中粮期货：04.15降准预期 股指尝试短多

本周美豆走势较强，由 1580 美分/蒲式耳的低点上涨至 1689 美分/蒲式耳的位置，收回了 100 美分的下跌。在利空的新作种植意向报告之后，美豆新作的供需格局趋于宽松。4 月份 USDA 供需报告本周五夜间发布，美豆旧作出口数据上调至 21.15 亿蒲式耳，库存下调至 26 亿蒲式耳，略低于市场预期的 26.2 亿蒲式耳。基于良好的压榨利润以及良好的出口需求，虽然中国需求有所下调，后期旧作的压榨和出口保留继续上调的可能性。当前旧作的紧平衡格局依然存在。从后期来看，市场关注焦点由南美转向北美，巴西收获已达八成以上，阿根廷收获也已经开始，南美天气炒作的空间很有限。美豆新作种植面积高于市场预期，大豆/玉米比价快速收窄，压缩美豆的价格压力，预计后期美豆价格将保持在高位波动，但价格继续上涨仍需要北美天气配合，短期内来看多头力量预计将会有所减弱。

国内豆粕方面，储备大豆的不断放出缓解了国内大豆紧缺的情况，但从拍卖成交情况来看，成交并不理想。05 合约的基差回归问题已经由现货下跌解决，4- 5 月份的大量到港及储备拍卖改善国内紧张格局，预计价格在短期内以震荡走势为主，后期单边走势跟随美豆价格，能否继续上行需要北美天气配合。

加拿大菜籽恢复性增产，但菜籽进口还没有正常化，预计菜粕供应量仍相对偏少。豆菜粕09价差自3月初连续缩窄，虽已至历史同期低位附近，但清明后水产启动，而养殖需求动力不足，豆菜粕价差短期或难以回归均值附近，具体操作思路可联系我们团队。

（数据来源：中粮期货研究院，Wind）

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