中粮期货：01.20筑圆弧底 商品短多为主

本周国内油脂基本面逻辑未发生明显变化，菜油受到国内抛储影响继续呈现弱势走势，而棕榈油和豆油呈现偏强震荡，使得菜豆价差缩小明显，其中棕榈油受到 MPOB 报告库存低于预期的影响使得豆棕盘面价差收缩至 100 附近。进口利润方面，棕榈油进口利润由上周-460 好转至-300，豆油进口利润由上周-700 好转至-650 附近。

国内油脂库存方面，其中棕榈油环比上周上涨 4.16 万吨至 50.16 万吨，豆油环比上周下降-2.72 万吨至 79.22 万吨，菜油环比上周下降 0.99 万吨至 20.39 万吨，三大油脂合计库存几乎维持不变。后续需要继续关注棕榈油进口排船情况，大豆压榨开机以及油脂终端消费。

套利方面，豆棕05价差自12月中旬最高600左右，持续缩窄至-50左右，棕榈强势豆油跟涨格局继续强化，棕榈受基本面支撑再次上冲新高附近，短期强势格局改变前豆棕价差或难以出现明显回归，后续跟踪及交易思路可联系我们团队。

（数据来源：中粮期货研究院，Wind）

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