旧作平衡表紧张的格局依然存在，而需求数据仍有上调的可能，对应的旧作库存可能会进一步缩紧。新作方面，美豆播种尚未开始，从当前的天气情况来看，新作单产受到影响的可能较低，整体供需格局预计将偏宽松。南美方面天气炒作基本已经完成，后期关注卖货进度以及南美大豆的品质，从当前的雷亚尔汇率上来看，对巴西农民卖货可能存在一定不利的影响。

国内豆粕方面，储备大豆拍卖成交表现不佳，大豆到港导致开机有所提升，大豆库存和豆粕库存短期内均有所上升，尤其是港口大豆库存有明显提升。从后期来看，国内豆粕走势预计在短期内将会承压，基差和单边走势预计偏弱。在市场消费掉 4-5 月份的大量到港之后，供需格局才有可能出现转变，后期关注北美天气情况。

加拿大菜籽恢复性增产，但菜籽进口还没有正常化，预计菜粕供应量仍相对偏少。豆菜粕09价差自3月初连续缩窄，虽已至历史同期低位附近，但清明后水产养殖需求增加，豆菜粕价差短期或难以回归至均值附近，仍可考虑价缩套利思路，具体操作思路可联系我们团队。

（数据来源：中粮期货研究院，Wind）

​风险揭示

1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。团队及公司不对交易结果做任何保证。

2. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。团队及公司其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

成员投资咨询资格公示：

李颖——投资咨询资格证号Z0002803

钟思寒——投资咨询资格证号Z0017174