中粮期货：03.17下跌放缓 商品预期调整

国际方面，俄乌冲突依然是近期大宗商品市场的驱动，冲突预期现实化，实际造成黑海地区葵油供给受阻，进口国当前正在抢购替代品。印度呼吁印尼增加针对印度的棕榈油供给但未获官方回应。美豆油方面拜登政府在考虑放弃生物柴油强制掺混以降低通胀，未有政策落地，美豆油管理基金净头寸小幅回升。

国内方面，本周一豆油拍卖 12.69 万吨，100%成交。周二大豆拍卖成交不足五成。由于豆油拍卖成交良好以及外盘豆油表现优于棕榈油，本周豆油主力合约环比涨幅居前，菜油弱势格局不改。现货方面仍然全面上行状态，棕榈油领涨且主力合约当前基差突破 2000 大关，5-9 月差本周收于 1500，周内盘中高点有效突破 1900，带动油脂集体上行。现货库存方面仅菜油小幅累库，总库存随棕榈油和豆油库存下行而下行。

套利方面，豆棕05价差11日达到-1828左右的历史极低值附近后快速反弹，随着棕榈高位大幅调整预期落地，后市仍可继续关注豆棕价差回归路径。

（数据来源：中粮期货研究院，Wind）

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